2025 год начался для золота с впечатляющего роста: 19 февраля цена достигла нового рекорда – 2947 долларов за унцию. Несмотря на последующую небольшую коррекцию, золото продолжает уверенно торговаться выше 2900 долларов. Этот рост особенно примечателен тем, что он сохраняется даже на фоне укрепления доллара США и роста доходности облигаций, а также несмотря на осторожную риторику Федеральной резервной системы, которая пока не спешит снижать процентные ставки в 2025 году.
Политическая и экономическая неопределенность как главный фактор роста
Одной из ключевых причин роста цен на золото в этом году стала усиленная экономическая и, в определенной степени, политическая неопределенность, вызванная новыми мерами администрации США. Особое внимание привлекает их стратегия, связанная с введением масштабных торговых тарифов. Эти изменения вызвали серьезные опасения среди инвесторов, что привело к значительным поставкам золота из Лондона в сертифицированные хранилища Чикагской товарной биржи в США.
С ноября 2024 года (то есть, с момента объявления результатов выборов в США) по 14 февраля 2025 года запасы золота в американских хранилищах Чикагской товарной биржи увеличились с 534 тонн (17,5 млн унций) до 1164 тонн (37,4 млн унций). Неожиданное перемещение такого количества физического золота вызвали дефицит золота на внебиржевом рынке в Лондоне, что, в свою очередь, привело к росту краткосрочных ставок на аренду золота. Этот фактор оказал дополнительную поддержку ценам, усилив их рост. Кроме того, в некоторых странах наблюдается дефицит золотых инвестиционных изделий, что еще больше подстегивает интерес к золоту среди частных инвесторов.
Инвесторы видят в золоте инструмент защиты от рисков
Помимо экономических факторов, на рост цен на золото повлияли усиливающиеся геополитические риски. Инвесторы защищаются посредством драгметаллов на фоне нестабильности в Европе, а также неожиданной политики США в отношении конфликта в Газе и Украины.
Несмотря на то, что столь быстрый рост котировок увеличивает риск краткосрочной фиксации прибыли, мы считаем, что общий тренд остается бычьим. В нашем базовом прогнозе на второй квартал 2025 года предполагается, что курс золота может достичь уровня 3000 долларов за унцию.
Американский рынок ювелирных изделий: адаптация к рекордным ценам
Наши эксперты провели исследование рынка ювелирных изделий в США, чтобы понять, как он реагирует на рекордные цены на золото и политическую нестабильность. Выяснилось, что спрос оказался более устойчивым, чем ожидалось, хотя результаты оказались неравномерными.
Учитывая рекордные цены на золото, можно было предположить, что потребление ювелирных изделий в США (третьем по величине рынке в мире) резко сократится, особенно с учетом высокой чувствительности американских потребителей к изменениям цен. Однако, по нашим оценкам, в четвертом квартале 2024 года продажи ювелирных изделий из золота снизились всего на 4% в весовом выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это оказалось лучше прогнозов, так как многие участники рынка опасались более значительного падения спроса.
Среди факторов, поддержавших рынок, можно выделить сохраняющуюся стабильность на рынке труда, необходимость покупать подарки на Рождество, даже несмотря на ограниченные бюджеты, а также завершение президентской предвыборной кампании, которая привносила неопределенность в потребительские настроения.
Изменения в предпочтениях покупателей
Интересно, что несмотря на рост цен, в структуре потребления ювелирных изделий не произошло значительных изменений. Например, практически не наблюдается перехода с доминирующего на американском рынке 14-каратного золота на более доступное 10-каратное. Однако стало сложнее продавать тяжелые украшения (от 30 граммов и более), что привело к увеличению популярности облегченных или полых изделий.
Тем не менее, крупные и массивные украшения остаются модным трендом, а также сохраняется высокий интерес к покупке и ношению нескольких колец на пальце.
Испытания для бизнеса
Несмотря на сравнительно стабильные продажи в четвертом квартале, ювелирные компании столкнулись с рядом сложностей. Одной из них стало резкое увеличение разницы между фьючерсными и спотовыми котировками золото на Чикагской товарной бирже, что создало проблемы для некоторых участников рынка. Дополнительно осложнило ситуацию повышение ставок на аренду золота и высокая стоимость кредитов, что сделало возможность увеличения запасов более сложным.
Отдельным вызовом остается ухудшение ситуации на рынке свадебных украшений. Некоторые аналитики опасаются, что в США наблюдается структурное снижение количества заключаемых браков, тогда как другие эксперты более оптимистично настроены и считают, что число помолвок и свадеб со временем восстановится, пусть и в несколько измененном формате.
Снижение импорта: сигнал тревоги?
Еще одним важным моментом стало сокращение импорта ювелирных изделий в США в течение 2024 года. Несмотря на то, что общий уровень запасов в розничных магазинах пока не выглядит критически низким, поставки через импортные каналы явно отреагировали на рост цен. Интересно будет посмотреть, произойдет ли в начале 2025 года восстановление импорта. Впрочем, мы сохраняем осторожный прогноз.
Даже если продажи обручальных украшений начнут расти, ювелирной отрасли придется адаптироваться к новым условиям, в которых доля ювелирных изделий, продаваемых по еще более высоким ценам, продолжит увеличиваться, а политическая неопределенность никуда не денется. В целом, объем рынка золотых ювелирных изделий в США может сократиться на 13% по сравнению с пиковым уровнем 2021 года и даже упасть ниже уровня 2019 года.
Серебро не стало полноценной альтернативой золоту
Можно было предположить, что рекордные цены на золото заставят потребителей массово переключиться на серебро. Однако данные показывают, что этого не произошло.
Аналитики отмечают, что рынок серебряных украшений является отдельным сегментом, ориентированным на другую аудиторию: его чаще покупают молодые потребители, руководствуясь модными тенденциями, а не инвестиционной ценностью.
Продажи серебряных украшений тоже снизились
В 2024 году потребление серебряных украшений в США снизилось на 4%, что на 14% ниже пикового уровня 2021 года и немного ниже уровня 2019 года.
Интересно, что в 2024 году объем импортированных в США серебряных украшений снизился на 18%, но их совокупная стоимость выросла на 6%. Это говорит о том, что растет спрос на премиальные изделия с высокой добавленной стоимостью, ориентированные на более обеспеченных покупателей.
Рост популярности брендированных серебряных изделий
Еще одна важная тенденция – усиление спроса на брендированные серебряные украшения с высокой маржой, тогда как простые изделия теряют позиции.
В 2025 году спрос на серебряные украшения может и дальше потихоньку снижаться, но в начале года импорт может несколько вырасти за счет сезонного пополнения запасов. Однако в любом случае США сохранят за собой статус второго крупнейшего рынка серебряных украшений в мире после Индии.
