В результате падения цен на золото в последнее время, многие инвесторы думают о том, что для них наступила возможность сделать большой куш.
Золото находится не в самой лучше форме уже год, что дает долгосрочным инвесторам шанс покупать желтый металл – являющийся одним из самых важных активов на рынке - по низкой цене сейчас, чтобы продать потом, когда цены поползут вверх.
На момент подготовки настоящего доклада, золото торгуется на уровне 1130 долларов за унцию, по сравнению с 1310 долларами за унцию год назад. Таким образом, для некоторых аналитиков современное положение вещей трактуется в качестве очень хорошего времени для купли золота, но долевые инвесторы имеют большие сомнения в том, что такие действия приведут к получению дохода в будущем.
Дэвид Бассаниз, главный экономист провайдера биржевого фонда BetaShares, утверждает, что золото все еще находится под большим давлением из-за укрепления американского доллара и ожиданий относительно увеличения процентной ставки ФРС в сентябре. Я не хочу сказать, - продолжает эксперт, что цены на золото уже достигли своего минимума, но я бы не рассчитывал на заметное улучшение ситуации.
Как утверждает главный директор по финансовым услугам в Rivkin, Скотт Шюберг, любое увеличение объемов денежной массы в США посредством изменения размера обязательных резервов у коммерческих банков, а также покупка у них ценных бумаг, то есть, попросту, четвертый раунд количественного смягчения, может улучшить ценовые показатели у золота. Но принимая во внимание, что уменьшение покупок облигаций закончилось только в октябре прошлого года, такая политика будет весьма экстремальной, - заключил Шюберг.
Впрочем, для золота всегда есть место в портфеле инвестора, поскольку низкое соотношение золота к классам других активов, например, акциям, делает из него один из важных инструментов управления рисками. Бассаниз утверждает, что если дела опять ухудшаться по всему миру, то золото снова будут воспринимать в качестве тихой гавани, поэтому на случай финансовой катастрофы лучше всегда иметь в своем портфеле этот замечательный актив.
Он утверждает, что есть несколько способов заполучить доступ к золоту. Один из них заключается в покупке акций золотодобывающих компаний, но этот подход имеет свои ограничения. Главный риск лежит в том, что такая покупка приобретает не только доступ к золоту, но также риски компании, а значит, корреляция с ценами на золото остается не очень хорошей. Другой возможностью приобрести золото является покупка золотых слитков или золотых инвестиционных монет для хранения их в хранилище, сейфе. В российских реалиях золотые инвестиционные монеты являются самым выгодным способом приобретения золота, поскольку они не облагаются НДС, но при этом постоянно растут в цене. Еще одной опцией купли золота являются покупка золотых биржевых фондов, которая позволяет инвесторам получить доступ к базовым ценам на золото. Например, BetaShares, представителем которой является Бассаниз, имеет золотой, слитковый биржевой фонд, застрахованный на случай валютного риска, что позволяет инвесторам быть зависимыми от золота, а не от валютных колебаний.
Наперекор общему мнению Крис Уэстон, главный специалист по рыночному позиционированию в IG, не соглашается с тем, что инвесторы должны держать 5% золота в своем портфеле. В текущей ситуации он отдает предпочтение деньгам или казначейским облигациям США. Долгосрочная тенденция на понижение внушила ему осторожность относительно желтого металла: «Пока ФРС рассматривает возможность повышения процентной ставки, я продолжаю быть склонным к тому, чтобы стоять на нейтральных позициях по отношению к золоту. Мы находимся в многолетнем, циклическом рынке, характеризующемся тенденцией укрепления американского доллара, подобном тому, что можно было наблюдать между 1995 и 2000 годами. Это должно ограничить любые оптимистические сценарии по отношении к ценам на золото». Кроме того, сохраняющееся дефляционное давление по всему миру, вместе с возможностью повышения процентной ставки, указывает на то, что пока нет особых оснований для инвестиций в золото, - утверждает эксперт. Впрочем, Уэстон отмечает, что время для подобных инвестиций придет.
Сегодня фьючерсы на золото наконец-то стабилизировались в цене. Торги проходили по позициям в самом узком диапазоне с 17 сентября. Цены на декабрьское золото к середине дня упали на 1,30 доллара, или 0,1%, до 1123 долларов за унцию. Этот контракт блуждает в диапазоне 11,50 доллара, между 1117 и 1128 долларами за унцию. Сентябрьское серебро усилило позиции, увеличившись на 37,9 центов, или 2,7%, до 14,42 долларов за унцию. Трейдеры и аналитики называют несколько положительных и отрицательных факторов, повлиявших на желтый металл.
Джеймс Стил, аналитик в HSBC, утверждает, что «рынок золота стабилизируется вокруг установившихся уровней».
Сегодня, торги золота начались в Нью-Йорке со слабых позиций. Некоторые обозреватели указали, что причиной тому стал рост фондовых рынков по всему миру. Шанхайские акции, испытывающие в последнее время коррекцию на снижение, вернули свои позиции на 5,3%. Промышленный индекс Доу-Джонса пошел вверх на 357 пунктов, или 2,2%.
Кроме того, сдерживающим фактором для цен на золото стало усиление американского доллара по отношению к евро. Единая европейская валюта упала на 1,12 доллара, будучи 1,13 доллара вечером в среду.
«Это обстоятельство является самым серьезным бременем для рынка золота на сегодняшний день», - добавил Стил.
Кроме того, он также сказал, что существенный рост в ценах на нефть предоставил опосредованную поддержку для золота. Октябрьская нефть на Нью-Йоркской товарной бирже торговалась на 3,22 доллара, или 8,2%, выше, достигнув 41,82 доллара за баррель.
Аналитик также отметил, что вполне возможно в ближайшее время увеличится физический спрос на золото: «Рынок золота занимает позицию над 1100 долларами за унцию, что дает повод думать о том, что дальнейшее понижение цен может взвинтить спрос на развивающихся рынках». Дэвид Говетт, аналитик по драгоценным металлам в Marex Spectron, высказывая близкую Стилу мысль относительно стабилизации цен на золото, при этом более жестко акцентирует внимание на том, что с восстановлением цен желтого металла покончено, и что существенного роста или падения не предвидится.
Даниэль Павилонис, главный специалист по позиционированию в RJO Futures, связывает стабилизацию цен на золото с тем, что в воздухе витают идеи о возможном откладывании со стороны ФРС решения о повышении процентной ставки в сентябре; причинами такого решения могут стать текущая нестабильность на финансовых рынках и замедление экономического роста в Китае. Многие обозреватели не питают надежд относительно повышения процентной ставки, тем более, что, по данным Fed Funds Futures, вероятность этого повышения упала до менее чем 50%. Кроме того, добавил Павилонис, уровень американского ВНП достаточно хорош, что снижает перспективы повышения процентной ставки.
Относительно последнего фактора: сегодня американское правительство пересмотрело уровень роста ВНП во втором квартале в сторону повышения, с первоначальных 2,3% до 3,7%. Впрочем, напомним, что вчера президент Нью-Йоркского Федерального резервного банка, Уильям Дадли, которого считают самым влиятельным членом Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, сказал, что повышение процентной ставки выглядит «менее убедительным, чем несколько недель назад».
Как заявил аналитик в MKS, Афшин Набави, рынок очень нервничает, а большинство его участников будет придерживаться «боковых» тактик после покрытия своих коротких позиций, ожидая того, что случится в сентябре.
Почему в ситуации с золотом все зависит от того, произойдет ли повышение процентной ставки ФРС или нет? Потому что, для золота сверхнизкие ставки приносят наибольшую выгоду, уменьшая альтернативные издержки, связанные с держанием недоходных слитков, одновременно укрепляя позиции доллара. Заметьте, что как только речь зашла о возможном повышении, золото стало страдать от большого давления на рынках.
В заключении можно сказать, что в большинстве своем аналитики сходятся на том мнении, что золото вряд ли ожидает серьезное падение в краткосрочной перспективе. Хотя, при этом, например, инвесторы банка ANZ, уже не видят в золоте потенциала «тихой гавани».
Усиление золота в последние недели, как и было спрогнозировано аналитиками, оказалось краткосрочным ввиду того, что все участники рынка разделяли уверенность в том, что повышение процентной ставки будет отложено до декабря. Однако вполне можно ожидать, что спрос на золото в будущем увеличится, если ФРС не станет взвинчивать процентную ставку сразу, но решит двигаться маленькими шагами. Это также окажет воздействие на инфляцию, хеджем для которой традиционно выступает желтый металл.
«Недавнее укрепление золота было вызвано комбинацией двух факторов: возможно, самым влиятельным фактором является нерешительность ФРС относительно сентября, а также обеспокоенность относительно китайской экономики. При этом, конечно, не секрет, что положение золота в последнее время не может не разочаровывать – особенно в этом году. Перечисленные факторы формируют хорошую почву для продажи, и ни в коем случае не меняет наших настроений относительно дальнейшего снижения цен на золото», - сказал Марк Кинан, глава отдела по товароведению в Азии в Societe Generale. Кинан прогнозирует, что цены на золото будут снижаться до конца года. В четвертом квартале этого года, по его мнению, желтый металл остановится на отметке в 1050 долларов за унцию, а в 2016 года средним показателем будет 1000 долларов за унцию.
И действительно, спрос на физическое золото во втором квартале этого года был самым слабым с 2009 года, показав снижение на 14% по сравнению с прошлым годом. Причина проста: китайские покупатели, по данным GFMS, не инвестировали в золото ввиду улучшения ситуации на китайском фондовом рынке. Тем не менее, в отчете банка HSBC, выпущенном в этот понедельник, говорится, что золото набрало 66 американских долларов в цене, с тех пор как Китай привел в действие монетарные механизмы 11 августа.
Впрочем, как утверждает Уэйн Гордон, аналитик сырьевого рынка в банке UBS, золото в долгосрочной перспективе может найти инвесторский интерес: «Если скачок процентной ставки будет замедлен, чего мы и ожидаем, то будет накапливаться инфляция. В результате, рост американской экономики замедлится. В этой атмосфере золото будет чувствовать себя как рыба в воде». Он также добавил, что в случае претворения его сценария в жизнь, казначейские ценные бумаги США покажут негативную доходность. Мировые инвесторы будут искать возможности избежать рисков, связанных с инфляцией, ослаблением доллара по отношению к большинству других валют - это и будет фактором, определяющим их выбор относительно золота, ведь цены на золото выражены в американских долларах.
Уверенность в том, что ФРС скорее всего отложить изменение процентной ставки, разделяет Хоуи Ли, аналитик в Phillip Futures (Сингапур): «Мир находится не в том состоянии, чтобы выдержать еще и скачок процентной ставки в США. Если это случится, то следует ожидать еще больших финансовых потрясений». Он добавил, что золото держится отметки выше 1100 долларов за унцию именно благодаря ожиданиям относительно откладывания решения ФРС на декабрь. Напомним, что пока цены на желтый металл превышают на 5% тот пятилетний минимум, достигнутый в июле; тогда цена была равна 1077 долларам за унцию. Тем не менее, золото упало в цене на 3% после скачка до полуторамесячного максимума в 1168 долларов за унцию на прошлой неделе. Согласно мнению аналитиков банка ABN Amro, цены на золото перестали идти вверх из-за того, что сейчас нет никакой мировой паники или серьезного системного кризиса, который бы повлиял на рынки.
Трехдневное снижение цен на золото
Цены на золото продолжают свое падение. В среду желтый металл потерял еще 2%, спустившись до 1117 долларов за унцию. Декабрьское золото на Нью-Йоркской товарной бирже опустилось на 1,2%, до 1124 долларов за унцию.
Эти, не очень радостные события, произошли по причине роста доллара и улучшения ситуации на фондовых рынках США. Сегодня доллар поднялся на 0,6% по отношению к корзине ведущих валют после того, как американская статистика по товарам длительного пользования показала рост на 2% в июле. Промышленный индекс Доу-Джонса набрал 619 пунктов, тем самым отобрав у золота звание «тихой гавани». Напомним, что желтый металл показывал очень хорошие результаты в понедельник и прошлую пятницу из-за того, что индекс Доу-Джонса резко обвалился, погрузившись в атмосферу обеспокоенности положением китайской экономики. Впрочем, немаловажным фактором стабилизации экономики в эту среду стало как раз то, что инвесторы с большей уверенностью смотрят на будущее экономики Поднебесной, после того как Народный Банк Китая впрыснул 22 млрд. долларов в свою финансовую систему для поддержания падающего фондового рынка.
Нужно отметить, что это уже третий день подряд, когда золото теряет в цене, хотя предыдущая неделя была ознаменована постоянным повышением. Вместе с золотом посыпались и другие драгоценные металлы. Так, например, серебро упало на 5,2% до 13,93 долларов за унцию, что является самым низким показателем с августа 2009 года.
Ситуацию на рынках хорошо разъясняет Джулиан Джессоп, главный экономист по мировой экономике в Capital Economics: «На сегодняшний день нет активов, которые бы выглядели особенно привлекательными, что объясняется колебаниями на фондовых рынках и очень низким уровнем доходности облигаций».
Вполне признавая влияние замедления темпов роста китайской экономики на монетарную политику США, Уильям Дадли, президент Нью-Йоркского Федерального резервного банка заявил сегодня, что перспективы сентябрьского скачка выглядят «менее неоспоримыми», чем несколько недель назад. Это означает, что вполне возможно в сентябре нас ждут хорошие новости для золота, а именно – откладывание решения ФРС о повышении процентной ставки, что заметно ослабит уверенные позиции доллара, выдвинув золото снова в качестве основного претендента на звание «тихой гавани». Однако не все участники рынка готовы ждать сентября…
Почему Китай скупает золото?
Несмотря на то, что весь финансовый мир отвернулся от золота, Китай потихоньку накапливает большую массу желтого металла. В июне импорт золота из Гонконга в Китай вырос на 58%, что свидетельствует о серьезном спросе у ведущего потребителя этого металла в мире. Согласно данным, полученным Mining.com от департамента статистики и переписи населения в Гонконге, в июле чистый импорт золота из Гонконга достиг 55 тонн по отношению к 37 тоннам месяцем прежде. Китай не афиширует цифры официальных покупок, поэтому информация из Гонконга служит побочным свидетельством определенной тенденции. Но почему китайские потребители массово скупают золото? Ответ прост: в ответ на девальвацию национальной валюты они хотят сохранить свои сбережения, вложив их в драгоценные металлы перед тем, как их правительство лишит их денежные сбережения своей ценности. Впрочем, россиянам необходимо поучиться у Китая в данном случае, принимая в расчет огромное снижение покупательской способности рубля. Но вернемся к Китаю. Агентство Bloomberg ранее сообщило, ссылаясь на неназванных официальных представителей Поднебесной, что к концу года юань ослабнет на 8% по отношению к доллару, а к концу 2016 года – на 20%.
Вывод можно сделать такой: люди волнуются дальнейших ухудшением дел в стране (хотя премьер-министр Китая, Ли Кэцян, заверил вчера, что дела не будут ухудшаться), а значит, это толкает их к тому, чтобы покупать золото.
Для западных инвесторов последствия этих действий китайского народа очевидны. Рост спроса в Поднебесной может увеличить цены на золото, что уже приводит аналитиков к тому, чтобы прогнозировать «золотой дождь» на оставшуюся часть 2015 года.
Для большинства производителей сырьевых материалов, снижение предложения означало бы повышение цен, увеличение прибыли, однако золото не подчиняется этому порядку.
Принимая в расчет то, что цены на золото близки к пятилетнему минимуму, инвесторы освобождаются от запасов желтого металла, накопленных в течение последнего десятилетия, при этом некоторые добывающие компании теряют свои деньги, а выработка готова замедлить свой рост впервые за семь лет. Если история нас чему-то учит, то нужно ожидать, что это снижение вряд ли окажет какое-либо воздействие на рынок.
Считается, что золото в основном является финансовым активом: от слитков и инвестиционных монет до драгоценностей, передающихся из поколения в поколение, а также каждой унции, извлеченной из земли.
Когда в последний раз добывающие компании сократили производство, золото все равно продолжало понижаться в цене на более чем 29% в условиях падающего рынка. Даже прирост в 2010-2011 годах не уберег цены от установления антирекордов.
Как говорит Пол Гэйт, аналитик в Sanford C Bernstein, вопрос заключается в том, повлияет ли хоть немного текущее сокращение на цены на золото.
Мировой выпуск продукции золотых рудников за десять лет вырос на 24%, до рекордных 3114 тонн в прошлом году. Это было ожидаемой реакцией, ведь согласно данным GFMS, которая является исследовательским подразделением Thomson Reuters, компании осваивали больше добычи, чтобы стать на гребне волны двенадцатилетней тенденции роста цен на рынке.
Напомним, что около 65% золота используется для создания драгоценностей или промышленных образцов, а оставшаяся часть желтого металла продается инвесторам по всему миру. Но в последнее время цены на золото отошли от достигнутого в сентябре 2011 года максимума в 1921 доллар за унцию. Причиной падения является разочарование покупателей в способности золота служить надежным средством сбережения.
Перспективы увеличения американской процентной ставки, а также укрепление доллара привело к падению цен на золото 24 июля до 1077 долларов за унцию, что стало самым низким показателем с февраля 2010 года. Однако в дальнейшем желтый металл наконец-то несколько восстановил свои позиции, а именно на 8%, к уровню в 1159 долларов за унцию, что стало следствием девальваций валют от Китая до Казахстана, а также массовой распродажи акций. Золото снова приобрело статус тихой гавани.
Однако даже это повышение цен является недостаточным для некоторых производителей. Согласно лондонской исследовательской компании Metals Focus, около 10% золотоносных шахт по всему миру работают в убыток. Как утверждает руководство Randgold Resources и Polymetal International, уровень выработки начнет падать уже в следующем году.
Аналитики в Metals Focus утверждают, что если цены будут оставаться на отметке в 1100 долларов за унцию, то выработка уменьшиться на 18% к концу десятилетия. Джеймс Саттон, портфельный менеджер в Фонде природных ресурсов в JPMorgan Chase, отмечает, что золотодобывающей промышленности необходимо, по крайней мере, цена 1200 долларов за унцию, чтобы избежать убытков.
По версии Moody’s Investors Service, крупнейший в мире производитель золота, компания Barrick Gold, будет ограничивать выработку в ближайшие годы. Согласно данным Bloomberg Intelligence, норма прибыли 15 крупнейших производителей золота упала на более чем 45% с 2011 года, а их задолженность удвоилась, до 34,7 млрд. долл.
Впрочем, Марк Бристоу, главный директор компании Randgold, считает, что снижение выработки на 5% будет способствовать установлению балансу между рыночными и субсидируемыми ценами.
Согласно Barclays, подразумеваемый прирост золотой массы - который рассчитывается с помощью учета данных выработки и переработки золота по отношению к спросу от производителей драгоценностей, промышленников и инвесторов - упадет до 999 тонн в следующем году, что станет самым низким уровнем с 2012 года (а рекорд был достигнут в 2013 году – 1476 тонны).
Подытожим вышеуказанные данные высказыванием директора AngloGold Ashanti, Сринивашана Венкатакришнана: «Ограничения в поставках золота не заставят себя долго ждать. В кратковременной перспективе, однако, это никак не повлияет на цену на золото».
Во вторник цены на золото упали больше чем на 1% после того, как стало известно, что Китай уменьшит процентную ставку на годовой кредит и на годовые депозиты на 0,25%, что даст в результате 4,6% и 1,75%, соответственно; другим нововведением станет уменьшение коэффициента резервного требования для китайских банков на 0,5%. Премьер-министр Китая, Ли Кэцян заверил, что нет никаких оснований для дальнейшей девальвации юаня. Эти новости позволили несколько стабилизировать ситуацию на мировых рынках после однодневного обвала в прошлую пятницу. Европейские фондовые индексы выросли на 4%, а вместе с ним на повышение пошел доллар, достигнув 1,1425 доллара по отношению к евро, поднявшись с семимесячного минимума в 1,1713 доллар.
Американские рынки открылись резко с высоких отметок, поскольку покупатели буквально разобрали те активы, которые пострадали от недавнего обвала на Уолл-Стрит.
Спот золота во вторник показал понижение на 1,3%, став на позиции в 1138 американский доллар за унцию, в то время как американские декабрьские фьючерсы на золото упали почти на 12 долларов, до 1141,50 долларов за унцию.
Напомним, что уже начиная с понедельника цены на золото уменьшаются, поскольку некоторые трейдеры стали ликвидировать собственные задолженности на других рынках, распродавая запасы желтого металла. У этой тактики была весьма ожидаемая причина, ведь падение цен акций Китая отправило мировые фондовые биржи и товарные цены на дно, подбив при падении американский доллар.
Эта ситуация отбросила цены на золото от прежнего полуторамесячного максимума, достигнутого на прошлой неделе в результате публикации сдержанных по настроению протоколов ФРС, подорвавших убежденность в повышении процентной ставки в сентябре. «Если посмотреть на прошлую неделю, то можно убедиться, что положительная динамика для золота возникла не из-за ФРС, а из-за попытки избежать рисков. Тогда был спрос на актив с характеристикой «тихой гавани», что теперь, к сожалению, уже не имеет места. Сегодня наступил рынки повернулись на 360 градусов: мы видим восстановление доллара, достаточно хорошие данные экономической статистики США, а также разумную политику Китая. Эти факторы и оказывают давление на ценовые позиции золота», - утверждает аналитик ABN Amro, Жоржетт Беле.
Относительно положительной статистики из США, нужно отметить, что показатель продаж новых домов в США вырос на 5% в июле, а индекс потребительской уверенности поднялся в августе на рекордный уровень по отношению к уровням прошлых месяцев. Напомним, что инвесторов ждет публикация отчетов по товарам длительного хранения в среду, а ВНП – в четверг. Статистика по личным доходам и потребительским расходам ожидается в пятницу.
Оздоровление на рынках и в глобальном масштабе также вновь вселяет уверенность в том, что в сентябре будет все-таки принято решение о повышение процентной ставки ФРС, а это, в свою очередь, негативно повлияет на желание инвесторов приобретать желтый металл.
У золота было хорошее начало в первом квартале 2015 года, когда цены подскочили до 1300 долларов за унцию. Причиной такого роста был сезонный спрос в Китае и Дальнем Востоке. Начиная с апреля ситуация начала изменяться в худшую сторону из-за смягчения глобальных конфликтов, ухода их на второй план. Инфляция в главных экономиках мира находилась на низком уровне, а положение в США, на фондовых рынках и валютах по всему миру продолжало улучшаться. Однако в июле желтый металл встретился с серией препятствий:
- положительные данные экономической статистики США усилили уверенность в скачке процентной ставки ФРС в сентябре;
- рост нестабильности на рынках в Китае, приведший к ослаблению импорта золота за июнь. Несмотря на понижение процентной ставки по отношению к юаню, которое стимулирует восстановление цен, слабый юань с точки зрения глобальной перспективы делает золото менее доступным для китайских потребителей;
- временное разрешение кризиса в Греции снизило системный финансовый риск;
- заключение переговоров по ядерным вооружениям с Ираном оказало положительное воздействие на рынки, снизив угрозы для безопасности, улучшив поставки нефти, а значит, уменьшив инфляционное давление.
- традиционное, сезонное снижение спроса на физическом рынке в начале лета, связанное с уменьшением покупательской активности в Индии.
Вполне можно ожидать, что цены на золото восстановятся, как только сезонный спрос возрастет в период фестивального и свадебного сезонов в Индии; особенно нужно иметь в виду фестиваль Дивали в ноябре. Хотя рупий ослабел по отношению к американскому доллару, откат в ценах на золото и нормальные уровни муссонных дождей смогут поддержать относительно сильный спрос с конца августа вплоть до ноября. Индийский спрос подскочил в июле до 94 тонн, что является самым высоким показателем с марта, о чем сообщило GFMS, одно из крупнейших отраслевых аналитических агентств. Китайский спрос тоже должен подняться перед китайским Новым Годом в начале 2016 года, к 8 февраля.
Нужно также быть готовым к тому, что золото опять окажется под давлением из-за ожидаемого скачка процентной ставки ФРС в сентябре, особенно если уровень инфляции будет ниже 2%. Впрочем, девальвация юаня остудила оптимистические настроения относительно решимости ФРС. Однако, как считает Стивен Уокер, глава центра по глобальным исследованиям добывающей промышлености в RBC Dominion Securities, золото обычно показывало хорошие результаты перед повышением процентной ставки, усиливая свои позиции в течение 12 месяцев перед очередным повышением с 1971 года (кроме 1999 года).
Существуют и другие факторы, которые выступят катализаторами роста цен на золото в краткосрочной перспективе:
1) откладывание скачка процентной ставки ФРС далеко за пределы сентября 2015 года;
2) усиление Исламского Государства в Сирии и Ираке может стать главной дестабилизирующей силой на всем пространстве Среднего Востока, заполонив его беспорядками и убийствами вплоть до границ Туниса и Ливии. Пока на рынках не уделяют слишком много внимания угрозам безопасности – или, нужно думать, что активы, выраженные в американских долларах, используются для того, чтобы внимание к этим угрозам заглушить – но как только эти региональные конфликты вырастут в силе и влиянии, нужно ожидать положительной динамики для золота;
3) если Китай объявит о новых программах экономического стимулирования, в дополнение к девальвации юаня, то это также скажется на улучшении спроса на золото;
4) прекращение роста на мировых фондовых рынках может снова обратить потоки денежных средств в золото. Кроме того, обеспокоенность относительно рисков в некоторых рынках развивающихся стран может также побудить инвесторов снова вернуться к желтому металлу как тихой гавани.
5) как только инфляционные ожидания отразятся в снижении цен на нефть, а также если американский WTI возвратиться к уровню 70-80 долларов за баррель в течении следующих 12 месяцев, то это приведет к увеличению инфляции, что станет фактором роста цен на золото (ведь именно золото является инфляционном хеджем).
6) хотя греческий кризис вроде бы перешел в «холодную» стадию в середине июле, однако комбинация возможных расколов внутри правящей партии Сириза и отсутствие договоренности в триумвирате (Германия, Великобритания, Франция) относительно необходимости списания долгов в контексте принятого недавно нового финансового пакета, - все это может снова ввергнуть еврозону в экономическую нестабильность, сходную с июльской ситуацией, что, опять же, будет сигналом для роста цен на золото.
Уже нет сомнений в том, что август 2015 года войдет в историю финансовых рынков как один из самых тяжелых и переломных месяцев.
Я пишу эти строчки, глядя на котировки торгового терминала. Индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite снижается на 8,45% – до 3211,2 пункта – это минимум за пять месяцев. Цены на нефть (WTI) провалились ниже 40 долларов за бочку. Это тоже минимум, только уже за 6 лет! За два месяца – минус 30%. Отечественный фондовый рынок (по индексу RTS) теряет 3,5%. С середины мая акции упали на 28%.
Наконец, мой взгляд находит отечественную валюту. Пара доллар/рубль подошла к отметке 71, а евро/рубль пробила 80. Здравствуй, декабрь 2014-го!
Практически на всех мировых финансовых площадках шторм, но российская буря имеет свою, особенную специфику. Заключается она в полном бездействии Центрального банка. Валютный курс мало волнует наши монетарные власти. Ведь они (власти) перешли к плавающему рублю (который, очевидно, плавает, как топор). Максимум, на что способен наш ЦБ, – сглаживать интервенциями сильные внутридневные колебания.
Движение в 10% за день – плохо, проводим интервенцию. Падение 30% за месяц – нормально, интервенций не проводим, резервы не тратим. Хотя их (резервов), что бы там ни говорил Белоусов, вполне достаточно, чтобы выкупить всю денежную базу страны – и еще останется.
Говорят, что если лягушку варить потихоньку – она не замечает и не паникует. Действительно, август – месяц отпусков, расслабленный народ еще не занял очереди у обменников. Но в уме уже работает калькулятор. Если курс рубля целиком и полностью отдан на откуп нефтяным котировкам, то пора применять старую добрую формулу. 3200 (цена бочки нефти в рублях, заложенная в бюджет) делим на текущую котировку Брент и получаем курс.
Если полагать, что нефть коснется минимумов 2008 года – $36/38 за бочку, то курс рубля к доллару будет в районе 88–90.
Что такое «90 рублей за доллар»?
Импортеры повысят цены на ввозимые в страну товары, что приведет к новому витку инфляции. Похоже, что и 20% инфляции по итогам года – уже не предел.
Валютная паника закончится банковской паникой, набегом вкладчиков в наименее устойчивые кредитные учреждения.
ЦБ РФ вынужден будет, как в декабре 2014-го, повышать ставки, чтобы охладить пыл спекулянтов. И дело даже не только в ситуации на валютных площадках. На рынке облигаций федерального займа все тоже очень не гладко.
Трехлетние бумаги взлетели в доходности до 11,5% – это плохой знак, сигнализирующий о бегстве инвесторов и ускорении оттока капитала из страны.
Что делать?
Если верите в то, что Агентство по страхованию вкладов вернет вам деньги со вкладов утонувших банков – открывать депозит в долларах и евро там, где дают наибольшую ставку.
Если не верите в пункт № 1, то покупайте золото. За последнюю неделю цена унции желтого металла прибавила 4%, достигнув уровня 1156 долларов. Рублевые котировки выросли еще более значительно. Цена грамма увеличилась за пять торговых дней на 250 рублей и добралась до отметки 2565 рублей.
Если выбирать золото, то следует предпочесть инвестиционные монеты слиткам, т.к. по последним берется НДС 18%.
Единственное, что не стоит делать – держать все накопления в рублях. Похоже, что отечественную валюту ждут тяжелые времена, а вместе с ней и всех нас.
Алексей Вязовский, вице-президент компании «Золотой монетный дом»
В понедельник фьючерсы на золото находились в стабильном положении. Аналитики утверждают, что этому способствуют, во-первых, очередной обвал на глобальных фондовых и сырьевых рынках, а во-вторых, рост сомнений относительно того, что ФРС все-таки позволит себе повысить процентную ставку.
Хотя желтый металл занимает достаточно высокую ценовую позицию, 1154 долларов за унцию, все же это не идет в сравнение с тем, что было в прошлую пятницу, когда волна понижений прокатилась по всему миру, подняв золото на полуторамесячный максимум. Трейдеры сообщают, что часть инвесторов вынуждена продавать золото для того, чтобы увеличить объем наличных для покрытия потерь в другом месте. Разъясняет ситуацию Джордж Геро, специалист по стратегиям на рынке драгоценных металлов в RBC Capital Markets Global Futures: «Инвесторы продают желтый металл не только для того, чтобы покрыть потребности в денежных средствах, но и для поддержания маржи».
Главный биржевой индекс Китая потерпел понижение на 8,5%, стерев весь рост за этот год, увеличив тем самым обеспокоенность состоянием второй крупнейшей в мире экономики. Промышленный индекс Доу-Джонса в полдень показал понижение на 450 пунктов после прежних потерь в более чем 1000 пунктов.
Нефть, медь и алюминий, - все спустились до уровня 2009 года. Серебро, платина и палладий, которые имеют больше возможностей для промышленного применения, чем золото – упали на 2,5% и больше.
Вопреки этому всеобщему падению, декабрьское золото теперь стоит на 30 центов больше, 1159 долларов за унцию. Тем временем, фондовые акции золотодобывающей промышленности выскочили из своих низких позиций. Индекс «Золотых Жуков» Арка Нью-Йоркской фондовой бирже снизился на 1,3323 пункта, до 125,3824, но при этом приподнялся с уровня 122,3744. Биржевой фонд Market Vectors Gold Miners, состоящий из акций золотодобывающих компаний, подешевел на 23 цента, к 15,16 долларам, но при этом поднялся из низкой позиции в 14,78 долларов. Нужно отметить, что акции добывающей промышленности подвергаются большим испытаниям, чем золото в середине лета.
Некоторые трейдеры указывают на то, что золото привлекает покупателей своим положением в качестве тихой гавани в атмосфере свободного падения глобальных фондовых рынков.
Как сказал Барт Мелек, директор по стратегиям на сырьевом рынке в TD Securities, «в основном колебания американского доллара и его постепенное понижение идут золоту на пользу». Напомним, что американский доллар упал на 0,8% по отношению к корзине валют. Мелек так же отмечает, что на фоне спада и на других рынках, а также серьезных сомнений в китайской экономике, некоторые участники рынка предсказывают отрицательное решение ФРС в сентябре. Аналитик придерживается мнения, что если и будет повышение процентной ставки, то не раньше 2016 года, что позволит, в свою очередь, золоту восстановить цену в 1200 долларов за унцию.
Отчасти согласен с ним Фил Флинн, главный рыночный аналитик в Price Futures Group: «мы подобную ситуацию уже наблюдаем несколько недель подряд. Проблемы на фондовых биржах дают некоторую поддержку золоту». Но при этом, аналитик считает, что неспособность золота показывать дальнейший рост является сигналом возможной дефляции, особенно на фоне экономического спада в Китае.
Потенциальная дефляция, в свою очередь, так же повлияет на решение ФРС. Джонатан Батлер, специалист по стратегиям в Mitsubishi Corp., объясняет, что «дефляция не является самой по себе положительной для золота, но поскольку все сейчас держится на ожиданиях относительно ФРС, то любой прогноз о низкой инфляции или дефляции будет означать, что рост процентной ставки будет отложен на далекое будущее».
В то время как цены на золото превысили свой полуторамесячный максимум из-за многочисленных новостей об ухудшении мировой стабильности, самое время задуматься еще раз над причинами этого роста, добавив несколько штрихов к общей картине. Итак, инвесторы снова рассматривают желтый металл как тихую гавань. Основными причинами такого положения принято считать обвал фондовых рынков в США, Китае, снижение цен на нефть к уровню меньше чем 40 долларов за баррель.
Представляется возможным добавить к этому списку так же высокий уровень маржевого кредитования на Нью-Йоркской фондовой бирже (НИФБ). В конце каждого месяца биржа публикует информацию о маржевом кредитовании. На основании исследования данной информации можно прийти к выводу о том, что рост реального маржевого долга с 1995 года в два раза превысил реальный рост S&P 500.
Картсон Ринглер, как рыночный аналитик и основатель Ringler Consulting and Research в Германии, указывает на опасность, скрывающуюся в высоком уровне маржевого долга: «Мы были свидетелями крупного «бычьего» рынка на S&P 500 с 2009 по 2015 гг., когда он вырос с отметки 666 до 2080. Лишь один показатель беспокоит меня – это маржевый долг на НИФБ. Когда произошел большой обвал рынка в 1987 году, мы наблюдали 38 млрд. долл. маржевого долга, однако уже к июню 2015 года долг достиг 504 млрд. долл. Конечно, пока музыка играет, все продолжают танцевать, но это состояние не будет длиться вечно. Так что, я решил занять короткую позицию относительно S&P 500, выстраивая собственную корзину различных производителей драгоценных металлов».
Но должен ли волновать инвесторов в золото маржевый долг в 504 млрд. долл.? Может и должен, а может - и нет. Однако стоит помнить, что именно высокий уровень маржевого кредитования стал решающим фактором в 30%-ной коррекции Шанхайского фондовой биржи месяц назад.
В этой ситуации, маржевый долг является еще одним фактором, могущим определить дальнейший рост цен на золото в условиях возможного обвала НИФБ.
Другим фактором, влияющим на положение золото, является тенденция к увеличению «белых ворон». В первый раз за девять лет хеджевые фонды находятся на чистой короткой позиции. Это позволило вырасти продажам инвестиционной монеты «Американский Золотой Орел» на 124% в июле по сравнению с предыдущим месяцем.
Спрос среди мировых центральных банков и розничных покупателей тоже растет. В прошлом месяце Поднебесная приобрела 54 млн. унций золота, а в первом полугодии 2015 года Германия, занимающая третье место в мире по рынку золота после Индии и Китая, увеличила свой спрос на 50% по отношению к такому же периоду прошлого года.
Кроме того, российский рубль потерял более 50% своей покупательной способности по отношению к прошлому году. Причинами спада стали вторжение в Украину и резкое снижение цен на золото. Именно в этот период цены на золото выросли на 54%. Это обстоятельство показывает, что как только валюта теряет свою стоимость, золото выходит на выигрышную позицию, поскольку инвесторы ищут реальные активы. В такой ситуации цены на золото продолжают расти, как это было в первые месяцы финансового кризиса, когда в сентябре 2011 года был достигнут рекорд – 1921 доллар за унцию.
