Перевод отрывков из статьи Кристоффера Мустена Хансена «Популистский аргумент в пользу золотого стандарта» (The Populist Case for the Gold Standard). Первая часть здесь, вторая – здесь.
Проект золотого стандарта для XXI века
Речь должна идти не просто о возвращении к золотому стандарту, который существовал до 1914 или до 1933 гг., когда власти и центральные банки могли определенным образом влиять на денежно-кредитную политику. Необходимо учредить полную свободу монетарной сферы, то есть, лишить властей возможности создавать деньги и управлять денежными делами.
За основу проекта нового золотого стандарта возьмем план Людвига фон Мизеса (1883-1953), экономиста, сторонника классического либерализма. Он писал о двух простых действиях, которые необходимо осуществить: 1) ликвидировать инфляцию, что также означает полное обеспечение резервов для всех будущих банковских депозитов; 2) как только рыночная цена золота стабилизируется, она будет принята за основу нового, установленного законом, паритета для доллара и последний будет конвертироваться в золото по паритетной цене. Для этого следует создать конвертационное учреждение, независимое от ФРС. Цель этой реформы заключается не только в стабилизации стоимости доллара, но и в обеспечении функционирования золотых монет в качестве денег, распространения золота среди населения. Таким образом, каждый человек поймет важность товарных денег и будет начеку в случае появления инфляционных схем. Поэтому важно, чтобы все долларовые банкноты с номиналом в 5, 10 и 20 долларов были изъяты из обращения, а вместо них в течение первого года реформы появились новые золотые монеты.
Первым действием реформы должно стать прекращение раздувания, инфлирования денежной массы. Рынок только тогда сможет сформировать адекватные цены, когда будут устранены все искажающие факторы, а о целях реформы будет сказано открыто. Следовательно, также необходимо, чтобы все законы о платежных средствах и налоги, препятствующие использованию золота в качестве денег, были отменены. Естественно, что все постановления, запрещающие или ограничивающие частную чеканку золотых и серебряных монет, также следует ликвидировать. В таком случае будет значительно облегчен процесс производства и распространения монет, что создаст условия для полной приватизации денежной системы.
После того как эти меры будут осуществлены, а о решении восстановить золотой стандарт будет открыто и решительно заявлено, на рынках установится соотношение доллар-золото, которое затем повысится до нового узаконенного паритета. Невозможно заранее предсказать, какой будет эта новая цена. Мизес считал, что курс золота окажется на уровне 36-38 долларов за унцию, но этот показатель далеко отстоит от текущей рыночной цены. Узаконенная цена на уровне 42,22 долларов за унцию также не подходит, хотя ее использует Министерство финансов США для расчета стоимости своих резервов. Можно предположить, что возвращение золоту статуса денег приведет к появлению дополнительного спроса на драгметалл. Однако нужно отметить, что большая часть текущего спроса на него указывает на роль золота в качестве денег или как выгодный предмет инвестирования: так, в 2018 году было добыто 4490 тонн золота, из них 1810 тонн было куплено инвесторами и центральными банками. Скорее всего, значительная часть из оставшихся 2200 тонн пошла на ювелирные изделия, что на самом деле тоже является инвестиционным спросом; однако, о каком именно объеме идет речь – сказать наверняка невозможно.
Предположим, что проведение реформы приведет к повышению курса драгметалла до 1700 долларов за унцию, то есть, до уровня немного выше текущего показателя. Этот курс будет объявлен новым узаконенным паритетом, то есть, доллар будет оцениваться через 1 унцию золота, которая стоит 1700 долларов за унцию. Конвертационное учреждение, о котором писал Мизес, будет обязано обменивать все бумажные доллары на золотые «Орлы» по узаконенной паритетной цене.
Однако есть несколько моментов, на которые следует обратить внимание в контексте этого плана. Прежде всего, каков объем заменителей денег может быть принят для погашения в золоте? Если речь идет обо всех ликвидных (наличные) и менее ликвидных (сбережения, сертификаты, депозиты) формах денег, или только ликвидного компонента, то ясное дело, что у Министерства финансов не найдется достаточного количества золота для погашения всех существующих бумажных денег. С учетом курса в 1700 долларов, объем золотых резервов США, – 8140 тонн, – будет стоить примерно 600 млрд долларов (точность в измерениях сейчас не важна). Этого хватит для погашения около четверти объема валют или 1/10 всех ликвидных денег, или 1/36 всех менее ликвидных денег при условии, что официальная статистика адекватно отображает количество долларов в обращении внутри и за пределами США.
Очевидно, что если курс золота будет ниже как минимум 15000 долларов за унцию, то, несмотря на большие золотые резервы США, немедленное погашение всех существующих долларов – это утопия. Тем не менее нет оснований полагать, что люди захотят обменять все свои доллары на золото. В конце концов, американская валюта приобретет больший авторитет в условиях прекращения инфляции и возможности конвертации в золото. Можно надеяться, что произойдет постепенное изъятие бумажных денег и их обмен на золото, а Министерство финансов в таком же размеренном темпе купит золото на рынке в количестве, достаточном для обмена всех долларов на драгметалл. Где найдет Министерство финансов ресурсы для покупки золота? – это другой вопрос. Например, ресурсы можно достать благодаря: 1) увеличению налогов; 2) сокращению государственных расходов (но это не встретит одобрения со стороны населения); 3) продаже государственных активов. Объем последних в США составил 3,4 трлн долларов к концу 2017 финансового года, к которому необходимо добавить бесхозную землю. Финансирование покупки золота посредством продажи активов – это лучше решение. В крайнем случае можно собрать некоторое количество золота, выставив на торги золотые облигации.
Другой серьезный вопрос состоит в том, как наиболее простым образом избавиться от бумажных денег в повседневном использовании. Наличные деньги до сих пор являются распространенным платежным средством, особенно для небольших покупок. Можно согласиться с тезисом Мизеса о том, что желательно заменить банкноты твердой валютой, но это легче сказать, чем сделать. Самая маленькая золотая монета, которую чеканит Монетный двор США, весит 1/10 унции («Орел»), при курсе 1700 долларов за унцию стоит 150 долларов. Даже если будет технически возможно создать монету весом в 1/20 унции, ее нельзя будет использовать для минимальных покупок. Понятно, что в этом случае нужно придумать какую-то альтернативу.
Одной из них может стать использование обеспеченных золотом банкнот для небольших покупок. Это, однако, равносильно тому, чтобы допустить власть к вмешательству в монетарные дела, а ведь цель реформы состоит в отделении денежной сферы от государства. Другая возможность состоит в том, чтобы позволить банкам выпускать денежные сертификаты с маленькими номиналами. Банки и другие посредники в любом случае помогут гражданам погашать свои доллары за золото, поэтому произойдет перемещение слитков из государственных хранилищ в банки, а не монет – гражданам. Это уменьшит затраты властей на производство монет и затраты граждан на погашение; население сможет, при желании, хранить свое золото в банке и использовать денежные сертификаты.
В то время как денежные сертификаты вполне соответствует предлагаемой реформе, есть еще одно предложение для решения проблемы маленьких номиналов: свободное производство серебряных монет. Мы не предлагаем систему биметаллизма. Такая система обречена на провал согласно закону Грешема. Речь идет о том, что гражданам будет дано право погашать бумажные доллары в серебре по рыночной цене драгметалла в день погашения. Монетный двор США уже производит серебряные и золотые монеты; кроме того, существует большой рынок серебряных монет. Право на погашение в серебре соответствует главной цели реформы: полной монетарной свободе. При этом нельзя быть полностью уверенным в том, что участники на рынке не предпочтут золоту серебро. Допуская погашение в серебряных монетах, участники рынка сами определятся со своими предпочтениями, поэтому золоту никто не будет давать искусственное преимущество.
О возможности погашения в серебре должно быть заявлено с самого начала проведения реформы. Поэтому на рынке будут готовы к возможному монетарному спросу на серебро. Если предположить появление такого спроса, курс серебра, скорее всего, возрастет вплоть до 20 долларов за унцию, но эта отметка не станет установленной законом ценой: курс будет колебаться относительно доллара и золота. По этой цене самая маленькая серебряная монета, выпускаемая в настоящее время Монетным двором США, – 10-центовик Рузвельта, – будет иметь покупательную способность около 2 долларов. Если бы было возможно отчеканить серебряную монету в 1/20 унции, то ее стоимость равнялась бы 1 доллару. Таким образом, серебро может удовлетворить спрос на мелкие деньги. Однако участники рынка могут прийти и к другому решению этой проблемы. История учит, что предприниматели при необходимости находят альтернативные способы поставки адекватного количества валюты для ежедневного пользования.
Наконец, существует риск того, что старая бумажная валюта будет использоваться, поскольку благодаря реформе стабилизируется ее стоимость. Решить эту проблему просто: позволить рынку учредить наценку на золото относительно бумажной валюты. Только в конвертационном учреждении должен соблюдаться законный паритет. Естественно, что у товарных денег должна быть небольшая наценка относительно бумажных денег, поскольку первые являются более честными и безопасными формами денег. Благодаря наценке, но в то же время сохранению законного паритета в конвертационном учреждении, золото быстро переместится из Министерства финансов США в частное владение. Наценка будет составлять не более 1% или около того, но этого будет достаточно. Данную тенденцию можно ускорить, если государственные учреждения в США, а не только конвертационное учреждение, будут принимать бумажные доллары для уплаты штрафов и налогов по законному паритету. Поскольку бумажные деньги не очень долговечны, они исчезнут из обращения достаточно быстро.
Одна из самых больших проблем, связанная с этой реформой, заключается в том, что она может вызвать экономический кризис. Даже если реформа будет проводиться в период экономического роста, возврат к золотому стандарту будет означать, что властям придется сбалансировать свой бюджет, то есть, пострадают те отрасли, которые зависят от щедрости правительства. Что еще серьезнее, даже постепенное осуществление реформы приведет к приостановке кредитной экспансии. Это неизбежно вызовет кризис, который, в свою очередь, может привести к серьезной дефляции кредитов, поскольку банки сократят объем кредитования, чтобы поддерживать адекватное соотношение между их кредитами и резервами. Обойти эту проблему нелегко: ее нужно признать заранее, чтобы не уменьшить количество сторонников реформы, когда кризис застанет людей врасплох, и все будут винить золотой стандарт. Конечно, лучше всего внедрить золотой стандарт во время кризиса, поскольку в этом случае желтый металл поможет стабилизировать экономику. Можно также надеяться, что относительно высокий уровень резервов, который в настоящее время наблюдается у банков, предотвратит кредитную дефляцию, особенно с учетом улучшения качества банковских резервов при обмене их прежних резервов на золото.
Эта реформа должна включать в себя ликвидацию фидуциарных денег, как и предполагал Мизес. Как это сделать? Первым шагом является введение требования о 100%-ном обеспечении золотом новых заменителей денег. Хотя большая часть фидуциарных денег находящихся в обращении не будет ликвидирована, – это можно достичь только ценой дефляции и серьезных экономических проблем, – мера по 100%-ному обеспечению не позволит создавать их в будущем. Второй шаг – либерализовать банковское дело: все виды государственного регулирования, особые привилегии должны быть отменены. Таким образом, банки будут нести полную ответственность за свои обязательства. Поэтому они будут стремиться обезопасить себя от уменьшения своих резервов, и даже предпочтут обладать «избыточным» объемом резервов для покрытия старых выпусков фидуциарных денег. Последние будут считаться аномалией в реформированной денежной системе, но при этом не смогут стать источником нестабильности. Пример Великобритании после принятия Банковского акта Роберта Пиля в 1844 году является очень актуальным в нашем контексте: Банку Англии было разрешено поддерживать фиксированное количество банкнот в обращении, но при этом не выпускать новые банкноты сверх этого количества при отсутствии полного обеспечения золотом. Хотя и после 1844 года Великобритания ощущала на себе последствия экономических циклов, банкноты уже не могли на них повлиять. То же самое можно сказать о старых фидуциарных деньгах после проведения нашей реформы. Впрочем, было бы лучше, если бы таких денег не существовало вовсе.
Впрочем, если участники рынка придут к выводу, что необходимо разрешить банкам выпускать фидуциарные деньги, то в целом реформа не пострадает. Впрочем, при полном обеспечении резервов, фидуциарные деньги станут излишними, поскольку они могут вызвать кризисы, то есть, запустят экономический цикл.
Как только реформа будет завершена, и все бумажные доллары будут заменены на золото, полная монетарная свобода станет реальностью. В таких условиях не должно быть никаких особых привилегий, связанных с использованием золота в форме денег. Торговцы, банки и другие финансовые институты могут свободно отдавать предпочтение одному из средств обмена по сравнению с другим, если они того пожелают, но властям такая свобода не должна быть предоставлена. Хотя они могут иметь на счетах бумажные доллары или золото, все равно им нужно будет принимать любую форму товарных денег, если население захочет заплатить налоги и другие сборы. Это будет гарантией того, что золото функционирует в качестве денег, пока его не заменят, при необходимости, более предпочтительной формой товарных денег.
Почему не серебро или криптовалюты?
Мы все время подчеркивали, что целью реформы является не просто восстановление золотого стандарта, но полная свобода в монетарной сфере. Так почему бы не выбрать другой вид сырья в форме денег, например, серебро, или что-то более современное – биткойн?
Вполне возможно, что со временем на рынке предпочтут золоту другие формы денег. Золотой стандарт представляет минимум искусственных препятствий для подобной замены. Однако есть веские основания полагать, что золото – это лучшая форма товарных денег.
Заметим, что существует давняя традиция функционирования золота в качестве средства обмена и сбережения. Учитывая распространенность владения драгметаллом в современных обществах, простым людям не потребуется долго внушать ту мысль, что золото – это деньги, а деньги – это золото. То же самое, впрочем, можно сказать и о серебре. В то же время биткойн является недавним изобретением. Хотя теоретически он мог бы существовать в форме денег, большая часть населения им пока не пользуется. В отличие от золота и серебра, для пользования биткойном необходимо определенное знание современных цифровых технологий. Это обстоятельство замедлит его распространение в течение некоторого времени, даже если он окажется более качественным средством обмена, чем золото. Оплата комиссионных за транзакции также является характеристикой использования биткойна, в то время как золото и серебро не требуют ничего подобного.
Золото предпочтительнее серебра исходя из прагматических соображений: оба металла могут выполнять функции денег одинаково хорошо и они это делали в прошлом. Однако, например, правительство США может себе позволить заменить бумажный доллар именно золотом, а не серебром. Министерство финансов США обладает 8140 тоннами, или около 261 млн унций драгметалла, – этого достаточно для погашения значительной части бумажных долларов. При этом запасы серебра являются незначительными: всего 498 тонн, или 16 млн унций. Конвертационное учреждение обязано владеть большим количеством золота, чем у правительства США. Тем не менее, если общество предпочтет золоту серебро, то конвертационное учреждение должно будет удовлетворить необходимый спрос, хотя это можно сделано только в том случае, если правительство скупит большое количество серебра.
Почему популисты должны выступать за возвращение золотого стандарта?
Реформа, которая предложена выше, является, безусловно, амбициозной. Поэтому возникает вопрос: кто ее поддержит? Любое общественное учреждение зависит от общественного согласия и признания, и это также касается денег. Чтобы идея надежных, товарных денег стала популярной, общественность в целом должна убедиться в ее полезности и справедливости.
Именно поэтому популисты должны выступать за золотой стандарт, поскольку все остальные политические силы не могут или не хотят это делать; не в интересах текущих политиков и бюрократов защищать золотой стандарт. Товарные деньги – это конец бумажным деньгам, конец бесконечным дефицитам. В любом случае придется сделать выбор касательно того, какие правительственные программы сократить и насколько. Однако в условиях системы фиатного доллара, принятие таких решений можно откладывать, но день расплаты наверняка скоро придет.
Очевидно, что возвращение к системе надежных, товарных денег соответствует интересам населения, в особенности той его части, которая работает в частных компаниях или живет за счет собственных сбережений. Нужно обращаться к таким людям с тем, чтобы рассказать о том, какую пользу несет с собой золотой стандарт. В таком случае сформируется общественное движение, которое сможет вынудить политиков и бюрократов ввести золотой стандарт.
