Материал Всемирного платинового инвестиционного совета. Сосредоточимся на общих данных и инвестиционном спросе.
Во II квартале 2024 года на рынке платины сформировался значительный дефицит. Инвесторы увеличили свои паи в биржевых фондах, так как рост цен на золото привел к тому, что платина оказалась недооцененной, особенно с учетом ее сильных долгосрочных фундаментальных показателей. Инвестиционный спрос подскочил до самого высокого уровня с момента пика пандемии в III квартале 2020 года, а объем квартального спроса на ювелирные изделия превысил 500 тыс. унций впервые с IV квартала 2021 года. В то же время спрос со стороны автомобильной промышленности и других отраслей оставался стабильным. Эти факторы привели к тому, что совокупный спрос во II квартале 2024 года составил 2,4 млн унций. Несмотря на высокие показатели объемов добычи на рудниках и стабилизацию вторичного предложения, мировое предложение платины на уровне 1,9 млн унций значительно отставало от спроса, что привело к дефициту в 464 тыс. унций.
Инвестиционный спрос
Прежде чем рассматривать отдельные компоненты инвестиционного спроса, следует отметить изменения в определении и сфере применения данных по инвестициям, представленных нами. Теперь, помимо слитков и монет, биржевых фондов и складских запасов, в инвестиционные показатели будут включаться также закупки крупных слитков в Китае. Доступ к более детальным данным по китайскому рынку позволит расширить сферу охвата объема инвестиций, включив их в нее.
Во II квартале 2024 года объем мировых инвестиций в слитки и монеты упал на 63% по сравнению с предыдущим годом (-29 тыс. унций), что является самым низким показателем с IV квартала 2022 года, составив всего 17 тыс. унций. Это было вызвано возвращением чистого сокращения инвестиций в Японии впервые со II квартала 2023 года и резким сокращением закупок в Северной Америке. В совокупности эти факторы нейтрализовали рост спроса в Китае, хотя он и был невысоким, учитывая слабые показатели за II квартал 2023 года.
В США объем розничной торговли оставался вялым, сократившись на 37%, то есть, до самого низкого квартального показателя со II квартала 2020 года. В целом тренд I квартала 2024 года продолжал оказывать влияние на рынок в течение апреля-июня: на рынке золота преобладала повышенная активность по ликвидации активов в сочетании со слабой покупательской активностью по золоту, серебру и платине. Несмотря на небольшой объем переплавки, дилеры по-прежнему проявляли осторожность при формировании запасов. Рынку пришлось смириться с продолжающимся отсутствием платиновой инвестиционной монеты США «Орел», что лишь частично было компенсировано другими поставщиками.
В Европе объем розничных инвестиций вырос на 15% в годовом исчислении и на 4% в квартальном - до 8 тыс. унций. В значительной степени этот рост был обусловлен желанием воспользоваться выгодными ценами, поскольку некоторые инвесторы считали платину все более недооцененной на фоне увеличения ее отрыва от золота. Тем не менее, в абсолютном выражении объемы оставались низкими, поскольку увеличение роста стоимости жизни снижало интерес инвесторов к физическим драгоценным металлам в целом.
Во II квартале 2024 года в Японии произошел переход к нетто сокращению инвестиций, так как инвесторы продавали платину на фоне ралли курса платины в йенах в апреле-мае. Низкий уровень брутто-покупок в течение всего периода также способствовал формированию общего отрицательного сальдо. Платина продолжает привлекать внимание инвесторов в Японии, поскольку стремительный рост местных цен на золото, похоже, занимает центральное место при обсуждении темы инвестиций в драгоценные металлы.
В Китае во II квартале 2024 года объем розничных инвестиций вырос на 121% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В дополнение к низкой базе во II квартале 2023 года, инвесторы считали цены на платину очень низкими (спред между золотом и платиной достиг исторического максимума), что способствовало росту спроса в апреле. После этого в мае и июне спрос снизился. При этом закупки крупных слитков богачами вдвое превысили уровень II квартала 2023 года, составив 41 тыс. унций, что свидетельствует о продолжении роста этого рынка, который все еще продолжает развиваться.
Объем паев в платиновых биржевых фондах во II квартале 2024 года вырос на 444 тыс. унций, что стало самым высоким квартальным показателем с III квартала 2020 года; все это в основном за счет роста европейских фондов на 427 тыс. унций. Относительная низкая доходность платины по сравнению с золотом (цены на которое в этот период достигли рекордных значений) в сочетании с улучшением ожиданий инвесторов в отношении платины благодаря укреплению ее фундаментальных показателей обусловили этот резкий скачок инвестиций. Активность биржевых фондов в других регионах на протяжении квартала оставалась невысокой.
Объем складских запасов на Нью-Йоркской и Токийской товарных биржах во II квартале снизился на 40 тыс. унций, до 174 тыс. унций, что является самым низким уровнем с ноября 2022 года.
Прогноз на 2024 год
Сохранение режима высоких процентных ставок в течение долгого времени, политическая нестабильность и неопределенность в контексте реализации курса на устойчивые и экономически выгодные пути перехода к зеленой энергетике, оказывают влияние как на настроения потребителей, так и на сырьевые рынки. Цены на металлы платиновой группы немного стабилизировались, однако низкие цены окажут давление на ситуацию с добычей. Мы ожидаем сокращение объема добычи на 2% за весь год, что частично будет нейтрализовано слабым, но постепенно восстанавливающимся сектором переработки. Ожидается, что объем мирового предложения составит 7,08 млн унций, что на 1% меньше, чем в прошлом году (-71 тыс. унций).
Спрос на платину вырастет на 3% в годовом исчислении (+226 тыс. унций) до 8,1 млн унций, так как мы ожидаем сохранение положительного сальдо в капитале биржевых фондов, а также роста продаж крупных слитков в Китае.
Инвестиционный спрос
В 2024 году объем мирового инвестиционного спроса на слитки и монеты (за исключением крупных слитков в Китае) снизится на 44% (-143 тыс. унций, до 10-летнего минимума в 180 тыс. унций). Это в основном связано с возвращением к чистому сокращению инвестиций в Японии и, в меньшей степени, со снижением спроса в Северной Америке, что в значительной степени будет компенсировано благодаря дальнейшему росту китайского рынка.
Ожидается, что в 2024 году спрос в Северной Америке упадет до 7-летнего минимума, что связано с двумя ключевыми факторами. Во-первых, на рынке драгоценных металлов наблюдается распродажа, особенно на рынке золота, а также скромный покупательский интерес по всем трем основным драгоценным металлам. Мы ожидаем улучшения ситуации с розничными покупками к концу года, однако это не сможет компенсировать неудачные результаты первой половины года. Во-вторых, в 2024 году, впервые с 2015 года, не была выпущена платиновая инвестиционная монета США «Американский Орел», чеканка которой в 2022 году достигла пика в 80 тыс. унций. В прошлом году объем ее производства сократился до менее чем 13 тыс. унций, однако отсутствие этой монеты все еще оказывает негативное влияние на рынок.
В Европе, как и в 2023 году, несмотря на неплохой II квартал, высокие процентные ставки, колеблющиеся цены на платину и ограниченные располагаемые доходы для инвестиций (из-за увеличения стоимости жизни) будут по-прежнему сдерживать интерес инвесторов. Поэтому ожидается, что объем инвестиций в физический металл останется на прежнем уровне – около многолетних минимумов.
Спрос на слитки и монеты в Японии, вероятно, продолжит снижаться вплоть до конца года, поскольку интерес местных инвесторов по-прежнему сосредоточен на золоте, а также на мировых фондовых рынках. Наш прогноз чистого сокращения инвестиций в объеме 50 тыс. унций за весь год предполагает объем нетто-продаж около 10 тыс. унций во второй половине года.
Мы пересмотрели наш прогноз по инвестициям в мелкие слитки и монеты в Китае с +15% до +20% в годовом исчислении в 2024 году, чтобы учесть лучший, чем ожидалось, показатель спроса во II квартале 2024 года. Основными факторами, стимулирующими инвестиции в платину, останутся нехватка альтернативных инвестиционных активов и увеличение осведомленности инвесторов о платине. В то же время объем закупок крупных платиновых слитков в стране остается на траектории крупного роста, поскольку это новый рынок. Поэтому мы прогнозируем увеличение объема спроса на 40% в годовом исчислении, до 188 тыс. унций за полный год.
В 2024 году, согласно нашим прогнозам, объем паев в платиновых биржевых фондах увеличится на 150 тыс. унций за полный год, что ниже текущего уровня. Ожидается, что курс платины вырастет, но останется в рамках диапазона до конца года, что снизит объем новых инвестиций в биржевые фонды, в то время как высокие процентные ставки сохранят альтернативные издержки для владения паев биржевых фондов, не приносящих доходов, на высоком уровне, что приведет к небольшому сокращению инвестиций.
