Материал Всемирного платинового инвестиционного совета. Уделяем большее внимание именно инвестиционному спросу.
В I квартале 2024 года было зафиксировано 1) удивительно устойчивый экономический рост, 2) колебания инфляции, 3) изменение стратегической политики центральных банков в сторону более позднего, чем предполагалось ранее, снижения ставок, 4) ралли курс золота до рекордных максимумов. Цены на платину не последовали за повышательным трендом в золоте, несмотря на благоприятные фундаментальные показатели. В отчетном квартале, несмотря на высокий спрос со стороны автомобильной промышленности и ювелирной отрасли, инвестиционный и промышленный спрос на платину снизились, что привело к сокращению совокупного показателя на 6% в годовом исчислении, до 1,99 млн унций. При этом, I квартал традиционно является более слабым с точки зрения объема добычи, а объем переработки оставался на низком уровне, поэтому совокупный объем предложения достиг 1,6 млн унций, что привело к дефициту в 369 тыс. унций.
Инвестиционный спрос
Мировой инвестиционный спрос на слитки и монеты сократился вдвое (-50%), до 64 тыс. унций (-64 тыс. унций) в I квартале 2024 года, что стало самым значительным снижением в годовом исчислении с IV квартала 2022 года. В целом, снижение совокупного мирового показателя было обусловлено гораздо меньшим объемом закупок в Японии и, в некоторой степени, такой же ситуацией в Северной Америке, что нивелировало прирост в Европе и Китае.
Прежде чем перейти к деталям, важно отметить, что компания "Metals Focus" пересмотрела в сторону увеличения показатели по розничным инвестициям. В последнее время мы получили новую информацию и провели дополнительные исследования, в результате которых выяснилось, что наши прежние расчеты по объему китайского спроса на слитки и монеты в последние годы были слишком занижены. Привлекательные цены на платину, рост доступности продукции и активная рекламная деятельность привели к резкому увеличению китайского спроса, который достиг 52 тыс. унций в 2023 году и, вероятно, продолжит повышаться и в этом году. Проведя данное исследование, мы теперь отдельно указываем Китай в своей табличной статистике. Мы обычно исключаем из нашей серии розничные инвестиции, но при этом был зафиксирован значительный рост спроса на платиновые слитки отечественного производства в Китае весом 500 г и 1 кг со стороны богатых людей и других участников рынка. В 2023 году объем этих закупок, судя по всему, значительно превысил 100 тыс. унций. В прошлом все эти объемы были бы ошибочно идентифицированы как спекулятивное наращивание запасов импортных слитков, продаваемых на Шанхайской бирже золота. Однако наши исследования этих сегментов продолжаются, поэтому собирается новая информация, а значит, в ближайшем будущем нам придется, возможно пересмотреть эти показатели.
В Европе объем розничных инвестиций подскочил на 50% (+3 тыс. унций) по сравнению с предыдущим годом, достигнув 8 тыс. унций, поскольку снижение цен в начале 2024 года стимулировало новый интерес к платине. Тем не менее, этот рост произошел на фоне низкой базы в 2023 году, когда годовые объемы упали до 6-летнего минимума. Даже после этого подъема объем совокупного спроса в I кв. 2024 остался невысоким, что указывает на слабый интерес к физическим слиткам и монетам из золота, серебра и платины.
Инвестиционный спрос на платину в Японии в I квартале 2024 года был неутешительным. Оборот был низким как по брутто-покупкам, так и по продажам. В целом по рынку наблюдались нетто-инвестиции, но их объем составил всего 2 тыс. унций. Проблемой для рынка платины в этой стране является широко освещаемое ралли золота, которое продолжает привлекать инвесторов в этот металл, что в конечном итоге вредит платине. Конечно, не способствует этому и недостаточная волатильность цен на платину.
В Китае в I квартале 2024 года объем инвестиций в слитки и монеты вырос в годовом исчислении, поскольку инвесторы сочли курс платины недооцененным (в то время как золото достигло рекордных максимумов). Важно отметить, что некоторые магазины платиновых ювелирных изделий начали продавать платиновые слитки.
В I квартале 2024 года объем запасов платины в биржевых фондах увеличился на 11 тыс. унций, достигнув 3,07 млн унций, что на 49 тыс. унций меньше, чем в конце I квартала 2023 года. Прирост возглавили западные фонды: организации, зарегистрированные в Европе и Северной Америке, показали рост на 11 тыс. унций и 18 тыс. унций соответственно, что было компенсировано снижением в ЮАР на 17 тыс. унций. Низкие цены на платину в течение квартала сделали возможным совершение выгодных покупок, хотя и в незначительном объеме. Особенно это касается Северной Америки, где в течение квартала наблюдалась значительная корреляция между объемами и ценами (покупка по более низким ценам) - -0,7. Совокупные запасы платины на Нью-Йорской и Токийской товарных биржах упали на 11 тыс. унций в I квартале 2024 года.
Прогноз на весь 2024 год
Эксперты МВФ в своем последнем обзоре по мировой экономике называют прогноз экономического роста на 2024 год стабильным, но медленным - 3,2%. Инфляция, сохранение процентных ставок на высоком уровне в течение длительного времени и политическая нестабильность будут оказывать давление на сырьевые рынки и курс платины. Снижение цен, наряду с другими факторами, продолжит негативно сказываться на предложении платины в текущем году. По итогам года мы прогнозируем сокращение объемов добычи на 3%, что будет в основном компенсировано некоторым улучшением ситуации в секторе переработки. Ожидается, что объем мирового предложения составит 7,1 млн унций, что на 1% (-62 тыс. унций) меньше, чем в предыдущем году. В 2024 году спрос на платину сократится на 5% (-436 тыс. унций), до 7,5 млн унций, после значительного улучшения ситуации в 2023 году, в основном из-за снижения промышленного спроса, поскольку в этом году прогнозируется сокращение темпов увеличения количества стекольных и химических заводов.
Инвестиционный спрос
Компания "Metals Focus" прогнозирует рост курса платины, хотя и умеренный, в течение оставшейся части 2024 года, чему поспособствуют благоприятные фундаментальные показатели металла и высокие цены на золото. Мы ожидаем, что это приведет к продажам со стороны японских розничных инвесторов, некоторые из которых несут убытки от хранения платины и ожидали более выгодный уровень для выхода из этого рынка. В то же время, учитывая популярность золота, маловероятно, что совокупные закупки сильно вырастут.
Что касается Северной Америки, то в Монетном дворе США по-прежнему считают маловероятным выпуск платиновой монеты "Орел" 2024 года, которая обычно выпускается в I квартале каждого года. Отсутствие продаж "Орла", вероятно, будет лишь частично компенсировано ростом объемов реализации других инвестиционных продуктов в виде слитков и монет. Еще одной проблемой остается состояние рынка, особенно в США, и вопрос о том, восстановятся ли продажи драгоценных металлов в целом после сложного начала года. В компании "Metals Focus" ожидают относительно неплохих показателей к концу 2024 года, но не в такой степени, чтобы это компенсировало слабую статистику, которая до сих пор была характерна для рынка.
Мы прогнозируем, что в Китае в 2024 году объем розничных инвестиций вырастет на 15% в годовом исчислении до 60 тыс. унций, что обусловлено недооценкой платины местными инвесторами на фоне рекордно высоких цен на золото и отсутствием альтернативных инвестиционных активов.
В Европе, как и в 2023 году, будут по-прежнему сдерживать интерес инвесторов такие факторы: высокие процентные ставки, волатильность курса платины и ограниченность располагаемых доходов для инвестиций (вызванная продолжающимся ростом стоимости покупательской корзины). Поэтому ожидается, что объем инвестиций в физический металл останется на уровне многолетних минимумов.
По нашим прогнозам, в 2024 году запасы платины в биржевых фондах сократятся на 120 тыс. унций, до 2,9 млн унций. Высокие процентные ставки будут препятствовать росту доходности активов, не приносящих процентного дохода. Кроме того, мы не ожидаем повторения переориентации инвесторов в южноафриканские фонды, как это было в начале 2023 года.
