На прошлой неделе глобальные рынки были под прессингом. В США неожиданное сокращение занятости, рост безработицы и слабая статистика по розничным продажам указали на замедление экономической динамики. В то же время сохранялись опасения на рынке частного кредитования, а индекс волатильности VIX вырос. В еврозоне инфляция оказалась выше ожиданий на фоне рисков, связанных с ростом цен на нефть. Тем временем Китай установил более низкую цель экономического роста на 2026 год — 4,5–5% (против примерно 5% в прошлом году) и объявил о расширении расходов на инфраструктуру и государственные услуги, чтобы поддержать экономику.
Глобальные фондовые рынки снизились практически повсеместно. Доходности казначейских облигаций США выросли, доллар резко укрепился, а цены на нефть заметно подскочили.
Рост цен на нефть усилился настолько, что техническая картина рынка теперь указывает на формирование мощной базы для дальнейшего подъема. Причем дело не ограничивается только нефтью: аналогичные риски наблюдаются на рынках природного газа и удобрений. Это может усилить давление на мировую инфляцию и осложнить планы центральных банков по смягчению денежно-кредитной политики. Если ценовой шок не ослабнет, то доходности облигаций могут продолжить рост из-за усиления инфляционных ожиданий. Сейчас страны Большой семерки рассматривают возможность выпуска дополнительных объемов нефти из стратегических резервов, чтобы смягчить возможный дефицит предложения.
На этом фоне золото снизилось в цене. В конце прошлой недели лондонский курс составлял 5128 долларов за унцию, что означает падение примерно на 1,8% за неделю. С начала года рост составил 17%.
Давление на золото оказали несколько факторов: укрепление доллара (примерно –1%), рост доходностей облигаций (–0,6%) и отток средств из золотых биржевых фондов (–1,6%). В то же время геополитические риски и признаки ослабления рынка труда в США оказали металлу определенную поддержку. Американские инвесторы сократили вложения в золотые биржевые фонды, а чистые длинные позиции на бирже COMEX уменьшились, но участники рынка опционов по-прежнему ожидают потенциал дальнейшего роста цен.
С технической точки зрения золото может скорректироваться еще сильнее в ближайшем будущем.
Геополитика, вероятно, останется главным фактором для золота в ближайшие дни. Конфликт на Ближнем Востоке продолжает обостряться и распространяться на новые страны региона, что может поддерживать спрос на защитные активы. Дополнительным источником напряженности остаются отношения между Китаем и Японией вокруг Тайваня, что также поддерживает высокий уровень глобальных геополитических рисков.
Важным драйвером для золота на прошлой неделе были ожидания инвесторов относительно будущей политики Федеральной резервной системы США. Публикация новых данных по инфляции может снова изменить прогнозы по процентным ставкам. После слабой статистики по занятости рынок начал закладывать в цены большее число возможных снижений ставок. Однако резкий рост цен на нефть быстро изменил их настроения — инфляционные опасения вновь усилились, что может ограничить масштаб смягчения политики ФРС.
