В Индии показатели будут высокими, а в Китае наблюдается снижение покупательской активности в связи с вялым экономическим ростом. Материал Дебаджита Саха, ведущего аналитика компании "LSEG Metals Research".
Объем спроса на ювелирные изделия на крупнейших мировых физических рынках, а именно в Китае и Индии, сократился, в то время как инвестиционный спрос в первой половине года резко вырос. Совокупный спрос вырос в годовом исчислении, но всего на 4%.
Спрос в Индии, согласно прогнозам, останется высоким благодаря более низким ценам на золото, поскольку правительство страны в июле снизило импортную пошлину на 9%, а также благоприятным муссонам и ожидаемому высокому экономическому росту. При этом перспективы Китая вызывают опасения, поскольку в стране наблюдается замедление роста и нестабильная ситуация на рынке недвижимости. По нашим оценкам, совокупный спрос в Индии увеличится на 10% в год, а в Китае - всего на 3%.
Китай
Если рассматривать спрос по кварталам, то в I квартале спрос на ювелирные изделия был несколько ниже, чем в 2023 году. Китайский Новый год приходится на I квартал, что по традиции привлекает покупателей в ювелирные магазины. Люди празднуют это событие, как правило, делая подарки, преследуя различные социальные и культурные цели. По нашим оценкам, спрос на ювелирные изделия в I квартале составил 171 тонну, что на 8% меньше, чем в предыдущем году. Однако снижение показателя во II квартале было гораздо более резким: спрос сократился на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 92 тонны. Спрос был особенно низким даже учитывая то, что II квартал обычно является сезонно слабым периодом.
Инвестиционный спрос вырос на 70% по сравнению с прошлым годом, достигнув 175 тонн. Это был самый высокий показатель Китая в первом полугодии. Такой всплеск был вызван обеспокоенностью по поводу состояния отечественной экономики и ожиданием снижения ставок в США. Рекордный рост курса золота на 15% в течение первых двух кварталов вызвал большой энтузиазм среди китайских инвесторов, которые предпочли сделать ставку на золото, поскольку другие активы, включая акции и облигации, приносили низкую или отрицательную доходность. Китайские розничные инвесторы не только покупали золото на физическом рынке, но и вкладывали средства в золотые биржевые фонды. Массовый инвестиционный спрос сильно повлиял на рост мировых котировок золота.
Индия
Спрос на ювелирные изделия в Индии также сократился, хотя и более медленными темпами в первой половине года. Спрос уменьшился на 5%, до 193 тонн по сравнению с 205 тоннами в предыдущем году. Причинами снижения стали высокие цены на золото, сезонно слабый второй квартал, всеобщие выборы и сокращение доходов сельского населения. Учитывая, что цена на металл достигла исторического максимума, рынок ювелирных изделий Индии проявил достаточную устойчивость. Это говорит о том, что цены не были таким уж серьезным сдерживающим фактором для потребителей при покупке золотых украшений, которые являются средством сбережения.
Согласно последним данным ВВП, рост валовой добавленной стоимости (ВДС) в сельском хозяйстве и смежных видах деятельности снизился до 2,7% в постоянных ценах в апреле-июне текущего финансового года по сравнению с ростом на 4,2% за тот же период предыдущего года.
Экстремальная жара и отсутствие дождей повлияли на урожайность. В сельскохозяйственном секторе Индии занято более 40% рабочей силы, а его доля в ВВП составляет около 15%. По данным исследования агентства «Reuters», проведенного в январе этого года, доходы сельских жителей в трех штатах сократились на 25% по сравнению с допандемическими годами, в то время как среднемесячные расходы на питание выросли на 12%.
Замедление темпов роста в этом секторе напрямую влияет на уровень потребительских расходов, хотя золото является традиционным средством сбережения для сельского населения.
В то же время городская экономика Индии, напротив, развивалась очень хорошо, что привело к росту частного потребления. В 2023 году индийцы купили больше внедорожников, чем в предыдущем году, а компания «Apple» открыла магазины в двух крупных мегаполисах, что указывает на стремление растущего среднего класса к дорогим предметам роскоши. Изменение структуры покупок также можно объяснить ростом инвестиционного спроса на золото в виде монет и слитков, который нейтрализуется замедлением роста ювелирного сегмента. Инвестиционный спрос в Индии за первые 6 месяцев 2024 года вырос на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 79,5 тонны, что, пожалуй, является самым высоким показателем первого полугодия с 2015 года.
Прогноз на второе полугодие
Экономические и политические факторы повлияли на то, что розничные инвесторы Китая стали активно вкладывать средства в золото. Желтый металл во все времена является защитным активом. Введение правительством ограничений на сектор недвижимости, а также изменение правил инвестирования в другие активы, такие как криптовалюта, подтолкнули инвесторов к переходу на золото. Во Всемирном банке отмечают, что Китаю необходима «государственная поддержка» сектора недвижимости, в том числе реструктуризация долгов застройщиков, чтобы повысить доверие домохозяйств. Мы ожидаем, что во второй половине года инвестиционный спрос останется высоким, в то время как ювелирный сектор может продолжать испытывать трудности. По нашим оценкам, во втором полугодии спрос на ювелирные изделия в Китае сократится на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а инвестиционный спрос вырастет на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что совокупный спрос останется на уровне 896 тонн, что на 3% больше, чем в прошлом году.
В то же время ожидается, что в текущем финансовом году рост экономики Индии составит около 7%. Это объясняется стремлением индийского правительства продолжить программу государственных инфраструктурных расходов, благоприятным муссоном, который, как ожидается, поддержит доходы сельского населения, а также тем, что инфляция уже снизилась до целевого уровня Резервного банка Индии. На этом фоне мы полагаем, что индийские домохозяйства будут активно покупать золото во время сезона праздников, который уже начался и продлится до ноября. Снижение импортной пошлины на золото на 9% в союзном бюджете привело к удешевлению драгметалла, поэтому любая коррекция мировых цен будет способствовать дальнейшему улучшению настроений потребителей. По нашим оценкам, во второй половине года спрос на ювелирные изделия в Индии вырастет на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а инвестиционный спрос - на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В целом, по нашим оценкам, годовой спрос останется на уровне 750 тонн, что на 10% больше, чем в прошлом году.
