Материал Яна Ньювенхюйса.
По моим оценкам, объем официальных золотых резервов Китая к концу июня 2023 года составил 5029 тонн. За первые 6 месяцев 2023 года китайский центральный банк купил, согласно моим подсчетам, 353 тонны драгметалла. Спрос на золото со стороны центральных банков мира в первом полугодии 2023 года снизился на 34% по сравнению со вторым полугодием 2022 года, однако он по-прежнему был высоким, определяя положительную динамику курса золота.
Оценка объема покупок золота со стороны центрального банка Китая
Одна из самых больших тайн в мире финансов — это количество золота, принадлежащего центральному банку Китая. Рост золотого резерва ЦБ Китая невозможно определить, отслеживая количество добытого или импортированного в страну золота, поскольку практически все оно продается частным лицам через Шанхайскую биржу золота. ЦБ Китая приобретает золото за рубежом, используя доллары США, и отправляет его в Пекин, при этом эти операции не фиксируются в таможенной отчетности. Узнать, сколько покупает центральный банк Китая, можно только одним способом: через людей, тесно контактирующих с банками и аффинажными заводами, которые работают с ЦБ Китая.
Отправной точкой для меня послужило обоснованное предположение, которым поделился со мной в 2015 году инсайдер, работавший в одной из крупных консалтинговых компаний по драгметаллам. По данным этого источника, на тот момент у ЦБ Китая было примерно 3300 тонн. Два других источника, знакомых с этим вопросом, но пожелавших остаться анонимными, сообщили мне, что для оценки объемов ежеквартальных покупок золота со стороны ЦБ Китая можно использовать данные о незаявленных покупках со стороны центральных банков мира, то есть, разницу между совокупным объемом покупок со стороны центральных банков и официальными покупками. По их словам, незаявленные покупки в основном принадлежат китайскому центральному банку.
Всемирный золотой совет ежеквартально публикует один показатель, отражающий количество золота, приобретенного всеми центральными банками и международными финансовыми институтами. Этот показатель, основанный на открытых данных и отраслевой аналитике, охватывает как заявленные, так и незаявленные покупки. Вот что входит в оценку объема покупок золота со стороны ЦБ в статистике Всемирного золотого совета:
- чистые закупки (то есть, валовые закупки за вычетом валовых продаж) со стороны центральных банков и других учреждений официального сектора, включая наднациональные организации, такие как МВФ. Операции по свопам при этом не учитываются.
- важным источником является конфиденциальная информация о незаявленных продажах и покупках.
Ежеквартальный показатель от Всемирного золотого совета обычно превышает данные о покупках центральных банков, а разница указывает на незаявленные покупки. За неимением точного критерия, я предполагаю, что 80% этих незаявленных покупок относится к активности ЦБ Китая. Некоторые основания позволяют мне утверждать, что это вполне приемлемый процент.
Возьмем в качестве примера 3-й квартал 2022 года. По данным Всемирного золотого совета, за этот период центральные банки в целом купили примерно 459 тонн золота. Заявленные покупки всех центральных банков составили 109 тонн. 80% от разницы в 350 тонн — это 280 тонн, которые, скорее всего, тайно приобрел ЦБ Китая (в течение 3-го квартала 2022 года объем официальных золотых резервов ЦБ Китая не изменился).
В декабре 2022 года газета «Financial Times» написала о том, что в 3-м квартале 2022 года центральный банк Китая осуществлял тайные закупки золота: «Марк Бристоу, исполнительный директор компании «Barrick Gold», второй по величине золотодобывающей компании в мире, заявил, что Китай купил золота в объеме около 200 тонн. Это заявление Бристоу сделал на основании его бесед с многочисленными источниками».
Приблизительная оценка Бристоу в «около 200 тонн» совпадает с моей оценкой в 280 тонн, что подтверждает обоснованность моего подхода.
Выводы
По имеющимся данным, за первые шесть месяцев 2023 года ЦБ Китая купил 103 тонны золота, а на долю незаявленных покупок пришлось 250 тонн, что в сумме составило 353 тонны чистого прироста. Несмотря на то что объем покупок центральных банков в первом полугодии 2023 года сократился на 34% по сравнению со вторым полугодием 2022 года, спрос на золото оставался высоким и, вероятно, являлся движущей силой роста цен на золото в этот период. Ожидается, что высокие объемы покупок драгметалла со стороны центральных банков не будут снижаться, поддерживая долгосрочный «бычий» тренд на рынке золота и стимулируя розничный спрос.
В целом, по моим предположениям, в настоящее время центральный банк Китая располагает 5029 метрическими тоннами золота, что почти на 3000 тонн больше, чем указано в официальной статистике (2113 тонн). По моим оценкам, Китай занимает второе место после США по объему официальных золотых резервов.
О сложности расчетов объема золотых резервов
Вопреки моим ожиданиям, определить объем официальных золотых резервов в мире не так-то просто. Многие центральные банки не сообщают МВФ о том, сколько у них золота, или представляют данные с задержкой. Для стран, которые перестали эти данные сообщать, например, как Иран и Сирия, МВФ использует последние полученные данные. С задержкой в несколько месяцев МВФ сообщает собственную оценку мировых резервов, но неизвестно, как она рассчитывается. Поэтому я предпочитаю не полагаться на данные МВФ по мировым резервам.
Всемирный золотой совет публикует квартальные и месячные данные по мировым официальным золотым резервам с 2000 года, а также информацию об изменениях в мировых официальных золотых резервах, которые содержат данные о чистых покупках по странам. Однако оба указанных источника данных имеют свои недостатки.
В ежеквартальных данных о мировых официальных золотых резервах не учитываются все страны, а в контексте изменений мировых официальных золотых резервов, например, игнорируются Банк международных расчетов и Европейский центральный банк.
Я лично при оценке мировых официальных золотых резервов учитываю те же центральные банки и институты, что и Всемирный золотой совет для его ежеквартальных отчетов. Я также исхожу из данных МВФ, а в случае прекращения представления отчетности использую последние данные по стране. Я сравниваю эти цифры с данными Всемирного золотого совета в отчетах об изменениях в мировых официальных золотых резервах, но при необходимости вношу изменения. Я учитываю собственные золотые резервы Банка международных расчетов (без свопов на его балансе), а также собственное золото МВФ и Европейского центрального банка. Обязательства по золоту на балансе центрального банка Турции не учитываются, как это делает и Всемирный золотой совет. В случае Австралии я учитываю все золото и задолженность по золоту, а также золото, выданное взаймы. Известные золотые резервы суверенных фондов и министерств финансов также учитываются.
