Материал Института Серебра от 10 февраля 2026 года.
Цены на серебро продолжили обновлять максимумы и в 2026 году на фоне растущего интереса инвесторов после самого сильного годового роста с 1979 года в прошлом году. В январе металл неоднократно устанавливал исторические рекорды, впервые преодолев психологически важную отметку в 100 долларов за унцию. В результате соотношение цены золота к серебру опустилось ниже 50 — такого уровня не было с 2012 года. Позднее серебро скорректировалось ниже 80 долларов за унцию, однако затем стабилизировалось, сформировав технический уровень поддержки.
Факторы, поддерживавшие серебро на протяжении большей части 2025 года, остаются актуальными и в текущем году. Среди них — ограниченное физическое предложение металла в Лондоне, нестабильная геополитическая ситуация, неопределенность в экономической политике США и опасения относительно сохранения институциональной независимости ФРС. Кроме того, фундаментальные показатели спроса и предложения по-прежнему складываются благоприятно для серебра. Ожидается, что в 2026 году рынок серебра останется в дефиците (когда совокупное предложение меньше совокупного спроса) уже шестой год подряд.
Спрос на серебро
Ожидается, что мировой спрос на серебро в 2026 году в целом останется на прежнем уровне, поскольку рост розничных инвестиций, вероятно, компенсирует снижение в других ключевых сегментах — прежде всего в контексте производства ювелирных изделий, столового серебра и промышленном потреблении.
Промышленное использование серебра прогнозируется с сокращением на 2% в 2026 году — до четырехлетнего минимума (примерно 650 млн унций). Как и в прошлом году, это будет связано прежде всего с сектором фотоэлектрики (солнечных панелей). Несмотря на продолжающийся рост количества мировых солнечных установок, экономное использование серебра и его замещения альтернативными материалами приведут к сокращению спроса на серебро в этом сегменте.
При этом ряд направлений продолжает выигрывать от структурных факторов роста. В частности, расширение количества дата-центров, развитие технологий, связанных с искусственным интеллектом, а также рост автомобильной отрасли будут поддерживать потребление серебра в различных промышленных применениях, частично компенсируя спад в секторе солнечной энергетики.
Спрос со стороны отрасли производства ювелирных изделий, по прогнозу, сократится второй год подряд — более чем на 9% в 2026 году, до 178 млн унций, что станет самым низким уровнем с 2020 года. Как и в 2025 году, рекордно высокие цены будут сдерживать потребление в большинстве стран, прежде всего в Индии. Китай станет исключением: там ожидается небольшой рост спроса благодаря инновациям в продукции и растущей популярности серебряных украшений с золотым покрытием.
Спрос на столовое серебро сократится еще более существенно — примерно на 17% в 2026 году. Основное снижение придется на Индию, где спрос на изделия из серебра особенно чувствителен к цене, поскольку они часто приобретаются в качестве подарков или по особым случаям.
В то же время объем инвестиционного спроса на физическое серебро, по прогнозу, вырастет на 20% и достигнет трехлетнего максимума в 227 млн унций. После трех лет снижения западные инвесторы, как ожидается, вновь увеличат покупки физического серебра в 2026 году, чему способствуют впечатляющий рост цен и сохраняющаяся макроэкономическая неопределенность. В Индии инвестиционный спрос также продолжит расти на фоне позитивных ожиданий инвесторов.
Предложение серебра
Совокупный мировой объем предложения серебра, по прогнозу, увеличится на 1,5% в 2026 году, достигнув 10-летнего максимума в 1,05 млрд унций.
Добыча серебра на рудниках вырастет на 1% — до 820 млн унций, благодаря увеличению производства на действующих предприятиях и запуску новых проектов.
В Мексике основной рост обеспечат первичные серебряные рудники. В Китае ожидается увеличение производства на полиметаллическом руднике «Jiama» компании «China Gold International» в связи с расширением перерабатывающих мощностей. В Канаде прирост обеспечат недавно введенные в эксплуатацию проекты и действующие первичные золотые и серебряные рудники, прежде всего «Keno Hill» компании «Hecla» и «New Afton» компании «New Gold» (находящийся в процессе приобретения компанией «Coeur Mining»). В Марокко рост будет связан с завершением фазы наращивания производства на руднике «Zgounder» компании «Aya Gold and Silver». В Перу, напротив, снижение добычи на рудниках «Cerro Lindo» («Nexa Resources») и «Tambomayo» («Buenaventura») превысит ожидаемый рост на других предприятиях.
Объем серебра, получаемого как побочный продукт при добыче золота, также увеличится в 2026 году. Среди заметных источников роста — рудник «Pueblo Viejo» компании «Barrick» в Доминиканской Республике, «Salares Norte» компании «Gold Fields» в Чили и «Nezhda» компании «Polymetal International» в России.
Доля первичных серебряных рудников останется практически неизменной и обеспечит около 28% всей добычи серебра. В отличие от добычи на золотых и серебряных рудниках, производство серебра как побочного продукта на предприятиях по добыче цветных металлов (свинец, цинк) немного сократится. Цены на золото, медь и серебро достигли рекордных уровней и позволяют компаниям получать высокую выручку даже при меньших объемах добычи, но низкие цены на цинк и свинец создают риски для устойчивости соответствующих проектов.
Переработка серебра вырастет на 7% и впервые с 2012 года превысит 200 млн унций. Наибольший вклад внесут изделия из столового серебра, поскольку потребители активно пользуются высокими ценами, продавая металл на переработку.
Таким образом, в 2026 году рынок серебра останется в дефиците 6-й год подряд — на уровне 67 млн унций. При этом мировой рынок продолжит опираться на использование серебра из надземных запасов, что усиливает напряженность на и без того ограниченном физическом рынке.
Котировки серебра
По состоянию на 9 февраля курс серебра вырос на 11% в 2026 году. Повышенная геополитическая напряженность, опасения относительно независимости ФРС и сохраняющаяся неопределенность в политике США продолжают поддерживать инвестиционный спрос на драгоценные металлы. Спрос на монеты и слитки усилился в последние месяцы, а глобальные запасы серебра в биржевых фондах оцениваются примерно в 1,31 млрд унций.
Дополнительным фактором роста цен остается сохраняющийся дефицит физического металла. Это связано с опасениями по поводу возможных тарифов в США, высоким инвестиционным спросом и дефицитом на рынке с 2021 года. Ранее неопределенность вокруг экспортной политики Китая в отношении серебра вызвала опасения перебоев в поставках, однако в последние недели эти страхи ослабли.
В перспективе глобальная экономическая и геополитическая обстановка, вероятно, продолжит поддерживать цены на драгоценные металлы в 2026 году. Ликвидность физического серебра на лондонском рынке может оставаться ограниченной. Кроме того, благоприятная макроэкономическая среда и ожидаемая устойчивость золота должны ограничить риски существенного снижения цен на серебро, хотя повышенная волатильность, вероятно, сохранится в обозримом будущем.
