Перевод отрывков из статьи Кристоффера Мустена Хансена «Популистский аргумент в пользу золотого стандарта» (The Populist Case for the Gold Standard). Первая часть здесь.
Как золотой стандарт может решить проблемы, связанные с фиатными деньгами?
1. Инфляция
В отличие от фиатных денег, предложение золота имеет очевидные ограничения. Желтый металл является сырьем, и его производство подчиняется тем же экономическим законам, что и все другие виды сырья. В частности, его добыча ограничена законом затрат: со временем затраты на производство сравняются с ценой продажи, так как производители увеличат цены на факторы производства до тех пор, пока прибыль на капитал не будет одинаковой во всех отраслях. Если производитель золота выйдет за пределы этого ограничения, то он потеряет деньги, как в случае производства других товаров: он будет тратить больше на факторы производства и рабочую силу, а доходы окажутся меньше.
Кроме того, золото не расходуется в потреблении: весь добытый драгметалл до сих пор находится в распоряжении человечества, поэтому на долю текущей добычи приходится лишь крупица совокупных наземных запасов желтого металла, а именно 1-2%. Таким образом, возможность появления инфляции является ограниченной при золотом стандарте.
Однако это не означает, что предложение золота является стабильным; добыча драгметалла будет реагировать на увеличение спроса на деньги. По мере роста спроса на деньги, их покупательная способность также поднимется, а это будет означать, что производить деньги станет относительно выгоднее. Таким образом, золотодобытчики расширят свою деятельность, и меньше золота будет использоваться в промышленных целях, поскольку драгметалл будет больше цениться в качестве денег. Следовательно, производители будут искать замену дорогому золоту. Добыча желтого металла и его предложение для создания денег также изменятся из-за уменьшения спроса на деньги: если спрос на золото для создания денег снизится, то цена на него также упадет и золотодобытчики свернут свою деятельность, сократив объем добычи. Больше драгметалла может использоваться в промышленных целях или для производства потребительских товаров по более низкой цене. Поэтому больше золота будет направлено на эти нужды, помимо использования его в качестве денег. Теоретически возможно, что во время золотой лихорадки в странах-производителях драгметалла может наблюдаться кратковременная, локализованная инфляция, но вряд ли что-то подобное может сейчас случиться, поскольку на Земле не осталось неразведанных мест. Даже если золотая лихорадка возникнет, то она будет временной: новое золото распределится по всему миру так, что его покупательная способность везде будет одинаковой, как это было в период классического золотого стандарта. Спекуляция ускорит этот процесс, еще больше ограничив возможность наступления локальной инфляции от внезапного увеличения добычи золота.
Дефляция денежной массы будет очень ограниченной, поскольку золото не расходуется в потреблении. Два вида изменений со стороны спроса могут привести к снижению объема денежной массы: падение спроса на деньги снизит покупательную способность денег и повысит цены, что приведет к относительному увеличению доходности золота для промышленных целей и дальнейшему росту промышленного спроса. Или же произойдет увеличение промышленного спроса на золото, которое приведет к снижению предложения денег, вызвав общее уменьшение цен и повышение покупательной способности денег. В обоих случаях золото по-прежнему останется потенциальной частью денежной массы, готовой вновь оказаться на денежных балансах, если спрос на деньги возрастет или возможность прибыльного промышленного использования исчезнет. Весьма вероятно, что в периоды экономического роста будет происходить дефляция цен, но это окажет в целом положительное воздействие, ведь стоимость денежных средств несколько увеличится и это не воспрепятствует экономическому росту.
Однако если мы рассмотрим предложение денег в более широком контексте, то нужно принять во внимание роль непокрытых аналогов денег, фидуциарных денег. Пока они существуют, инфляция, в том числе из-за кредитов, никуда не исчезнет. Чтобы полностью предотвратить инфляцию, необходимо исключить возможность выпуска фидуциарных денег. Для этого необходимо реформировать банковскую систему, разрешив выпуск только полностью обеспеченных аналогов денег (денежные сертификаты). Важно отметить, что проблем с их использованием никаких нет; они могут значительно облегчить экономический обмен, уменьшить затраты с ним связанные, позволить осуществлять обмен между индивидами, находящимися друг от друга на большом расстоянии, а также существенно уменьшить потребность в транспортировке золота. Здесь следует подчеркнуть, что их выдача и использование не повлияют на объем денежной массы, поскольку каждому денежному сертификату соответствует определенное количество золота.
При золотом стандарте также исчезнет проблема инфляции, которая приводит к снижению качества продукции. Напомним, что замена качественного сырья на низкокачественное является реакцией со стороны предпринимателей на рост затрат в условиях инфляции при фиатных валютах, которая влияет сначала на курсы сырья, а затем и на цены конечного продукта. Эта проблема исчезнет при золотом стандарте, так как деньги будут производиться предпринимателями в ответ на потребительский спрос, а не создаваться из воздуха для потребностей государства или расширения кредитных операций у банков. При отсутствии инфляции и кредитной экспансии данное конкретное следствие инфляции также уйдет в прошлое.
2. Перераспределение доходов
В отличие от производства фиатных денег, производство денег при свободном рынке не подразумевает перераспределение доходов в ущерб производителей. Как и в других отраслях, доходы золотодобытчиков обусловлены их производительностью и предпринимательской жилкой, а также тем, насколько хорошо они удовлетворяют потребительский спрос.
Можно утверждать, что золото, в конце концов, является деньгами, и согласно эффекту Кантильона [изменение цен вследствие изменения объема денежной массы], производство драгметалла ведет к перераспределению доходов. «Перераспределение» для золотодобытчиков ничем не отличается от «перераспределения» для производителей потребительских товаров и средств производства. Новое добытое золото в качестве денег будет выплачено предпринимателям, капиталистам и рабочим в отрасли золотодобычи, и в случае если увеличение спроса на деньги или снижение затрат приведут к росту прибыльности добычи, то в эту отрасль будет привлечено больше рабочих и капиталистов. И наоборот, если рентабельность добычи золота по какой-либо причине снизится, то рабочие будут уволены, а у оставшихся снизится зарплата, а капиталисты переместят свои инвестиции из добычи золота в более выгодные отрасли, а предприниматели понесут убытки, пока ситуация на рынке не скорректируется. Все эти изменения ничем не отличаются от изменений, которые могут произойти в других отраслях, и они не приведут к перераспределению, описанному в эффекте Кантильона.
В условиях золотой лихорадки рабочие и капиталисты смогут увеличить свои доходы до тех пор, пока эффект увеличения денежной массы не даст о себе знать, но сравнение с производством неденежного сырья показывает, что эта ситуация ничем не отличается от увеличения доходов в других отраслях. Предположим, что спрос на сталь резко возросла. Сталелитейные заводы будут получать большую прибыль, пока продажные цены не увеличатся до покупных цен, и эта прибыль будет распределена среди предпринимателей, рабочих и капиталистов в сталелитейной отрасли. Предприниматели будут повышать факторные цены за свое сырье с целью расширения своего производства, чтобы удовлетворить свой возросший спрос, пока производство не будет расширено, а прибыль не будет распределена между работниками и производителями факторов производства. Следствием изменения спроса станет увеличение доходов всех работников и производителей средств производства в сталелитейной отрасли, и они смогут получать большие доходы до тех пор, пока цены на потребительские товары полностью не адаптируются к изменению потребительского спроса, вызванному этими изменениями в распределении доходов.
При товарных деньгах рост их производства не приводит к таким последствиям в распределении доходов. Это приведет к увеличению денежных доходов, но при этом каждый волен испытать удачу в золотодобыче, и поэтому увеличение денежных доходов здесь быстро увеличит зарплату в деньгах в других отраслях. Распределение доходов будет меняться по мере изменения производительности и потребительского спроса.
3. Финансовые рынки
Финансовые рынки исполняют важную роль в экономике, – ее можно назвать финансовым разделением труда, – поскольку они переводят сбережения туда, где они более всего необходимы. Вкладчики извлекают выгоду из этого, получая прибыль от своих сбережений, а заемщики в плюсе, поскольку они могут увеличивать средства, необходимые для инвестиций, вместо того, чтобы финансировать все операции из собственных сбережений. Финансовые посредники облегчают процесс инвестирования путем поиска и оценки возможных объектов инвестирования, объединения сбережений и организации рынков.
Роль финансовых рынков оказалась гипертрофированной в условиях фиатных денег, поскольку практически все сбережения превратились в форму финансовых продуктов для защиты от инфляции, ведь стоимость заимствований была искусственно снижена. При золотом стандарте деньги будут иметь стабильную, возможно, даже растущую покупательную способность. Искусственный спрос на финансовые активы перестанет существовать, так как больше не будет необходимости в защите от уменьшения стоимости собственных сбережений посредством инвестирования в финансовые активы. Вместо этого люди будут накапливать свои богатства, и заниматься долгосрочным инвестированием – возможно, в облигации, или различные рыночные фонды. Финансовые рынки не перестанут играть важную роль, поскольку может случиться так, что некоторые финансовые активы (в частности, паевые инвестиционные фонды на денежном рынке) могут заменить золото, тем самым, став в ряд с другими заменителями денег. Однако важно то, что исчезнет искусственный стимул, принуждающий каждого вкладчика пользоваться финансовым рынком и брать на себя долговые обязательства; больше не нужно будет обращаться к финансовым рынкам для защиты своих сбережений.
При золотом стандарте экономические циклы и периодические финансовые кризисы больше никого не потревожат. Конечно, по-прежнему будут существовать предпринимательские ошибки, которые могут привести к краху и банкротству компаний. Однако при этом мы не увидим крупного подъема экономики в целом после кризиса и спада экономического роста, поскольку низкокачественные инвестиции будут ликвидированы. Эти кризисные явления обусловлены вливанием денег на кредитный рынок, что понижает процентную ставку с ее естественного уровня – и это будет просто невозможно при чистом золотом стандарте. Любое кредитование будет обеспечено сбережениями, а фидуциарные деньги канут в Лету.
4. Деиндустриализация
Мы живем в стремительно меняющемся мире, и отрасли, которые когда-то были конкурентоспособными, могут быть вытеснены новыми конкурентами в мировой экономике. Это факт и с ним ничего не поделаешь. Если мировая экономическая интеграция сделала промышленное производство, например, в США, неконкурентоспособным, то даже в условиях золотого стандарта эту ситуацию никак не изменить. Определенные краткосрочные проблемы для некоторых производителей неизбежны в условиях, когда вся мировая экономика вынуждена адаптироваться к интеграции крупных стран, таких как Китай, в международное разделение труда.
Однако при этом, проблема постоянного дефицита платежного баланса и искусственно переоцененного доллара была бы решена в условиях золотого стандарта. Увеличение импорта приведет к оттоку золота, а значит, повыситься его покупательная способность в стране. Иностранцы смогут воспользоваться этим для увеличения покупок товаров, и золото снова вернется в страну, поскольку спекулянты не пропустят шанса получить прибыль. Золото будет распределяться таким образом, что его покупательная способность будет одинаковой во всех странах. Существуют определенные ограничения у предложения товарных денег, и дефицит платежного баланса не может продолжаться долго. В конце концов, ситуация изменится, и деньги начнут снова возвращаться в страну. Эти корректировки будут происходить автоматически, то есть, без вмешательства со стороны денежно-кредитных учреждений, и приведет к тому, что импорт будет оплачиваться за счет экспорта или иностранных инвестиций. Только в золотодобывающих странах произойдет устойчивый отток денег.
Как золотой стандарт повлияет на торговлю между промышленно-развитыми странами и США, ограничит ли он снижение доли промышленности в США? Дело в том, что импорт в США искусственно стимулировался, а промышленность находилась в невыгодном положении из-за системы фиатного доллара, поэтому золотой стандарт восстановит конкурентоспособность промышленности. Это не значит, что золотой стандарт будет препятствовать международной торговле; напротив, он будет способствовать устойчивой торговле и интеграции между всеми торговыми партнерами. Мы можем даже предположить: при золотом стандарте США будет специализироваться на производстве и экспорте высококачественной продукции, такой как специализированная техника, передовая электроника и того, что производится сейчас в Китае, а Китай будет экспортировать потребительские товары в США. Однако это все предположения. С определенной степенью уверенности, можно сказать, только о том, что платежный баланс придет в равновесие в долгосрочной перспективе, и существует вероятность того, что некоторые отрасли промышленности и производства в США будут процветать при золотом стандарте.
