Перевод отчета Всемирного платинового инвестиционного совета.
Во втором квартале 2020 года пандемия коронавируса COVID-19 оказала не менее сильное негативное влияние на рынок платины, чем в начале года. Предложение и спрос драгметалла серьезно пострадали от карантинных мер и связанных с ними экономических последствий. В то же время власти проводят адаптивную монетарную и фискальную политику в ответ на коронакризис, повысив тем самым привлекательность инвестиций в драгметаллы, включая платину.
Совокупный объем предложения платины за отчетный период снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 35% (-748 тыс. унций). Объем добычи упал на 40% (-648 тыс. унций) из-за ее сокращения, в основном по причине проблем в ЮАР. Между тем вторичное предложение пережило более сильный спад именно во втором квартале, снизившись на 19% (-100 тыс. унций) в годовом исчислении. Совокупный спрос на платину во втором квартале упал на 19% (-387 тыс. унций) по причине уменьшения покупок драгметалла со стороны автопромышленности на 48% (-360 тыс. унций), других отраслей промышленности на 25% (-145 тыс. унций), а также ювелирной отрасли на 27% (-149 тыс. унций). Дело в том, что во втором квартале многие предприятия приостановили свою деятельность из-за карантина, а затем возобновили ее, но уже с учетом соблюдения мер социальной дистанции. Кроме того, произошел срыв цепочки поставок, в том числе из-за повторного введения карантина в тех или иных странах. Совершенно противоположная ситуация наблюдалась в сфере спроса. Все виды инвестиционного спроса показали рост во втором квартале – в целом на 212% в годовом исчислении (+267 тыс. унций). В биржевых хранилищах объем платины повысился на 151 тыс. унций, достигнув в целом 138 тыс. унций. Количество паев в платиновых биржевых фондах выросло на 72 тыс. унций, составив 122 тыс. унций, а спрос на монеты и слитки увеличился на 44 тыс. унций, поэтому в результате показатель был на уровне 133 тыс. унций.
Увеличение инвестиционного спроса компенсировало спад в других источниках спроса, поэтому в целом спрос пострадал меньше предложения во втором квартале. В итоге рынок платины показал дефицит – 191 тыс. унций за квартал.
Проанализируем подробнее состояние инвестиционного спроса за отчетный период.
Пандемия продолжала оказывать отрицательное воздействие на мировую экономику даже после первого квартала текущего года. Мировые центральные банки стремились помочь ситуации, поэтому начали проводить адаптивную денежно-кредитную и фискальную политику. Это привело к дальнейшему снижению процентных ставок и уменьшению доходности облигаций европейских стран и США. Инвесторы начали проявлять повышенный интерес к драгметаллам исходя из следующих обстоятельств: 1) реальные процентные ставки стали отрицательными, 2) возросла обеспокоенность относительно завышенных котировок на фондовых рынках в условиях коронакризиса.
Инвестиционный спрос (слитки и монеты, паи биржевых фондов, запасы металла на биржах) вырос во втором квартале на 212% (+267 тыс. унций) в годовом исчислении. Это стало возможным по причине пессимистичных прогнозов относительно темпов восстановления экономики, срыва цепочки поставок и положительного влияния спроса на золото, считающегося защитным активом.
Спрос на слитки и монеты за отчетный период увеличился на 49% (+44 тыс. унций) в годовом исчислении, но в квартальном исчислении показатель упал на 58%. В США произошло самое резкое падение спроса в этом секторе по сравнению с первым кварталом. Это объясняется двумя причинами. Во-первых, в течение всего второго квартала наблюдался дефицит продуктов из платины, в особенности небольших отчеканенных слитков. Во-вторых, совокупный объем продаж за первый квартал был особенно высоким из-за выпуска новых инвестиционных монет. Монетный двор США объявил о скачке продаж за первый квартал, но на второй квартал новой продукции не хватило.
Кроме того, был зафиксирован крупный спад инвестиционного спроса на слитки и монеты в Японии. Это можно объяснить тем, что в первом квартале спрос был особенно крупным в марте. Совокупный спрос во втором квартале в объеме 78 тыс. унций является вполне достойным по историческим меркам. Инвесторы проявляют интерес к платине, курс которой в йене за грамм находится на низком уровне по сравнению с ценой на золото.
Спрос на слитки и монеты в Европе был стабильным во втором квартале, практически сравнявшись с показателем годовой давности. Инвесторов привлекло то, что платина еще сильнее подешевела относительно золота.
Объем паев в платиновых биржевых фондах значительно увеличился во втором квартале 2020 года, при этом нетто-прирост оказался на уровне 122 тыс. унций по сравнению с ликвидацией в размере 213 тыс. унций в предыдущем квартале. Рост паев в биржевых фондах Северной Америки и Европы более чем компенсировал их ликвидацию в южноафриканских фондах. Объем паев к концу второго квартала составил 3,3 млн унций, практически достигнув исторического максимума от 2 марта 2020 года – 3,5 млн унций. Впрочем, в августе был зафиксирован новый рекорд в этом отношении.
Кроме того, во второй половине июня наблюдалось значительное увеличение запасов платины в хранилищах Нью-Йоркской товарной биржи. К концу второго квартала этот показатель вырос вдвое, достигнув 291 тыс. унций. Именно так объясняется совокупный прирост запасов платины на биржах. Увеличение запасов драгметалла на Нью-Йоркской товарной бирже продолжалось в течение июля и августа. К 18 августа показатель достиг рекорда – 437 тыс. унций. Причиной внушительного роста запасов платины в хранилищах стал спрэд между ценами на фьючерсы и спотовым курсом. Спрэд создал условия для арбитража, в результате которого физический металл доставлялся в хранилища Нью-Йоркской товарной биржи. Как известно, маркет-мейкеры владеют короткими фьючерсами и хеджируются длинными позициями на внебиржевом и физическом рынках. В текущих условиях они решили заказать поставку слитков, чтобы те хранились в бирже как хедж, если срок контрактов истечет. Затраты на арбитраж сначала увеличились из-за логистических проблем и дефицита слитков. Однако и впоследствии затраты остались на высоком уровне по причине сокращения числа маркет-мейкеров и ужесточения предельных значений риска в финансовых учреждениях, что ограничило предложение фьючерсов на Нью-Йоркской товарной бирже.
Прогноз на 2020 год
Большая часть текущего года позади, а пандемия до сих пор в силе, и конца ей до сих пор не видно. Негативное воздействие пандемии за первые шесть месяцев негативно отразится на платине вплоть до конца 2020 года, несмотря на уменьшение карантинных мер и оптимистические экономические ожидания относительно второго полугодия. Мировой объем предложения в целом за 2020 год должен составить 7,102 тыс. унций, что на 14% меньше в годовом исчислении (-1,159 тыс. унций), при этом на добычу придется 5,187 тыс. унций, а на вторичное предложение – 1,915 тыс. унций. На этом фоне объем спроса составит 7,438 тыс. унций, то есть на 11% меньше (-948 тыс. унций) в годовом исчислении: для производства автокатализаторов понадобится 2,429 тыс. унций, еще 1,813 тыс. унций – для ювелирных изделий, 2,136 тыс. унций – для других отраслей промышленности, и 1,060 тыс. унций – для инвестиционных активов (слитки и монеты, паи биржевых фондов и запасы драгметалла на биржах).
Следовательно, на рынке платины увеличится дефицит: с -125 тыс. унций в 2019 году до -336 тыс. унций в этом году.
Инвестиционный спрос
Объем инвестиционного спроса уменьшится на 15% (-192 тыс. унций), поскольку понижение количества паев в платиновых биржевых фондах (при том что в прошлом году был зафиксирован рекорд) превысит показатель по продажам слитков и монет, а также по приросту запасов драгметалла на биржах. В этом году спрос на платиновые слитки и монеты увеличится более чем вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и окажется на уровне 600 тыс. унций, поскольку розничных покупок станет больше на всех ключевых рынках. Основной причиной такой положительной динамики стал резкий скачок розничных покупок в конце первого квартала 2020 года. Это обстоятельство компенсирует дефицит новых слитков и монет во втором и третьем кварталах текущего года в некоторых регионах. Сейчас трудно оценить подлинный масштаб розничных покупок платины, особенно в Северной Америке. Всему виной срыва поставок определенной продукции.
В Японии спрос на слитки и монеты, скорее всего, снизится из-за высокой вероятности увеличения цен на драгметалл в йенах во втором полугодии, а инвесторы уже приобрели достаточное количество платины в течение первых шести месяцев 2020 года. Вполне возможно, что нетто-объем инвестиционного спроса даже окажется отрицательным на протяжении нескольких месяцев. Таким образом, объем совокупного инвестиционного спроса в Японии составит 280 тыс. унций за год.
Прирост паев в платиновых биржевых фондах во второй половине года более чем компенсирует уменьшение их числа за первые шесть месяцев. Поэтому совокупный показатель станет положительным – увеличение на 160 тыс. унций.
Как указывалось выше, в июле и августе увеличилось количество платины в биржевых хранилищах. Арбитраж и логистические проблемы будут давать о себе знать и во втором полугодии, поэтому объем драгметалла в биржевых хранилищах увеличится вплоть до 300 тыс. унций к концу года.
