В феврале желтый металл упал в цене на 6% в американских долларах. Серебро подешевело всего на 2,7%, поскольку котировки товарных активов в целом повысились, а прогнозы роста мировой экономики стали более позитивными.
Некоторых инвесторов испугал откат цен на золото, но, по существу, ничего удивительного не произошло, учитывая текущую динамику на других рынках и экономическую ситуацию.
Главной причиной понижательного тренда стал рынок облигаций. В феврале доходность 10-летних казначейских облигаций США повысилась почти на 40% всего за две недели. Дело в том, что трейдеры надеются на быстрое восстановление экономики и ужесточение денежно-кредитной политики в скором времени.
Цены на рынке облигаций по причине роста доходности упали до рекордного уровня за последние годы (они обратно коррелируют с доходностью).
Инфляционные ожидания также снизились: 5-летние ожидания упали почти на 10% за последние две недели февраля, к концу месяца опустившись до 1,91%.
Высокая номинальная доходность облигаций и снижение инфляционных ожиданий привели к росту реальной доходности 10-летних казначейских облигаций США на 30% в течение месяца, с -1,01% до -0,70%.
Важно отметить, что, несмотря на эту динамику, реальная доходность остается негативной даже у 20-летних облигаций, что является важной новостью для инвесторов в долгосрочные активы.
Реальная доходность краткосрочных облигаций увеличилась, что неудивительно. Это негативно повлияло на золото.
В дополнение к успехам на рынке облигаций и уменьшению инфляционных ожиданий, еще и индексы фондовых рынков продолжили свой рост. Инвесторы охотно вкладывались в рискованные активы. Например, в одном отчете говорилось, что за последнюю неделю февраля нп фондовые рынки поступило 45 млрд долларов, что является третьим по величине притоком инвестиций за всю историю.
Рынок криптовалют также находится в ударе, что в некоторой степени негативно повлияло на золото.
Кроме того, в феврале ситуация с пандемией коронавируса в США начала улучшаться. Было зафиксировано рекордное уменьшение числа подтвержденных случаев заболеваний, госпитализаций и смертей от болезни.
Учитывая все вышеизложенные факторы, никого не должен удивлять тот факт, что интерес инвесторов к защитным активам, например, к золоту, в феврале уменьшился. Курс драгметалла именно по этим причинам и снизился.
Что теперь?
Курс золота упал почти на 16% по сравнению с рекордом, зафиксированным в августе 2020 года. Поэтому участники рынка теперь скептически настроены относительно желтого металла, что отразилось в количестве занятых позиций на разных рынках.
Позиции на рынке фьючерсов
К 23 февраля количество длинных позиций упало до 140 тыс. контрактов, что более чем на 30% меньше, чем в начале года. Коротких позиций стало больше на 22% за минувший месяц.
Паи в биржевых фондах
Согласно предварительным данным, в феврале объем оттока паев из золотых биржевых фондов по всему миру составил почти 40 тонн. Объем оттока паев месяца из крупнейшего биржевого фонда за последнюю неделю месяца составил около 2 млрд долларов, что является крупнейшим недельным показателем с тех пор, как курс золота резко снизился в 2013 года.
Настроения инвесторов
Согласно различным индикаторам, например, «Daily Sentiment Index» и «Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index», рынок золота сейчас не очень привлекателен, и возможно даже перепродан. 1 марта «Pepperstone» выпустил обновленную информацию о драгметалле, по которой оказалось, что рыночные цены на пут-опционы в настоящее время слишком завышены.
Впрочем, вполне возможно, что эти данные указывают на высокую вероятность продолжения ралли.
Инвесторы могут обрадоваться тому факту, что курс золота избавился от перекупленности после резкого скачка в августе 2020 года – свыше 2050 долларов за унцию.
Тогда курс превысил 200-дневную скользящую среднюю на 20%, что было признаком слишком резкого ралли. Теперь же ситуация полностью изменилась, поскольку в конце февраля курс был примерно на 6% ниже 200-дневной скользящей средней.
Золото и биткойн
Рынок золота пострадал еще и по причине роста котировок биткойна и того факт, что компания «Tesla» добавила эту криптовалюту на свой баланс.
Все теперь только и говорят о биткойне. Чарли Мангер, директор «Berkshire Hathaway», заявил, что никогда не купит биткойн, а в крупнейшем хедж-фонде мира «Bridgewater», считают, что котировки этой криптовалюты вырастут, если будут устранены присущие ей проблемы (высокая волатильность и недостаточная ликвидность). Кроме того, еще один фактор риска у биткойна состоит в том, что ее статус в нормативно-правовом контексте остается неопределенным.
Многие аналитики утверждают, что «цифровое золото» вытеснило физический аналог, ведь ралли биткойна совпало с уменьшением котировок драгметалла с августа 2020 года. Однако нужно понимать, что это разные активы. У золота есть множество преимуществ, которыми не обладает известная криптовалюта.
Прогноз
Если рост доходности облигаций продолжится, то желтый металл будет и дальше дешеветь. Впрочем, спрос на защитные активы может вырасти, если слишком высокая доходность вызовет дефляционный шок и/или серьезную коррекцию на фондовом рынке, как это случило в течение последних нескольких дней февраля.
Важно также отметить, что центральные банки отслеживают ситуацию с доходностью облигаций и могут увеличить количественные интервенции, если по причине облигаций пострадают финансовые рынки.
Нечто подобное уже происходит в Австралии. Центральный банк страны удвоил закупки государственных облигаций 1 марта – с 2 до 4 млрд австралийских долларов.
Если центральные банки будут удерживать ставки на низком уровне в течение нескольких лет (на рынках уже начинают в этом сомневаться), то золото вырастет в цене.
