Материал издания "Financial Times".
Цена на золото выросла на 7% всего за неделю и достигла рекордных значений, заставив опытных наблюдателей за рынком ломать голову над объяснением одного из самых любопытных ралли желтого металла.
Курс важнейшего защитного актива превысил предыдущий пик, достигнутый в декабре, и в минувшую пятницу достиг почти 2195 долларов за тройскую унцию. Некоторые комментаторы объясняют этот скачок ростом ожиданий относительно снижения процентных ставок в США, что сделает не приносящий процентного дохода актив относительно более привлекательным.
Однако некоторые аналитики утверждают, что ни один из факторов, которые способствовали стремительному росту курса золота в течение последних 16 месяцев, не является наиболее вероятным катализатором текущего ралли. К ним относятся рекордные объемы покупок золота со стороны центральных банков, спрос среди китайских домохозяйств, которые хотят сохранить свои сбережения, украинский кризис, а также геополитический конфликт на Ближнем Востоке.
По словам Ники Шилс, аналитика по драгметаллам из швейцарского аффинажного и торгового дома "MKS Pamp", "это было самое спокойное, самое непонятное ралли, которое привело курс золота с уровня 2000 долларов в прошлом месяце до отметки выше 2150 долларов".
Нынешнее ралли началось после того, как данные по промышленному производству США в начале месяца продемонстрировали более значительное, чем ожидалось, сокращение, усилив уверенность инвесторов в том, что Федеральная резервная система может начать снижать ставки в июне.
Однако аналитики считают, что размер колебаний доходности казначейских облигаций и доллара не полностью оправдывает ралли золота. Чувствительная к ставкам доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась на 0,12 процентного пункта с начала марта, до 4,5%, что все еще намного выше январского минимума в 4,12%, а курс доллара по отношению к корзине из шести валют все еще выше, чем в начале года.
По словам Сюки Купер, аналитика из "Standard Chartered", "раньше, когда мы наблюдали ралли от 70 до 80 долларов, то оно обычно сопровождалось новым катализатором или рисковым событием. Однако в этот раз не произошло никаких серьезных событий".
Курс золото в понедельник находился на уровне 2182 долларов за тройскую унцию после того, как в пятницу были резко пересмотрены в сторону понижения данные по росту занятости в США за декабрь и январь, что еще больше укрепило ожидания инвесторов относительно снижения ставки в первой половине года.
Номинальный рекорд курса золота был достигнут, несмотря на отток средств из золотых биржевых фондов в размере 21 млн унций за последний год, как сообщает агентство "Bloomberg". Однако биткоин, который в понедельник достиг нового максимума выше 72 тыс. долларов, получил импульс к росту благодаря миллиардам долларов, поступивших в его биржевые фонды с момента их запуска в США два месяца назад.
Однако Рона О'Коннелл, аналитик сырьевой брокерской компании "StoneX", считает, что высокая цена на золото может быть обусловлена множеством факторов, например, недавним ужесточением риторики Китая в отношении Тайваня, проблемами в банковской сфере в США и выборами, предстоящими в ряде стран в этом году.
Впрочем, по ее словам, ни один из этих факторов не был причиной резкого роста на прошлой неделе, поскольку после того, как золото пробило ключевой ценовой уровень, в него вложились импульсные трейдеры - компьютерные фонды, которые ухватились за растущие цены: "Мы не видим ничего конкретного или ощутимого, кроме отработанного до мелочей упражнения по наблюдению за поведением ФРС".
Отсутствие оперативных данных о потоках на рынке привело к предположениям, что привели к росту цен именно внебиржевые покупки со стороны скрытых покупателей золота, которых трудно отследить.
Бернар Дахда, старший аналитик по сырьевым товарам во французском банке "Natixis", сказал, что незначительная динамика доллара и доходности облигаций, а также продолжающийся отток средств из золотых биржевых фондов не позволили связать рост цен на золото с изменением ожиданий относительно снижения ставки ФРС.
Дахда также не смог объяснить это возобновлением спроса со стороны китайских розничных инвесторов, поскольку премия на золото в Китае по сравнению с Лондоном сократилась. Кроме того, ралли не объясняется продолжением покупок со стороны центральных банков, поскольку финансовые регуляторы обычно покупают медленно и не хотят сильно повлиять на рынок.
Дахда еще отметил следующее: "Первый раз я сижу и не знаю, что и думать, вместо того чтобы просто сказать, что именно движет ценой. Это могут делать крупные хедж-фонды или управляющие активами, использующие деривативы".
По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, число фьючерсных контрактов на золото на бирже "Comex" выросло на 30% с 28 февраля, а объем чистых длинных позиций увеличился примерно на 64 тыс., до 208 тыс. контрактов в прошлый вторник.
"Это тревожный сигнал для существенной коррекции. Как только импульс остановится, начнется фиксация прибыли", - сказала О'Коннелл.
Некоторые считают, что ралли на рынке золота — это симптом того, что инвесторы забегают вперед, ожидая снижение ставок. "То, что ФРС снизит ставки, не является предрешенным фактом", - сказал Карстен Менке, глава отдела исследований в компании "Julius Baer".
Однако не все считают, что цены на золото будут падать. Цены все еще не достигли рекордной отметки (с поправкой на инфляцию) в 3000 долларов за тройскую унцию, установленной в 1980 году. Некоторые аналитики говорят, что нынешнее ралли свидетельствует о наличии прочного "дна" под ценами.
Купер еще отметила в качестве возможных факторов роста высокий розничный спрос и покупки со стороны центральных банков за пределами Запада, а также бурную реакцию цены на золото на вероятность скорого снижения ставок в США и способность курса удерживать позиции, когда данные указывают на то, что ставки будут оставаться на более высоком уровне еще долгое время: "Сейчас слишком много неопределенности, от которой инвесторы хотят застраховаться, например, выборы, риски эскалации конфликтов или банковский кризис. На этом фоне появился новый интерес к золоту".
