Отчет Всемирного золотого совета.
Курс драгметалла немного вырос
Желтый металл подорожал на 2% в ноябре. В начале месяца наблюдалось ралли, которое впоследствии прекратилось. Динамику курса можно объяснить ослаблением фондовых и товарных активов, снижением доходности казначейских облигаций США и усилением индекса американской валюты. Траектория курса золота в ноябре была следующей:
- 3 ноября курс золота поднялся с уровня внутримесячного минимума в 1763 долларов за унцию, поскольку в ФРС объявили о скорейшем сокращении объема покупок активов, но при этом ничего не говоря о повышении процентных ставок. Движение курса вверх ускорилось, когда в Банке Англии решили не изменять процентные ставки.
- спустя несколько дней были опубликованы данные об индексе потребительских цен в США за ноябрь (рост на 6,2% в годовом исчислении), что является самым высоким уровнем с 1990 года. Стало всем ясно, что рост инфляции будет стабильным. Это привело к тому, что курс золота вырос на 30 долларов, приблизившись к отметке в 1860 долларов за унцию.
- казалось, что курсу золота удалось вырваться из 15-месячного нисходящего тренда, но этот прорыв оказался недолговечным, поскольку были опубликованы оптимистичные продажи по розничной торговле в США, что привело к дальнейшему укреплению доллара. Ситуация для золота усугубилась повышением доходности «казначеек» после назначения Джерома Пауэлла на должность председателя ФРС на второй срок.
К концу месяца курс золота обрел уровень поддержки около отметки в 1780 долларов за унцию, вблизи 50- и 200-дневных скользящих средних. Появление нового штамма коронавируса под названием «омикрон» увеличило спрос на защитные активы, в том числе, на золото, в течение последних дней ноября. Однако этого было недостаточно для того, чтобы поднять курс золота выше отметки в 1800 долларов за унцию.
Изменения в объеме чистых длинных позиций соответствовали динамике курса. В течение первой половины месяца объем чистых длинных позиций вырос до 882 тонн (52 млрд долларов США), что является самым высоким уровнем в весовом выражении с начала августа 2020 года, когда курс золота достиг рекордного максимума в 2067 долларов за унцию. Однако финансовые менеджеры отреагировали на повторное назначение Пауэлла снижением объема своих позиций до 731 тонны (42 млрд долларов) к концу месяца на фоне снижения курса.
Важнейшим положительным фактором для курса золота было повышение уровня 10-летней безубыточной инфляции, что привело к уменьшению реальной доходности облигаций на протяжении большей части месяца. Уровень безубыточной инфляции вырос до 2,7% в течение месяца. Это самый высокий уровень с 2005 года. Впоследствии показатель снизился до 2,5%.
Курс золота сильно зависит от того, как инвесторы оценивают динамику инфляции (в США и в других странах), а также потенциальную реакцию ФРС и других центральных банков относительно этого фактора. Усиление доллара в ноябре было негативным фактором для курса золота, но не настолько, чтобы стать более значительным фактором, чем опасения относительно инфляции.
Все будет зависеть от того, когда начнется повышение процентных ставок
По всей видимости, инвесторы до конца текущего года будут обеспокоены уровнем инфляции и дальнейшими решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики. Буквально на прошлой неделе председатель Пауэлл утверждал, что слово «временная» не должно использоваться для характеристики инфляции, намекая на то, что ФРС может прекратить покупку облигаций ранее, чем предполагалось. Участники рынка, вероятно, будут и дальше пытаться предвосхитить действия ФРС на фоне новых экономических данных. В декабре пройдут заседания Европейского центрального банка и Банка Англии, но при этом на рынке прогнозируют разные результаты этих заседаний: ЕЦБ повышать ставки не будет, а Банк Англии может вскоре к этому прибегнуть. Эти новости, вероятно, будут ключевым фактором для курса золота.
Пандемию также никто не отменял. Во многих странах Европы наблюдается высокий показатель по заболевшим, что приводит к необходимости введения карантинных ограничений. Появление нового штамма усугубляет ситуацию. В общем, тут много неизвестности, но при этом в большинстве прогнозов по курсу золота на 2022 год, опубликованных за последние недели, пандемия не упоминалась как серьезный источник риска. Впрочем, появление «омикрона» все равно представляет собой риск. Поэтому институциональные инвесторы могут все же захотеть обеспечить свою финансовую безопасность на случай ухудшения ситуации.
В следующем году будут важными для рынка золота аналогичные факторы, что и в 2021 году: динамика уровня инфляции и процентных ставок, ситуация с пандемией, состояние мирового экономического роста. Неопределенность во всех этих вопросах обеспечит достаточно весомый уровень поддержки для золота. Инвесторы будут покупать драгметалл, защищая свои капиталы от вероятных потрясений. Улучшение ситуации с потребительским спросом на золото будет зависеть от того, насколько стремительно будет восстанавливаться экономика в ведущих странах, а также от волатильности курса золота. Кроме того, центральные банки будут и дальше поддерживать курс золота благодаря увеличению соответствующих резервов.
