Новости

янв 23, 2015

В 2015 году многие экономисты прогнозируют спад российской экономики до 4–5%. Насколько на этом фоне ослабнет рубль, что будет с ценами на нефть, куда в наши дни вкладывают средства чиновники, и почему золотые инвестиционные монеты – не только интересный инструмент для сохранения капитала, но и для его преумножения? Это и многое другое я обсудил с вице-президентом компании "Золотой монетный дом", экономистом Алексеем Вязовским. Вместе со мной задавал вопросы управляющий Фонда монет Константин Касаткин. Интервью прошло в столичном ресторане "Гюго".

Кирилл: Алексей, очень рад тебя снова видеть. Два года назад я проводил с тобой интервью на радио. Тогда мы дискутировали на тему экономического кризиса в Евросоюзе. Сегодня поговорим о том, насколько будет усугубляться кризис в России. Тогда ты, правда, был только аналитиком, а сейчас ещё и золотые монеты продаёшь. Сначала хочу услышать твоё мнение насчёт действий ЦБ 16 декабря, когда учётную ставку повысили до 17%.

Алексей: Ужасно. Некомпетентно. Очень плохой сигнал рынку. И очень не вовремя наш Центральный банк ушел от фиксированного курсового коридора. У нас был вполне конкретный прозрачный механизм курсообразования. При изменении курса бивалютной корзины на определённое значение, ЦБ проводил заранее известный объём интервенций. Рынок знал об этих интервенциях, он мог их отслеживать и, соответственно, планировать свои операции. В тот момент, когда против России были введены санкции, когда цены на нефть, как говорится у Ильфа и Петрова, стали падать "стремительным домкратом", вместо того чтобы усиливать этот коридор, проводить больше интервенций, а возможно и перейти к валютному контролю, наш ЦБ публично объявляет, что он теперь развитый Центральный банк, наподобие Бундесбанка и ФРС США, и будет заниматься не курсообразованием, а таргетированием инфляции.

Кирилл: Выходит, всё сделали ровно наоборот по сравнению с тем, что должны были сделать?

Алексей: Да. Нам были обещаны какие-то внезапные интервенции, которые рождают, к сожалению, коррупционный механизм. Т.е. я вполне могу себе представить, что в дилинге кто-то знает, что будут или не будут проведены интервенции и кому-то звонит – т.е. всё это было на заре становления нашего ЦБ. Рынок это услышал и тут же купил доллар с плечом, евро с плечом, в общем, всё, что можно. Самое печальное, что на самом верху этого не понимают и публично говорят, что довольны действиями ЦБ.

К сожалению, помимо субъективных проблем, есть ещё и объективные. У нас по закону ЦБ не отвечает за экономический рост в стране, он отвечает только за инфляцию. Инфляция – объективный процесс, связанный с тем, что у нас импортный товар очень быстро дорожает из-за девальвации рубля. А ЦБ что делает? Загоняет ставки до 17% и ужимает рублёвую ликвидность в банковской системе. К чему это приводит? К кризису на рынке межбанковского кредитования, из-за чего в итоге никто никому ничего не даёт, все закрывают друг на друга лимиты. Это моментально выплёскивается в банковскую панику, и люди бегут снимать депозиты.

Кирилл: Если не ошибаюсь, то в самые "жаркие" дни второй половины декабря из банкоматов люди снимали суммарно по $1 млрд в день.

Алексей: Рассказываю историю. Знакомый экономист, который частенько участвует в совещаниях в правительстве, рассказал, как он тогда пришёл на очень важное подобное совещание, а двух других важных экономистов не было. Потом их спрашивают: "Где же вы были-то? Здесь такие вещи обсуждались, кризис, паника". А они отвечают: "Мы бегали по банкам, забирали депозиты". Это говорит о многом.

Кирилл: Я знаю, что к тебе постоянно обращаются журналисты за комментариями. До интервью ты сказал, что ты установил рекорд – за последние 5 месяцев дал 300 комментариев СМИ. А всё потому, что ты умеешь на пальцах объяснить сложные вещи. В этой связи скажи, что в нашей экономике на самом деле сейчас происходит и как мы к этому пришли?

Алексей: К этому мы шли несколько последних лет. Совершенно очевидно, что если бы ситуации с Украиной не было и санкций тоже, кризис всё равно бы был. И если сейчас с нас снимут санкции, ничего не изменится. Кредитные рынки и рынки капитала как были для нас закрыты, так и будут закрыты. Просто потому, что никто не будет инвестировать в страну, где национальная валюта может упасть на 15–20% за день. К этому мы шли долго и упорно. Как шли? Путем громадного огосударствления экономики. Лет 10–15 назад доля государства в ВВП была 25%. А сейчас более 60%. Все разговоры о том, что мы диверсифицируем экономику и уходим от сырьевой зависимости – это всё пустые разговоры. Наоборот, доля сырья в структуре бюджета, его доходной части, увеличилась. Пока нефть стоила $120 за баррель, можно было ничего не делать в стране.

Константин: Алексей, предлагаю вернуться к теме ЦБ. Я немного подготовился к встрече и вычитал, что ещё до того, как была повышена ставка, сам Центробанк давал прогноз по снижению ВВП России в 2015 году на 4,5%. На ваш взгляд, насколько упадет экономика?

Алексей: Если открываешь Bloomberg и смотришь усреднённый прогноз экономистов всех банков и инвестиционных компаний, то они прогнозируют падение ВВП России в этом году на 4–5%. Я с этим прогнозом солидарен. Самое печальное, что никто не прогнозирует V-образного выхода из этого кризиса. Всех нас очень расслабили 2008–2009 годы. Тогда тоже было сильное падение, тоже была девальвация рубля, но потом ФРС США начала программу количественного смягчения, цены на нефть быстро отскочили, и экономика России вслед за ними. Сейчас этой V-образной модели никто не прогнозирует. Может быть, мы увидим W-образную модель, если не L-образную.

Кирилл: Я смотрю, ты "оптимист"!

Алексей: Ты же знал, кого звал.

Кирилл: Что ты думаешь по стоимости нефти, какую цену увидим?

Алексей: По нефти тоже крайне пессимистичный прогноз. Сейчас мы видим очень сильное падение, наподобие того, что было в 2008 году. Но больше всего беспокоит то, что это падение происходит без коррекции. Обычно, когда ты смотришь биржевые графики, это какой-то сильный тренд вниз, потом какой-то отскок. Сейчас отскока нет.

Кирилл: Ты веришь в заговор американцев на нефтяном рынке против России?

Алексей: Нет, конечно. Я давно этим рынком интересуюсь. Несколько последних лет Америка вкладывала громадные средства в то, чтобы, условно говоря, диверсифицировать свое энергопотребление. Об этом очень много писали и говорили. Сланцевая революция, зелёная энергетика… В Калифорнии ты можешь вызвать компанию, которая в лизинг, т.е. бесплатно для тебя, переделает крышу твоего дома и поставит там солнечные батареи. И ты ставишь свой электрокар, Tesla например, на заправку от собственной генерации. А если у тебя избыток – сдаёшь его в общую сеть. Чувствуете, куда мир идёт? А мы всё сидим на нефтяной трубе. Всё идет к тому, что эпоха углеводородов если не закончилась, то подходит к своему концу. Поэтому мне кажется, что мы вошли в суперцикл низких цен на нефть. В ближайшее время, думаю, нефть будет находиться на уровне $50−60, а далее нас ждёт боковой тренд (движение цены долгое время в очень узком диапазоне без снижения или роста − TrueInvestor). И это серьёзный вызов нашей экономике и серьёзная возможность измениться.

Кирилл: Ты считаешь, что российская экономика не восстановится быстро?

Алексей: Есть факты, которые свидетельствуют о том, что всё это, к сожалению, надолго. На самом деле, если взять 2003–2004 годы, тогда мы жили при цене нефти в $30–40 за баррель. И мы даже умудрялись откладывать значимые деньги в Резервный фонд. Я думаю, что сейчас все подожмутся. Зарплата в $1 000 в Москве станет нормальным окладом.

Кирилл: Насчёт курса рубля, насколько я понимаю, бюджет на 2015 год был свёрстан с таким расчётом, что один баррель нефти стоит 3 600р. Соответственно, если мы видим нефть по $45–50, то 3 600 делим на эту цену и получаем в районе 72–80р. за доллар.

Алексей: Да. Делишь и сразу узнаёшь курс, очень удобно. Ещё можно считать исходя из объёма обеспечения национальной валюты золотовалютными резервами. В этом случае сейчас тоже выходит около 75р. за доллар.

Кирилл: Давай поговорим о твоём бизнесе, компании, где ты работаешь. Золотые монеты – очень актуальная вещь в качестве инструмента сохранения капитала в том контексте, который ты описал. Расскажи, как вообще в этот бизнес пришёл?

Алексей: Я работал в финансовой компании, где в учредителях были мои друзья, с которыми я учился в Институте международных отношений. Все эти годы, ещё до кризиса 2008–2009 годов, часть своих доходов они вкладывали в золото. В силу того что в России выгоднее вкладывать в инвестиционные монеты, чем в слитки, потому что инвестиционные монеты по закону не облагаются НДС, они покупали именно монеты. И из этого в итоге вырос их бизнес. Они покупали себе, потом на каких-то скачках продавали. А потом подумали, зачем платить существующий на рынке спрэд? Приходишь в Сбербанк, лежит там основная золотая инвестиционная монета Банка России – "Георгий Победоносец". Спрэд – 5 000р. Т.е. сама она стоит 13 000р., но банк тебе продаёт за 18 000р. В этом плане они там обалдели. В итоге возникла возможность создать собственный нормальный бизнес с небольшим спрэдом. Друзья позвали меня заниматься аналитикой, в силу того что я занимался биржевыми активами, интересовался золотом и понимаю, что на рынке происходит.

Кирилл: А как ты работаешь, если ты, как сказал до интервью, переехал в Прагу?

Алексей: Работаю наездами. Приезжаю в Москву на различные конференции и выступления. Во-первых, перелёт из Праги занимает всего 2 часа. Дольше ехать по МКАДу куда-нибудь в Мытищи. Во-вторых, в Праге у нас расположен филиал для крупных клиентов, которые не хотят хранить свое золото в России и не хотят хранить его даже в сейфах российских банков.

Кирилл: Сколько, получается, точек продаж?

Алексей: Две – в Москве и Праге.

Кирилл: Интернет-магазина нет?

Алексей: Есть, это как раз сайт "Золотого монетного дома". Там можно заказать нужный товар, и тебе всё доставят. Если ты живешь в регионе и хочешь купить инвестиционную монету, мы можем тебе её отправить застрахованной посылкой. При отправлении инвестиционные монеты страхуются и безопасно добираются до своего клиента. Могу сказать, что это направление достаточно активно развивается, хотя большинство клиентов хочет подержать монеты в руках и приезжают в Москву, либо прилетают в Прагу.

Константин: При почтовой отправке речь идёт о больших объёмах?

Алексей: Можем обработать большие заказы, можем и одну монету выслать.

Кирилл: Расскажи о схеме работы с филиалом в Праге. Если я, например, москвич и не хочу ехать в Прагу, но хочу, чтобы мои монеты хранились именно там, то какая схема сотрудничества?

Алексей: Да, мы предоставляем услугу удалённого хранения для тех, кто не хочет хранить ни у себя дома, ни в банковской ячейке в России. Правда, в Праге можно купить только западные монеты – "Георгиев" там не продаём. Как происходит процедура? Ты звонишь нам и резервируешь монеты, говоришь: "Хочу купить 100 "Филармоников". Мы тебе, например, говорим: "Они сейчас идут по $1 270 долларов". Дальше, чтобы мы тебе зафиксировали цену, ты перечисляешь залог, около 20% от суммы. Это важный момент, ведь цена меняется каждую минуту, и если какой-нибудь условный Усама бен Ладен что-то натворит, то цена золота мигом взлетит.

Дальше человек либо присылает доверенное лицо, либо сам прилетает. Мы назначаем встречу, человек приходит, проверяет монеты, при желании их взвешивает и в итоге оплачивает всю сумму. Далее вы можете положить товар в банковскую ячейку пражского отделения "Райффайзен", либо в хранилище у нашего партнёра – крупного местного торговца ювелирных изделий. Они как раз делают различные изделия для "Фаберже" и ориентированы на российский рынок. Сейчас ещё рассматриваем вариант с золотыми сертификатами, когда ты можешь его купить в Москве, поехать в Прагу и там уже получить по нему монеты. Тут, правда, есть много юридических тонкостей, так что это пока лишь идея.

Константин: Вопрос по поводу спрэда. Я посмотрел на сайте и видел, что у вас спрэд такой же, как в Сбербанке – 5 000р.

Алексей: Мы его специально расширили на праздники. Дело в том, что сотрудники в отпусках, а на бирже цена на золото торгуется, начиная с 3 числа. На самом деле, если мы возьмём монету "Георгий Победоносец", то у нас спрэд 200р.

Кирилл: У вас на сайте цена монет каждую минуту меняется?

Алексей: Да, у нас цена "прикручена" к котировкам. Этого, кстати, ни у кого из конкурентов нет. Единственное, мы сейчас на праздники свернули это, потому что все у нас в отпусках. Ещё одно наше преимущество, которое, может быть, у некоторых и конкурентов есть, но это уж точно на рынке не распространено – при фиксации для крупного клиента цены на монеты мы не несём на себе рыночный риск. Мы открываем обратную позицию на спотовом рынке золота, т.е. ставим в короткую позицию фьючерс на золото.

Кирилл: Ловко. Молодцы!

Алексей: И мы работаем только на нашей марже, мы не несём риск изменения цены золота. Это наше большое преимущество, которое позволяет нам правильно управлять нашими рисками.

Кирилл: Алексей, ты говоришь у вас спрэд всего 200р. На чём же вы зарабатываете?

Алексей: Во-первых, на очень высокой оборачиваемости. Во-вторых, очень большим спросом пользуются иностранные монеты. У нас, к сожалению, очень кривой рынок. ЦБ не заинтересован развивать рынок инвестиционных монет.

Кирилл: Почему?

Алексей: В каждой стране есть свой монетный двор. Такой есть в США, есть в Австралии. И у нас тоже есть. Но если за рубежом этому уделяют много внимания, то в России монетным двором занимаются, к сожалению, по остаточному принципу. И у нас не понимают, что при такой политике иностранные монеты вытесняют российские на нашем же рынке. Всё потому, что на наши монеты большая наценка. На "Георгия Победоносца" она составляет порядка 7%.

Кирилл: Что ты имеешь в виду?

Алексей: Унция стоит, скажем, $1 200. Ты прибавляешь 7% и предлагаешь это рынку. Одновременно с тобой монетный двор Австралии продаёт монеты "Кенгуру" с наценкой 2%. И ещё стоит отметить австрийский "Филармоник" и канадский "Воющий волк". У них тоже наценка около 2–3%. У американского "Орла" и "Буффало" наценка выше – 5%. Это всё обыкновенная конкуренция, люди умеют считать. Человек думает: "Я могу купить либо "Георгия", либо более дешёвого "Кенгуру". И выбирает последнее. У нас, кстати, если взять всю структуру продаж, то на первом месте идёт именно "Кенгуру".

Кирилл: Даже так? В России?

Алексей: Да, австралийские монеты – самые ликвидные. На втором месте – "Филармоникеры". И только на 3–4 месте идёт "Георгий Победоносец". Это именно продажи в Москве, а не Праге. Приходит клиент, ему говорят: "У нас есть такое, есть такое". Он в ответ сразу говорит: "Победоносца не надо!" Просто потому, что ценообразование – кривое. И, конечно, большой ущерб отечественному рынку монет нанёс скандал с "ржавыми монетами".

Кирилл: Мне кажется, этот скандал учинил Стерлигов, при этом у него у самого же компания по продаже монет, по крайней мере, была. Он не мог это учинить в целях своего пиара?

Алексей: Нет, это общеизвестная проблема. Она была известна до выступления Стерлигова. Просто он её публично вынес в медиапространство. Проблема была связана с тем, что, видимо, при производстве монет в Петербурге в технологическом процессе чеканки было какое-то нарушение, в пресс – это одна из версий – попадало технологическое масло, которое и оставляло следы. Такие монеты принимаются с очень серьёзным дисконтом.

Кирилл: Какой примерно дисконт?

Алексей: У разных компаний по-разному, в среднем 10–20%. Но там можно решить проблему, заказав весьма дорогие специальные немецкие химикаты, которыми можно монеты протереть. Но это полбеды. С "Георгием" ещё плохо то, что у неё нестандартный формат. Те, кто часто бывают в Европе, США, знают, что мировой стандарт – это унцовая монета, т.е. 31,1 граммов. У нас почему-то чеканят 7,7 граммов – это 1/4 унции. Я не понимаю, почему такое решение было принято. Наверное, в силу того, что так было в Советском Союзе с монетами "Сеятель", которыми мы, кстати, тоже торгуем. Может быть, было лень переделать пресс. Ведь есть мировой стандарт, и ты либо ему соответствуешь, либо удивляешься, почему у тебя рынок не развит.

Кирилл: Я помню китайскую "Панду" изучал. Так там вся линейка всевозможных размеров: 0,1 унции, 1/4, 0,5, 1 унция. А у нас действительно лишь 1/4 унции.

Алексей: Да, китайцы, кстати, проводят очень сильную экспансию на мировом рынке.

Кирилл: Мне интересен вопрос по фальшивомонетчикам. Один из приятелей, помню, рекомендовал покупать именно "Кенгуру" или "Филармоники", как и ты рекомендуешь с прицелом на то, что их подделывают гораздо реже, чем, как он говорил, более популярные американские и китайские золотые монеты. Это правда?

Алексей: Наша компания молодая, работает всего два года. Но подделки не встречали ни разу. Более того, когда мы были в сентябре на Международной конференции и выставке монет COINS в Москве, у нас там был стенд, и к нам подходили представители монетного московского двора. Они сказали, что если вдруг нам попадёт фальшивая монета, то они готовы выкупить её у нас по рыночной цене. Настолько им интересно узнать, как сделана подделка, потому что подделать – это сложный технологически процесс. Для этого нужен специальный металл.

Кирилл: Т.е. если я или Костя обнаружим фальшивую золотую монету, можно обращаться к тебе?

Алексей: Да, выкупим её у вас по рыночной цене и сами продадим нашим властям с наценкой.

Кирилл: Алексей, давай вернёмся к вопросу ценообразования. Если посмотреть на стоимость золота в граммах, то какую мы видели динамику в 2014 году?

Алексей: Прошлый год мы начинали со стоимости 1 грамма в районе 1 200р., а закончили на уровне 2 100р. Т.е. рост почти в два раза. Сейчас за грамм дают уже 2 600р. – т.е. с начала нового года ещё плюс 500р. Надо понимать, что ценообразование зависит не только от цены унции в Лондоне, но и от курса рубль/доллар.

Кирилл: Получается рост около 75%, если отталкиваться от твоих цифр. Учитывая, что рубль подешевел в 2014 году на 60%, то это всё-таки очень хороший показатель для вложения в рублях.

Алексей: Да, причём если рассматривать не один год, а более продолжительный период времени, то цифры не менее впечатляющие. Когда я готовился к нашей встрече, я прочитал интервью с Константином, где вы говорили о монетах, и сейчас немножко его покритикую. Я даже распечатал. Ты его, Кирилл, спрашиваешь: "Если говорить об инвестиционных монетах, стоит ли их покупать и почему?" И он отвечает, что сам в них не инвестирует потому, что "у них цена фактически не меняется". Хочу сказать, что это неправда. Я попросил своих сотрудников, они зашли на сайт ЦБ и изучили данные по стоимости "Георгия Победоносца" по годам. И составили инфографику, где можно посмотреть среднюю цену "Георгия" по годам, начиная с 2006 года. По примеру своих друзей, акционеров компании "Золотой монетный дом", я начал покупать золотые монеты в 2009 году по 8 500р. за штуку. В 2014 году средняя цена вышла около 18 000р. А сейчас уже стоит 21 000р. Таким образом, мы видим, что за последние 10 лет цена "Георгия" увеличилась в 4 раза.

Кирилл: Неплохо.

Алексей: Я не знаю другого такого актива, который рос так же солидно и стабильно. Да, у "Георгия" был период отката в позапрошлом году, но он был очень не долгосрочный. Цена падала всего полгода.

Кирилл: Если смотреть на компанию "Золотой монетный дом" и на рынок в целом, кто ваши прямые конкуренты?

Алексей: Если смотреть по "Георгиям", то крупнейший продавец на отечественном рынке – это Сбербанк. На конференции COINS–2014 мы разговаривали с представителями банка. Они говорят, что за год продают 80 тысяч "Георгиев". Но они не продают зарубежные монеты.

Кирилл: 80 тысяч – это много или мало?

Алексей: Абсолютный рекорд по отрасли. Никто к ним даже близко не приближается. Во-первых, ЦБ отдаёт им монеты с наименьшей наценкой. Во-вторых, по системе квотирования ЦБ почти все монеты отдаёт именно им. В-третьих, у них тысячи отделений по всей России. И, несмотря на большой спрэд, достаточно в кассе на витрине поместить монетку – и её обязательно кто-то купит. Условно говоря, пришла бабушка, купила одну монетку. А сколько таких бабушек по России?

Константин: Существует оптовый рынок монет, где игроки – сами продавцы монет?

Алексей: На конференции COINS–2014 я затрагивал тему оптовой покупки монет, ведь это проблема у всех торговцев. Сейчас как всё происходит? Пришёл клиент и заказал большую партию. И если у тебя нет нужного количества монет на руках, то он уйдёт к твоему конкуренту. Или наоборот, тебе принесли большую партию на выкуп. Ты выкупил, монеты у тебя в сейфе. Но таким образом ты заморозил свой оборотный капитал. Решение проблемы, и об этом я говорил на конференции, – это создание тёмного пула ликвидности.

Кирилл: Классная идея!

Алексей: Мы собрали все известные конторы, занимающиеся инвестиционными монетами. И я прочитал доклад и показал презентацию о технологическом решении по созданию электронной платформы исключительно друг для друга, а не клиентов.

Кирилл: Т.е. своего рода межбанковское кредитование?

Алексей: Совершенно верно. Тебе пришли монеты – ты их выкупил, выставил лотом. Кто заинтересован в монетах, условно говоря, 10 компаний по всей России, из которых 5 компаний и 5 банков, открыли торговую платформу и видят: у меня есть клиент – у вас есть объём. От этого один шаг до возможности кредитования монетами друг друга. Всем хорошо – и нам хорошо.

Кирилл: А не могут потом власти прийти и сказать: что-то у вас здесь не то, давайте-ка мы вас будем регулировать?

Алексей: У нас законный легальный бизнес. Есть лицензия Пробирной палаты. Конечно, живём в России, и запретить или ограничить здесь могут всё. Но сама идея понятная и прозрачная. Рынок инвестиционных монет огромен, и такая структура будет весьма кстати.

Константин: А какой объём рынка инвестмонет?

Алексей: На мой взгляд, совершенно точно, что несколько сотен миллионов долларов.

Кирилл: На твой взгляд, от какой суммы в кошельке людям стоит интересоваться покупкой монет?

Алексей: От любой. Лично я, впечатлённый своими институтскими друзьями, которые инвестировали в золото, в 2009 году начал покупать с каждой зарплаты и каждый месяц по одной монете. Первую монету я покупал в Сбербанке и сейчас, конечно, об этом жутко жалею. Тогда я в этом не очень хорошо разбирался, и по уму надо было по рынку искать более интересные предложения.

Кирилл: Ты вкладываешь только в "Георгия"?

Алексей: Нет. Со временем я понял, что при покупке российской монеты по унции золота я переплачиваю и ту же унцию в "Кенгуру" можно купить дешевле.

Кирилл: Что ты посоветуешь инвесторам, которые прочтут данное интервью и захотят впервые купить золотые инвестиционные монеты?

Алексей: Я советую с каждой зарплаты покупать золото. Регулярно откладывайте 10% ваших доходов на долгосрочную перспективу и покупайте золотые монеты, как это делаю я. В этом смысле у меня совесть чиста: я рекомендую покупать и инвестировать людям в то, во что сам вот уже, выходит, 6 лет подряд успешно вкладываю. Минимальный срок вложения в монеты, на мой взгляд – это 3 года. И покупать, как я уже сказал, выгоднее западные монеты.

Кирилл: Западные монеты, может, и выгодные, но вход сравнительно высокий. Если ты говоришь, что нужно 10% от зарплаты вкладывать в золото, и у человека, например, зарплата 100 000р., то выходит всего 10 000 р. в месяц. Учитывая, что на твоём сайте западные унцовые монеты сейчас я видел по 80 000р., покупать их на 10% с доходов нереально.

Алексей: Тогда да, согласен. Но есть ещё Георгии – они дешевле и идут всего по 20 тыс. руб. Второй вариант – покупать не раз в месяц, а раз в квартал.

Кирилл: При вложении в золото, в качестве альтернативы золотых монет можно рассматривать фьючерсы на золото. Но это вариант для спекулянтов. А что ты думаешь об обезличенных металлических счетах?

Алексей: Если рассматривать ОМС, то здесь есть существенный минус – ты берёшь на себя риск банка. Агентство по страхованию вкладов эти деньги не страхует. Если что, по депозитам страховое возмещение будет, а по ОМС – нет. Потом ходили всякие слухи, что многие банки не отвечают по своему ОМС физическими объёмами. В эту конспирологию я лично не верю, но слухи такие были.

Константин: Алексей, а как вы относитесь к золотым монетам не инвестиционным, а памятным, которые могут представлять нумизматическую ценность?

Алексей: Под конец 2014 года мы подобные монеты купили. В связи с праздниками люди покупали не только себе, но и в подарок, и такие монеты очень хорошо разошлись. Были арабские монеты, различные монеты с инкрустированными камнями внутри, есть абхазские даже монеты. Чего только нет! Но в этом хорошо надо разбираться, надо внимательно следить за рынком. Мы этим заниматься не хотим.

Кирилл: Кость, ты этим занимаешься?

Константин: Нет. Из драгметалла не занимаюсь.

Кирилл: Алексей, давай поговорим про хранение монет. Если я хочу, чтобы они были не в Праге, а остались у меня, то какие варианты советуешь?

Алексей: Вариантов масса. Хоть в банку закопай у себя на участке. Ты не поверишь, у всех очень всё по-разному. У нас даже есть клиент, который сделал себе тайник в батарее. Золото ведь не окисляется. Плюс ко всему при хранении в батарее монеты невозможно найти металлоискателем.

Кирилл: И при этом батарея функционирует?

Алексей: Да, вода нормально циркулирует через монеты, и найти их невозможно, потому что разобрать батарею очень сложно и никакие воры, если что, заниматься не будут. Я почему об этом рассказываю? Этот клиент хочет запатентовать эту технологию и предложил нам это сделать и продавать подобные хранилища.

Кирилл: Давай повернём разговор в сторону цены на золото. Мы об этом уже начали говорить. Как ты считаешь, насколько адекватна текущая стоимость золота и что вообще происходило на рынке в 2014 году?

Алексей: В 2014 году цены на золото практически не изменились. Мы начали год на уровне $1 200 за унцию и примерно на таком же уровне год закончили. Но что произошло в прошлом году? Это был год сильного роста доллара. У золота есть обратная корреляция, и, когда доллар растёт по отношению к другим валютам, золото обычно падало в цене. Но в 2014 году мы этого не увидели, и это хороший знак. Есть, правда, риск того, что ФРС США на фоне хорошей ситуации в экономике Америки начнёт поднимать учётную ставку и это окажет давление на стоимость золота. Но эти опасения были ещё в 2013 году, и я думаю, что они уже заложены в цене.

Кирилл: Какой твой прогноз по золоту на ближайшие 2−3 года?

Алексей: Я анализировал себестоимость добычи золота у крупнейших производителей в Америке и России. Наша страна по производству золота сейчас на третьем месте в мире. Ежегодно мы производим порядка 260 тонн золота. И если посмотреть по нашим компаниям, то себестоимость производства у "Лензолото" – 850 долларов за унцию, а у "Полюс Золото" с проектом "Наталка" – примерно $1 400 за унцию. Т.е. это та цена, ниже которой они просто зарывают свои рудники, поскольку им невыгодно заниматься производством. Я считаю, что нормальная цена за унцию – это $1 500. В связи с ужесточением США денежно-кредитной политики, мы можем видеть на рынке небольшие откаты, но $1 500 – это именно тот уровень, которого золото достигнет в ближайшие 2−3 года. Если же мы посмотрим тренд за последние 10 лет, то увидим, что унция подорожала с $400 до $1 200, т.е. в три раза.

Кирилл: Если считать, что золото сейчас стоит около $1 200, и ты прогнозируешь, что через 3 года мы увидим $1 500, то это выходит рост в валюте на 25% или всего лишь 8% годовых. Я прав?

Алексей: Ты считаешь усреднённую доходность. Я тебе назвал среднюю цену за год. Но могут быть выбросы на $1 800, где ты можешь зафиксироваться, и доходность у тебя будет вовсе не 25%.

Константин: Правильно ли я понимаю, что покупка золотых монет – это, скорее, способ сохранить накопленное, а не преумножить?

Алексей: Если мы говорим о рублях, то совершенно точно, что мы к концу 2015 года влёгкую увидим грамм золота на уровне 3−4 тыс. руб., т.е. рост в полтора–два раза. С точки зрения долларовой доходности – это умеренный хороший рост. Да, есть более рисковые варианты, которые дают большую доходность, но в них нужно разбираться. И нужно этим заниматься не так, что купил левой ногой с зарплаты монетку, положил её и забыл.

Константин: Вы думаете, что через 10 лет будет такой же тренд?

Алексей: Абсолютно в этом уверен в силу того, что я понимаю, как это всё функционирует. Мировые центральные банки злоупотребляют своим правом эмиссии денег. И, когда говорят о криптовалютах, энерговалютах, это и есть проявление недоверия к заявлениям ЦБ разных стран наподобие: "А давайте напечатаем ещё наличных" или "Ох, у нас опорный банк падает, давайте ему дадим $100 млрд". И так в любом государстве мира происходит. Взять, например, Германию. У них хорошая финансовая и налоговая дисциплина, но в ноябре зафиксирован исторический рекорд продаж золотых слитков. Всё это из-за недоверия к правительству, к монетарной политике.

Кирилл: Давайте вернёмся к нашим подсчётам, когда за 3 года выходит 8% годовых в валюте. Такую же доходность можно сейчас получить, открыв валютный вклад в банке. Зачем тогда покупать монеты?

Алексей: Если ты открываешь валютный вклад, значит, ты доверяешь нашему государству, что оно тебе покроет этот депозит.

Кирилл: Значит, да.

Алексей: Вспомни 1998 год. Что случилось с валютными депозитами в том же Сбербанке? Их заморозили. Какая проблема у России в 2015−2016 годах? У нас огромный квазигосударственный валютный долг. Я имею в виду Роснефть, Сбербанк и прочие компании. В общей сложности они должны западным банкам $700 млрд. Этот долг нужно обслуживать, и с падением выручки это совсем непросто. Почему процентные ставки по депозитам, и в частности по валютным вкладам, так скакнули? Они "пылесосят" валюту с населения. И что будет, если случится страшное и мы увидим $20 за баррель нефти при том, что у нас бюджет на 2015 год свёрстан исходя из цены в $96 за баррель? К сожалению, в этом случае будет дефолт.

Кирилл: Разве всё так плохо? У нас ведь ещё есть валютные резервы.

Алексей: В 2014 году ЦБ уже потратил из резервов порядка $100 млрд, и сейчас там около $390 млрд. Ещё год–два, и будет совсем плохо. Если сложится пиковая ситуация и противостояние России Западу будет нарастать, а долги надо отдавать, придет какой-нибудь новый, молодой Кириенко и скажет: "Мы вам, конечно, гарантировали сохранность по вкладам в 1,4 млн р., но денег нет". И будет 1998 год. Не надо забывать историю.

Кирилл: Ты действительно думаешь, что до этого дойдёт?

Алексей: Я буквально вчера выступал на одном радио и говорил о том, что есть такая вещь, как CDS, кредитный дефолтный своп. Это страховка от дефолта. Так вот по России они сейчас торгуются на исторических максимумах – около 30%. По этому инструменту Россия уже входит в пятерку мировых лидеров и соседствует с Нигерией и Украиной. Плюс ко всему к нам приходят различные чиновники, богатые клиенты, которые ездят в правительство и говорят нам, что уже отрабатываются различные сценарии. Условно говоря, нефть стоит $50 – мы делаем одно, нефть $30 – делаем другое. Обсуждается вариант заморозки валютных депозитов. Это, конечно, лишь сценарии, но я в эти игры с государством играть не хочу. Да, потенциальная доходность по валютному депозиту сейчас хорошая, при условии, что ты потом свой вклад вернёшь. А монеты в батарее – всегда монет ы в батарее.


янв 20, 2015

 Активы крупнейшего в мире биржевого золотого фонда SPDR Gold Trust продемонстрировали максимальный дневной прирост с августа 2011 года. В минувшую пятницу фонд приобрел более 13,5 т, увеличив активы почти до 731 т. За подобным спросом на желтый металл стоит решение национального банка Швейцарии снять ограничение по курсу швейцарского франка и понизить учетную ставку, а также ожидания расширения программы монетарного стимулирования в Европе. 

Всплеск интереса инвесторов к драгоценному металлу привел к бурному росту цен на золото. Так, в понедельник его котировки обновили полугодовой максимум, поднявшись до отметки $1283 за унцию. С начала года цены на золото выросли более чем на 8%, причем только за последние три дня рост составил 3,3%.


янв 19, 2015

Прошедшая неделя выдалась для золота крайне удачной. Рост цен по итогам 5 торговых дней составил больше 5% и достиг отметки 1276 долларов за тройскую унцию. Рублевые цены прибавили еще сильнее. В настоящий момент за грамм золота дают порядка 2600 рублей. Инвесторы покупали драгоценный металл на фоне возросших рисков мировой экономики. Так в четверг участники рынка были шокированы неожиданным решением Швейцарского национального банка ликвидировать минимальный порог для валютной пары евро/швейцарский франк, наблюдавшийся долгое время, и понизить процентные ставки до отрицательных значений. На фоне этого решения сразу вырос спрос на золотые инвестиционные монеты, которые покупаются как актив-убежище.

 

Наибольшим спросом на прошлой неделе пользовались американские инвестиционные монеты Золотой орел (91 820 руб. за монету весом 1 унция). Второе место заняли золотые  Крюгерранды ЮАР (91 080 рублей за монету весом 1 унция). На третьем месте традиционно находятся отечественные «Георгии Победоносцы» чеканки Московского монетного двора (20 840  за монету весом 7,89 г.).

 

Обзор подготовлен специалистами компании «Золотой монетный дом». Задать свои вопросы по инвестмонетам можно по адресу: research@zoloto-md.ru Источник: zoloto-md.ru  
 


янв 16, 2015

Алексей Вязовский, вице-президент компании «Золотой монетный дом»

Как пишет The Financial Times, 15 января центральный банк Швейцарии (SNB) неожиданно и впервые в истории снизил процентную ставку до рекордных минуc 0,75%. Российские СМИ, если и пишут об этой важной новости, то только мимоходом, как о чем-то незначительном.

На самом деле отрицательные процентные ставки – событие эпохальное. Развитые экономики вступают в эпоху нового налога на деньги.

Идея уже давно бродит в умах ведущих экономистов, которым приходится решать проблему дефляции. Как нам сообщает Евростат, в 19 странах еврозоны дефляция в декабре 2014 года составила 0,2% в годовом выражении. Подобное падение цен в еврозоне наблюдается впервые с финансового кризиса 2009 года.

Все это происходит на фоне роста депозитов в банках до рекордных значений. Кредит – основное топливо современной экономики – стагнирует. Банки не торопятся искать новых заемщиков, а старые кредиторы не особенно горят желанием брать новые деньги в долг.

Задача монетарных властей понятна – любыми способами выпихнуть зависшие деньги из банковской системы в реальную экономику и заставить работать. Раньше подобные задачи решала инфляция – деньги регулярно дешевели, и инвесторы предпочитали их вкладывать в те активы, которые дают стабильный доход.

Кроме того, оборот капиталов в мировой финансовой системе обеспечивался постоянно падающей процентной ставкой. Из года в год, из десятилетия в десятилетия деньги постоянно дешевели.

Об этом можно судить, посмотрев на график ставки по федеральным фондам ФРС США. Начиная с 1982 года стоимость заемного капитала в США постоянно снижалась, пока не достигла нуля. То же самое происходило в Европе и Японии.

После того как ставка достигла нуля, а экономика не ожила, регуляторы начали думать, как еще можно раскрутить маховик кредитования. В США, Японии и Европе принялись запускать различные программы количественного смягчения. Предполагалось, что печатаньем денег удастся раскрутить инфляцию до 3–4% – и все вновь заработает.

Но если в США последние пару лет действительно наблюдается некоторый рост экономики, то в Европейском союзе дела идут явно хуже. Инфляция «не запускается», банки «сидят» на деньгах, а тут еще поднимает голову сепаратизм (испанские провинции, Греция), который грозит и вовсе развалом зоны евро.

И вот в сентябре прошлого года Европейский центральный банк неожиданно понижает ставку по депозитам с минус 0,1% до минус 0,2%.

Каковы итоги? Их нет. Тем не менее банк Швейцарии идет по пути ЕЦБ и делает ставку минус 0,75%. Дно уверенно пробито, каждые полгода раздается новый стук снизу.

Представляется, что следующий шаг после того, как центральные банки наиграются с отрицательными ставками и не получат результата в виде инфляции, – прямой налог на деньги. Чтобы заставить граждан тратить, правительства будут взимать налог на владение наличными средствами.

Если человек хочет держать сбережения непосредственно в кэше или на депозите в банке, ему необходимо будет заплатить определенный процент (налог) за это Центральному банку.

Как правило, на всех банкнотах указана дата эмиссии: в этой связи ЦБ мог бы объявить некую дату истечения срока действия для конкретного денежного знака. По истечении «срока годности» владелец денежных средств и должен уплатить налог.

Подобная мера предполагает, что граждане активно будут избавляться от средств, приобретая различную продукцию и вкладывая в разные активы. И маховик кредитной экономики вновь заработает.

К чему приведет подобная новая финансовая реальность?

Значительно вырастут в цене активы-заменители денег (золото, серебро, возможно, бриллианты). Кстати, на новости о решении SNB золото скакнуло в цене сразу на 2%.

Продолжится бум криптовалют – поднимут голову все любители Фон Хайека и идеи частных денег.

Скорее всего, впадет в кому рынок облигаций и инструментов с фиксированной (отрицательной) доходностью.

В среднесрочной перспективе еще больше раздуется пузырь под названием carry trade. Спекулянты будут играть на валютном рынке Форекс на разнице процентных ставок.

В результате, вполне возможно, повторится японский сценарий, и банки вместо того чтобы кредитовать реальный сектор, будут направлять имеющиеся ресурсы на валютные арбитражи carry trade, а значит, главное «зло» современной экономики – дефляция, против которой направлены отрицательные ставки, побеждено так и не будет.

Источник: http://vz.ru/opinions/2015/1/15/724528.html




янв 14, 2015

Резервы золота центробанков еврозоны по состоянию на 9 января составили 343,866 млрд евро, говорится в сообщении Европейского центрального банка.

С начала 2015 года они выросли на 52 млн евро. Как отмечается в сообщении, прежде всего, изменение связано с закупками золота центробанком Литвы, которому необходимо довести свой вклад в резервы ЕЦБ до установленного правилами ЕС уровня. 


янв 12, 2015

За время длинных российских праздников цены на золото ощутимо прибавили. Унция желтого металла, выраженная в долларах, подорожала на 30 долларов, достигнув уровня $1230. Рублевые цены выросли еще больше. Один грамм золота достиг нового рекорда – 2477 рублей (плюс 300 рублей с 1-го января). В основе подобного роста лежит ряд внутренних и внешних факторов. К внутренним можно отнести дальнейшую девальвацию национальной валюты. За праздники рубль, вслед за дешевеющей нефтью, упал к доллару США еще на 5 рублей (61.55). Участники рынка драгоценных металлов отыгрывали данное падение, повышая внутрироссийские цены на золото и серебро. Что касается внешних факторов, то не очень позитивные новости пришли из США. Рынок труда в крупнейшей экономике мира начал стагнировать. Снизился почасовой заработок, большое количество американцев выбыли из рабочей силы. Это указывает на то, что экономика Штатов, вероятно, не такая здоровая, как считалось ранее, а значит, быстрого повышения процентных ставок Федеральным Резервом вряд ли стоит ожидать. Это хорошая новость для рынка золота.

Вторая хорошая новость – продолжающийся рост инвестиционного спроса на желтый металл. Наибольшим интересом со стороны отечественных клиентов в конце прошлого, начале нынешнего года пользовались американские и европейские золотые монеты. На третье место вышли отечественные «Георгии Победоносцы» чеканки московского монетного двора. Их цена колеблется в районе 21360 руб. за монету весом 7.78 г. чистого золота.

Обзор подготовлен специалистами компании «Золотой монетный дом» https://zoloto-md.ru/


янв 8, 2015

-Алексей, добрый вечер.

-Добрый вечер.

Благодарим Вас за то, что нашли время нас проконсультировать. Мы ознакомились с информацией в газете «Известия», которую Вы подтвердите или нет, о том, что с 2001 по 2011 годы росла цена на тройскую унцию золота, а потом припала. Сегодня, сколько 31 грамм стоит?

- В долларах или в рублях?

- Давайте в рублях.

- 1 грамм сейчас стоит 2200 рублей. В унции 31 грамм. В начале года, в январе 1 грамм золота стоил 1200 рублей, сейчас 2200 рублей. То есть рост за год почти в два раза, чуть меньше.

- А в каком виде сегодня в России можно купить легально золото, и продать тоже?

- Можно купить в слитках, можно купить в золотых инвестиционных монетах российских и зарубежных. Но в монетах выгоднее, по тому, что по закону, когда Вы покупаете и продаете слитки, с Вас берется НДС 18%.

- Алексей, все мы знаем душещипательные,  яркие цифры на обменниках, когда цена покупки и цена продажи, особенно в кризисные времена, сильно различаются. Так называемый спред.

Какой разброс  между ценой покупки  и суммой, за которую можно продать монету сегодня?

- Российский Центральный банк чеканит золотые монеты Георгий Победоносец.  Стоит одна монета, весом примерно 7 грамм 18000 рублей сейчас.

Спред сейчас по этой монете 200 рублей. То есть вы можете прийти и продать ее по 17800 рублей, а купить за 18000 рублей.

Поэтому инвестиционные монеты пользуются таким огромным спросом. В нашей компании обороты за осень увеличились в два раза. Люди, буквально в очереди сидят.

- Мешками покупают, получается?

- Монеты продаются в красивой  упаковке. Но есть клиенты, которым требуются сумки, чтобы упаковать монеты.

- Алексей, тогда спросим про времена недавно минувшие, в межгалактическом масштабе. Монеты, которые являлись всегда коллекционными, то есть серебряные и золотые монеты Российской Империи. Они были предметом нумизматического спроса. Имеют ли эти вещи сегодня  смысл в плане инвестиций?

- Эти вещи имеют смысл, если Вы разбираетесь в нумизматике, то есть знаете, какие монеты могут подорожать, а какие подешеветь. Если Вы не разбираетесь в нумизматике, и не собираетесь в этом разбираться, то лучше покупать золотые инвестиционные монеты, то есть обычное золото.

Если Вы его положите в сейф или закопаете у себя во дворе, никакие валютные и банковские кризисы беспокоить Вас не будут. По тому, что у Вас есть физическое золото на руках.

В компанию Золотой монетный обращаются клиенты, которые покупают монеты периода СССР, такие как «Сеятель». Это вечные ценности, в которые есть смысл вкладывать.

 

- Получается, если бы наши люди купили бы год назад инвестиционные золотые монеты…

- То на каждый грамм заработали бы 1000 рублей.

Монеты, они разного веса бывают. 

А если мы говорим про долларовые цены, за последние 10 лет унция золота в долларах выросла с 400 до 1260 долларов, то есть в три раза.

Были периоды, когда золото падало, но они были достаточно непродолжительными, рост возобновлялся, и цена ставила новые рекорды.

Собственно это и понятно, мировые ЦБ злоупотребляют правом эмиссии, а из кризиса выводят экономику печатанием денег, а все задаются вопросом: «А чем эти деньги обеспечены?»

- Как Вы носитесь к идее «чисто теоретической, новогодней, жесткой»  привязки курса рубля к золоту? То, что происходило в начале Советской власти, что происходило после Витте, несколько лет мы имели самую твердую валюту.

- То есть вы говорите про «Золотой стандарт». Отношусь к нему скептически, в силу того что объемы мировой торговли, и внутренний российский рынок столь велики, что золота просто не хватит физически.  Наш Центробанк имеет  порядка 1000 тонн золота, это порядка 8% всех его резервов. По сравнению с развитыми странами, где ЦБ имеют до 30 %.

- Но им американцы не отдают их золото.

- Немцам не отдали, сразу же австрийцы и голландцы забеспокоились. Эта история  Германией, которой не отдали золотой запас, встревожила рынок и привела к росту цен на золото.

 


янв 6, 2015

Россияне все чаще рассматривают золото как альтернативу доллару и евро. Банки отмечают повышенный спрос россиян на инвестиционные монеты и слитки. По данным экспертов спрос граждан в декабре вырос на 30-40% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это происходит на фоне оттока денег с вкладов, о котором говорят практически во всех банках.

С подробностями, наш экономический обозреватель Павел Анисимов:

Россияне ищут постоянства не только в валюте, но и в золоте. Его стоимость не растет такими темпами как курс доллара, но и не дешевеет как рубль.

По наблюдениям вице-президента Золотого монетного дома Алексея Вязовского, с лета спрос на золотые активы вырос в два с половиной раза, доходность тоже увеличилась. Если в начале года грамм золота стоил 1200 рублей, то в декабре за него давали более 2000.

Алексей Вязовский:

 Мы видим большой поток клиентов, которые действительно в ситуации девальвации  рубля, банковского кризиса, валютной паники, хотят как-то обезопасить свои вложения и вкладывают в физическое золото. А с точки зрения вложения в физическое золото, инвестиционные монеты выгоднее, чем золотые слитки, в силу того, что по золотым слиткам берется НДС 18% и грамм золота получается дороже. С точки зрения безопасности, лучше иметь монеты на руках, хранить их в сейфе.


янв 5, 2015

Одной из весовых единиц античности был скрупул, примерно равный 1,14 грамма. Им в основном пользовались для измерения веса серебряных и золотых монет. Позже скрупул применялся в аптекарской системе мер. Сегодня он не используется, но сохранился в слове «скрупулёзность», что значит чрезвычайную точность и аккуратность в мелочах.


дек 27, 2014
Несмотря на держащиеся у минимума цены на золото, российские золотодобытчики заканчивают год с неплохими результатами, которыми они во многом обязаны обвалу рубля

Москва. 27 декабря. INTERFAX.RU – Уходящий 2014 год оказался на удивление комфортным для российских золотодобытчиков: хотя цены на золото оставались на минимумах, а к концу года даже стали проваливаться ниже психологического уровня в $1200 за унцию, золотодобывающие компании вышли на положительные финансовые результаты, а некоторые из них даже вернулись к выплате спецдивидендов.

По принципу "не было бы счастья, да несчастье помогло" на руку российским золотодобытчикам сыграл обвал национальной валюты. Конечно, компании и сами прикладывали усилия для снижения себестоимости, понимая, что при текущих ценовых уровнях это единственный способ удержаться на плаву, но стремительно растущий разрыв между рублевыми издержками и "псевдовалютной" выручкой стал настоящим подарком отрасли.

Из относительно радужной картины выпадает разве что Petropavlovsk, который с апреля живет под страхом дефолта по евробондам.

Рублем по ценам

Мировые цены на золото в 2014 году снизились еще на 10% относительно прошлого года: средняя цена фиксинга Лондонской ассоциации участников рынка драгметаллов (LBMA) в 2013 году составляла $1411 за унцию золота, в 2014 году - $1266. Максимумы в 2014 году были зафиксированы в марте (среднее значение фиксинга за месяц - $1336 за унцию), минимумы - в ноябре ($1176).

При этом отечественные золотодобытчики чувствовали себя, кажется, вполне комфортно: большинство вышло в плюс, и даже находящийся в сложном финансовом положении Petropavlovsk в разы сократил убытки. Polymetal, Nordgold и Highland Gold выплатили своим акционерам промежуточные дивиденды ($31 млн, $34 млн и $13 млн соответственно). А в декабре стало известно, что Polymetal также распределит $84 млн в качестве спецдивидендов (во второй раз в истории компании). Его примеру последовал Polyus Gold, который с 2012 года вообще не делал выплат акционерам, а теперь решил направить на спецдивиденды солидные $500 млн.

Спецдивиденды были популярны у золотодобытчиков в 2012 году, когда цены на золото достигали исторических максимумов и компании наслаждались сверхприбылями. Однако и при цене около $1200 за унцию, что всегда считалось точкой безубыточности для отечественных компаний, они показывают сильные финансовые результаты и имеют достаточный запас ликвидности.

"Цена на золото упала умеренно, а рубль сильно ослаб. Плюс компании работали над затратами, всячески их снижали", - объясняет парадокс аналитик Societe Generale Сергей Донской.

Действительно, по итогам первого полугодия 2014 года российские золотопромышленники в среднем снизили издержки на 15% (за счет собственных программ оптимизации и девальвации рубля), во втором полугодии сокращение продолжилось. Компании по нескольку раз за год пересматривали прогнозы своих совокупных (all-in sustaining costs, AISC) и общих денежных затрат (total cash cost, TCC).

Прогнозы

В 2015 году цены на золото вряд ли пойдут вверх, считают эксперты. PwC провела опрос и выяснила, что лишь 20% металлургов верит в рост цен на золото в ближайшие 12 месяцев, тогда как более половины респондентов - 60% - ожидает дальнейшего снижения цен, а 20% опрошенных считают, что цена останется на текущих уровнях. Планируя свою деятельность, компании, опрошенные PwC, в среднем закладывают цену на золото на 2015 год на уровне $1266 за унцию.

"Продолжающееся укрепление доллара, скорое повышение ставок со стороны ФРС, низкая инфляция в Китае, а также четкие перспективы дефляции в Европе - все это делает цены на золото уязвимыми к краткосрочным просадкам ниже $1100 за унцию", - пессимистичен вице-президент Золотого монетного дома Алексей Вязовский.

Аналитики Societe Generale также допускают, что цены на золото в 2015 году могут приблизиться к $1000 за унцию. "Надеюсь, что этого не произойдет. По крайней мере, в 2014 году мы готовились к такому же сценарию, но, хотя снижение и было, оно было умеренное. И все-таки причин ждать роста цен на золото пока нет", - рассуждает Донской.

По мнению Bank of America Merrill Lynch, золото может кратковременно подешеветь до $1100 за унцию, но его средняя цена в 2015 году ожидается на уровне $1200. Morgan Stanley, напротив, прогнозирует цену $1200 на I квартал и $1180 - в среднем за 2015 год.

Гендиректор Nordgold Николай Зеленский также видит предпосылки для сохранения цен на золото в 2015 году на уровне около $1200 за унцию. Длительное время на рынке сохранялся уровень поддержки в $1180, и эксперты опасались, что если цена опустится ниже, панические настроения на рынке приведут к дальнейшему обвалу - вплоть до $1000, объясняет Зеленский. Однако с конца октября цены на золото несколько раз оказывались ниже $1180 - и обвала не произошло. По мнению главы Nordgold, поддержку мировым ценам оказал спрос со стороны Китая.

"Китайский потребитель очень чувствителен к цене, постоянно продает и покупает, даже ювелирные изделия взвешивает, на вес меряет. И они (китайские потребители - ИФ) показали, что на уровне $1200 готовы поддерживать золото, - заявил Зеленский в интервью "Интерфаксу". - После чего некоторые хедж-фонды тоже стали заходить в наш металл, потому что видят комфортный уровень поддержки, и скорее upside, чем downside с $1200".

При этом, отмечает Донской, если цена на золото не будет падать, при таком слабом рубле российские золотодобытчики и дальше будут чувствовать себя комфортно. Если же цена на золото продолжит снижение, все будет зависеть от темпов падения.

ЦБ идет в наступление

Для российского рынка 2014 год примечателен еще одним важным трендом - взрывным ростом объемов золота в составе международных резервов. По состоянию на начало декабря 2014 года он достиг 38,2 млн унций (1,188 тыс. тонн) - максимума за последние два десятилетия.

За 11 месяцев Россия закупила 4,9 млн унций золота (около 152 тонн), это более половины годового производства внутри страны (в 2013 году производство составило 254 тонны, прогноз по итогам 2014 года - 275 тонн). По данным World Gold Council, Россия в уходящем году с большим отрывом лидирует по объемам закупок золота. Правда, аналитики не исключают, что в декабре 2014 года ЦБ РФ начал продавать золотой запас в попытках стабилизировать экономику страны. "Покупки или продажи золота на внутреннем рынке могут использоваться Банком России в качестве дополнительного инструмента регулирования рублевой ликвидности банковского сектора. В течение последних нескольких лет Банк России приобретает монетарное золото на внутреннем рынке", - объясняли "Интерфаксу" ранее в ЦБ.

Популярность возврата к "золотому стандарту" дошла до того, что депутаты ЛДПР предложили запретить продажу отечественного золота нерезидентам, а также вывоз его с территории РФ (этот законопроект Госдума может рассмотреть в первом чтении уже в весеннюю сессию 2015 года).

В других странах выдвигались похожие инициативы. Ультраконсервативная Швейцарская народная партия (ШНП) вынесла на референдум популистский законопроект, обязывающий Национальный банк Швейцарии держать в золоте не менее 20% золотовалютных резервов, не продавать золото в будущем, а также вернуть в страну золото, хранящееся за рубежом (около 20% принадлежащего государству драгметалла хранится в Великобритании и 10% - в Канаде). Однако рядовые швейцарцы инициативу не поддержали.

Центральный банк Нидерландов в ноябре сообщил о репатриации из США 20% своих золотых резервов (около 122,5 тонны), теперь в Амстердаме будет храниться столько же голландского золота, сколько и в Нью-Йорке - 31% (еще 20% - в Канаде, 18% - в Великобритании). Согласно заявлению банка, данная мера призвана способствовать более равномерному распределению его резервов и может "позитивно повлиять на доверие граждан" к ЦБ. В 2013 году часть золотых резервов репатриировала Германия (изначально планировалось вернуть в страну все принадлежащее ей золото, но инициатива встретила серьезное сопротивление).

Впрочем, считают эксперты, на рынок золота, в том числе на его цену, активность центробанков все равно вряд ли может оказать существенное значение. "Не думаю, что действия одного центробанка способны повлиять на цену золота (если только это не Федеральный резерв и не Китай). Цена золота не определяется одним лишь балансом спроса и предложения. В основном это инвестиционный инструмент", - говорит Донской.

Растет ювелирное потребление золота, но еще большими темпами увеличивается спрос со стороны населения, отмечает Вязовский. "Люди, напуганные кризисом, крушением фондовых рынков, девальвацией национальных валют, обращаются к вечным ценностям - золотым слиткам и золотым инвестиционным монетам", - объясняет эксперт.

Отметил он также и то, что стремление защитить свои накопления оказалось свойственно не только россиянам, у которых проблема с дешевеющими рублями, но и европейцам. Так, в Германии в ноябре была зафиксирована продажа 15 тонн золота - рекордный за последние три года объем. И больше всего желтый металл покупали люди, которые впервые в своей жизни инвестировали в золото.

Негласные номинации

Опрошенные "Интерфаксом" эксперты фактически единогласно называют "сделкой года" на отечественном золотом рынке покупку Polymetal золотого проекта Кызыл в Казахстане. Базовая сумма сделки - $618,5 млн, из них $318,5 млн Polymetal заплатил денежными средствами, а на $300 млн выпустил новые акции (в результате продавец - Sumeru Gold Тимура Кулибаева, зятя президента Казахстана - получила 7,45% Polymetal). Кроме того, возможно отложенное дополнительное денежное вознаграждение до $500 млн.

Кызыл - крупное месторождение с запасами 6,7 млн унций и содержаниями 7,5 г/т (JORC). Его покупка увеличила запасы Polymetal в золотом эквиваленте в полтора раза. В связи с приобретением этого проекта компания пересмотрела приоритеты в отношении своих проектов в РФ: отказалась от расширения Албазино, сократила работы по развитию золоторудных проектов Кутын и Маминское. Остался только относительно небольшой проект Светлое в Хабаровском крае.

"Крупные проекты - Майское и Албазино - компания завершила, оставались только достаточно небольшие. При этом постепенно приобретал остроту вопрос о размере запасов на ряде старых предприятий. Такая крупная сделка, как Кызыл, во многом закрыла этот вопрос, хотя и ценой определенных рисков", - считает Донской.

Более точно оценивать проект аналитики не берутся, потому что компания еще не сообщила всех его деталей. Предварительно Polymetal оценил общие инвестиции в развитие проекта Кызыл в $440-640 млн. В том числе $40 млн планируется потратить уже в 2015 году (включая затраты на подготовку ТЭО и проектирование).

Nordgold расширяет ресурсную базу за счет объектов на стадии геологоразведки и участков-сателлитов. В 2014 году российский золотодобытчик получил опцион на 50,01% в проекте Montagne d'Or во Французской Гвиане и купил около 9% своего партнера по этому проекту - Columbus Gold. Также компания приобрела проект Ronguen Gold в Буркина-Фасо, который находится всего в 10 км от принадлежащего Nordgold рудника Bissa, и 23,7% канадской геологоразведочной Northquest, которой принадлежит золотой проект Pistol Bay на севере Канады. В РФ Nordgold получила новую лицензию по соседству с участками "Бурятзолота".

Kinross и Highland Gold в 2013 году как раз завершили свои основные проекты развития, в 2014 году они ограничились покупкой лицензий вблизи своих действующих месторождений.

Но главное инвестиционное разочарование года (которое, правда, не стало особым сюрпризом для отрасли) - отказ Polyus Gold от планов запуска Наталкинского ГОКа летом 2015 года. Изначально Polyus обещал запустить Наталку еще в 2009 году с капзатратами в $600 млн, к настоящему времени ясности со сроками ввода нет, а вложено уже минимум $1,4 млрд. Весной 2013 года Polyus связывал очередную задержку пуска с низкими темпами строительства в зимний период, в конце 2013 года - с ценами на золото. Обнародованные в ноябре 2014 года причины - резкое сокращение запасов и ресурсов - вообще ставят под вопрос будущее проекта. Какая-то ясность может появиться в январе 2015 года, когда, как надеется компания, будет завершена переоценка минерально-сырьевой базы месторождения.

Соседствующий с Наталкой проект Павлик, ГОК на котором ИК "Арлан" планировала запустить в эксплуатацию еще летом 2014 года, пока также в подвешенном состоянии.

Petropavlovsk вообще решил свести инвестиционную активность к минимуму (в 2015-2019 годах capex ожидается не более $45 млн в год). В том числе, ввод в эксплуатацию фабрики автоклавного выщелачивания (POX, основной проект развития компании) откладывается минимум на 5 лет. По подсчетам Petropavlovsk, в общей сложности на ее строительство нужно около $500 млн, по состоянию на конец I полугодия 2014 года уже потрачено свыше $190 млн.

Petropavlovsk вообще смело можно считать компанией, вернее, "антикомпанией" 2014 года. Этот золотодобытчик мелькал в новостях чаще, чем любой другой его отечественный коллега, и стал своего рода энциклопедией отраслевых проблем: масштабные проекты, финансируемые из заемных средств, сложные активы.

В феврале 2015 года у Petropavlovsk подходит срок погашения конвертируемых бондов на $310,5 млн - и, признала компания, у нее нет средств на эту выплату. Кроме того, существует риск нарушения ковенантов по банковским кредитам по итогам 2014 года. С тех пор как компания сделала это заявление в апреле 2014 года, ее капитализация упала в 13 раз и сейчас составляет уже менее $20 млн (в апреле она превышала $250 млн, а, для сравнения, в начале 2013 года - $1 млрд).

Чистый долг Petropavlovsk по состоянию на 30 сентября составляет $902 млн. По прогнозу Sberbank CIB, к концу 2014 года он снизится до $840 млн, а EBITDA по итогам года составит $220 млн, то есть соотношение чистого долга к EBITDA окажется около 3,8.

В начале декабря Petropavlovsk объявил параметры рефинансирования бондов. Они так разочаровали инвесторов, что котировки только ускорили падение. Компания планирует не только выпустить новые конвертируемые облигации (ставка вырастет с 4% до 9%), но и провести допэмиссию по цене значительно ниже рыночной. Уставный капитал при этом размоется в 16 раз.

"Издержки Petropavlovsk - одни из самых высоких по отрасли: total cash cost - $900-950 на унцию, all-in cash cost - около $1100-1200 на унцию, что при текущей цене золота не оставляет возможностей для генерации свободного денежного потока. Одна из основных проблем - низкое качество активов. Содержания драгметалла на действующих объектах недостаточно высокие, а для переработки упорных руд необходимо строительство POX, - комментирует положение Petropavlovsk Вадим Астапович из "ВТБ Капитала". - Компания на данный момент оказалась во власти кредиторов и предложенная схема реструктуризации долга - фактически единственный выход для нее, чтобы не допустить дефолта по конвертируемым облигациям в феврале 2015 года".


^ Наверх