На прошедшей неделе курс физического золота в Лондоне снизился с 4463 до 4223 долларов за унцию. Серебро также подешевело — с 72,6 до 67,03 доллара за унцию. Соотношение золота к серебру выросло примерно с 61,5 до 63,0, что свидетельствует о более слабой динамике серебра по сравнению с золотом.
Для рынка драгметаллов неделя вновь оказалась непростой. Золото завершает уже пятую неделю снижения подряд и формально вошло в фазу «медвежьего» рынка. Главным фактором давления остаются инфляционные риски, которые удерживают доходность американских «казначеек» на высоком уровне и заставляют инвесторов ожидать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Несмотря на снижение, золото сумело удержаться выше важного психологического уровня в 4000 долларов за унцию. На этих уровнях начинают активизироваться долгосрочные покупатели, рассматривающие текущую коррекцию как возможность для постепенного наращивания позиций. Однако при этом важно сохранять осторожность, поскольку золото и серебро пока не восстановили важные технические уровни, а значит говорить о полноценном развороте рынка еще рано.
Ситуация вокруг конфликта между США и Ираном остается одним из ключевых факторов для рынка. Инвесторы с осторожным оптимизмом восприняли сообщения о возможном мирном соглашении, способном снизить напряженность на Ближнем Востоке. Однако рынок уже неоднократно сталкивался с подобными ожиданиями, которые впоследствии не подтверждались. Поэтому цены на золото продолжают остро реагировать на любые новости о переговорах, оставаясь крайне волатильными.
При этом главным вопросом остается инфляция. Даже если конфликт будет урегулирован, на рынках опасаются, что рост цен на энергоносители уже успел оказать влияние на экономику. Пока инфляция остается повышенной (в еврозоне она выросла до 3,2% в мае относительно 3% в апреле; в США ее уровень составил 3,8% в апреле), центральные банки будут вынуждены сохранять жесткую позицию. В США рынок по-прежнему ожидает как минимум одного повышения ставки до конца года, а в еврозоне также усиливаются ожидания ужесточения политики на фоне ускорения инфляции.
Интересно, что на фоне коррекции цен золото укрепило свои позиции как резервный актив мировых центральных банков. По оценкам Европейского центрального банка, на конец 2025 года золото составляло около 27% официальных резервных активов мировых центробанков, впервые обогнав американские «казначейки», доля которых снизилась до 22%. Такой результат связан как с резким ростом цен на золото, так и с рекордными закупками металла со стороны центробанков в последние годы.
Дополнительное негативное влияние на рынок золота оказывает ослабление инвестиционного спроса. В последние недели фиксируется сокращение вложений в золотые биржевые фонды, особенно в Северной Америке и Китае. В то же время появляются признаки охлаждения физического спроса в Азии: в Индии увеличиваются скидки на золото, а в Китае внутренние премии заметно снизились.
Что касается рынка серебра, то согласно прогнозам российского Минприроды России, объем добычи серого драгметалла в стране может достичь 2800–3000 тонн (данные за 2025 год и прогнозируемый показатель за 2026 год). Эти оценки значительно превышают расчеты большинства отраслевых организаций (Институт Серебра прогнозировал 1800 тонн) и пока вызывают сомнения у участников рынка. Тем не менее новости о потенциальном росте предложения наверняка улучшат ситуацию с балансом на рынке.
