Как известно, золото любит кризис. Это утверждение не потеряло свою актуальность в условиях экономических потрясений, спровоцированных пандемией коронавируса COVID-19. Курс драгметалла уже вырос на 13% в этом году, достигнув максимумов 2012 года. По мнению экспертов, это только начало его восхождения, учитывая увеличение популярности защитных активов в глазах инвесторов.
Как отдельные лица, так и целые страны теряют сейчас средства к существованию, традиционные потребители золота в Индии и Китае умерили свои аппетиты, а центральные банки неохотно пополняют свои резервы. Без этих покупателей желтому металлу будет трудно стабилизировать текущее ралли.
На данный момент золото торгуется около 1700 долларов за унцию.
По мнению некоторых экспертов, потребность инвесторов в защите своих портфелей от экономических последствий пандемии и потенциальной девальвации активов и валют, приведет к росту цен на золото до рекордных максимумов 2011 года, то есть, выше 2000 долларов за унцию.
Так, в банке «Bank of America Merrill Lynch» считают, что в конце следующего года драгметалл коснется отметки в 3000 долларов за унцию.
Однако история учит, что только в случае стабильного увеличения спроса курс золота увеличится, а в условиях катастрофической экономической рецессии, ожидаемой из-за пандемии, частные потребители не смогут позволить себе покупать большие объемы драгметалла.
«Сейчас можно прочитать множество банальных фраз о золоте, мол, его курс зависит от роста инфляции или удручающих экономических условий. Однако с желтым металлом не все так просто. Посмотрите, что было в 2003-2012 гг., когда оно дорожало в любых условиях, будь то экономический рост, кризис, отсутствие кризиса. Затем удивительным образом несколько лет подряд цена на него снижалась», – отметил Эндрю Шитс, главный аналитик в «Morgan Stanley».
Что там с трендом?
За последние полвека золото пережило два впечатляющих бычьих тренда.
Первый был спровоцирован прекращением в 1970 году государственного контроля над курсом золота и ослаблением запретов на частное владение им.
Как указывает Фергал О’Коннор, лектор в университете Корк (Ирландия), данное обстоятельство вызвало всплеск спроса. Наряду с политическими и экономическими неурядицами и скачком спекулятивного инвестирования, цены на золото поднялись с 35 до 800 долларов в 1980 году.
Ралли достигло этого пика, а затем последовали два десятилетия спада цен, во время которых центральные банки ведущих стран мира продали несколько тысяч тонн золота. К 1999 году унция золота стоила всего 250 долларов.
Затем ситуация изменилась, поскольку была трансформирована структура рынка. Европейские центральные банки приняли соглашение о необходимости координировать продажи драгметалла, что стабилизировало цены на него. Китайские власти позволили большему количеству людей владеть золотом, в результате чего объем покупок возрос. Биржевые фонды, которые хранят желтый металл от имени инвесторов, предоставили инвесторам более простой способ владения драгметаллом.
По данным Всемирного золотого совета, в 2003-2011 гг. годовой спрос на золото вырос с 2600 до более чем 4700 тонн.
Ралли закончилось, поскольку высокие цены уменьшили спрос. Курс не повышался вплоть до прошлого года, когда центральные банки понизили процентные ставки, уменьшив доходность казначейских облигаций, что сделало золото более привлекательным активом, даже несмотря на то что он не приносит процентного дохода.
Золото всему голова
Финансовый кризис 2008 года пришелся как раз на середину последнего большого ралли золота, подпитывая его, но, не будучи его источником.
В начале того кризиса курс желтого металла резко упал, наряду с другими активами, что вынудило инвесторов продавать все, чтобы выручить наличные.
Аналогичная ситуация наблюдалась в условиях глобального распространения коронавируса, вызвавшего панику на рынке.
В 2008 и 2020 гг. инвесторы обратились к золоту из-за того, что центральные банки инициировали масштабные меры по денежно-кредитному стимулированию, снизив доходность облигаций и повысив риск инфляции, которая обесценила другие активы и валюты.
«Финансовые репрессии вернулись в более крупных масштабах, а процентные ставки в большинстве крупных стран окажутся на уровне ниже нуля в течение очень длительного периода», – заявили аналитики из «Bank of America».
Некоторые инвесторы считают, что покупка активов со стороны центральных банков равносильна печатанию денег, а это снижает стоимость доллара и увеличивает привлекательность золота. В отличие от денег, «ФРС не может печатать золото», – указали в банке.
Останется ли Китай страной-покупателем?
В течение и после 2008 года, спрос увеличивался со стороны инвесторов, центральных банков, которые в целом превратились из продавцов в покупателей, а также из развивающихся стран, таких как Китай, где объем потребления драгметалла поднялся с 200 тонн в 2003 году до 1450 тонн в 2011 году.
Теперь центральные банки, например, ЦБ РФ, сокращают объемы покупок, стремясь поддержать национальную экономику.
Рост на рынках золота Китая и Индии застопорился почти десять лет назад, а теперь он снова прекратился в связи с карантином из-за пандемии.
Текущий кризис привел к созданию многомиллионной армии безработных, а усиление доллара означает, что курс золота уже достиг рекордно высоких показателей в некоторых валютах, включая юань и рупию.
«Уровень располагаемого дохода падает, а курс золота растет, а значит, люди будут меньше покупать драгметалл», – заявил Сурендра Мехта, секретарь Индийской ассоциации золота и ювелиров.
В некоторых странах население начинает его продавать. В Таиланде люди выстроились в длинных очередях у соответствующих магазинов, чтобы обменять свое золото на твердую валюту. Аналитики «HSBC» прогнозируют, что предложение золотого лома в этом году достигнет рекордного уровня.
Потребление драгметалла в Индии может сократиться до 350 тонн в 2020 году по сравнению с почти 700 тоннами в прошлом году. Об этом утверждает председатель Всеиндийского национального совета по драгоценным камням и ювелирным изделиям Ананта Падманабан.
Между тем, спрос в Китае может снизиться до 640 тонн по сравнению с 950 тоннами в 2019 году. Так считает Самсон Ли, консультант в «Refinitiv GFMS», который изучает мировой рынок золота.
Спрос на другие формы золота
На данный момент объем золота в биржевых фондах вырос на более чем 400 тонн в этом году, превысив отметку в 3300 тонн. В долларовом выражении этот рекордный объем равен 180 млрд долларов.
«Спрос на инструменты хеджирования превзойдет спрос на другие активы. В мире сейчас достаточно испуганных инвесторов», – отметил Питер Гросскопф, генеральный директор компании «Sprott», управляющей активами золотого биржевого фонда.
Многие аналитики сомневаются в дальнейшем ралли золота.
Даже в «Bank of America», где прогнозируют рост до 3 тыс. долларов, аналитики считают, что средний курс в 2021 году окажется на уровне 2063 долларов за унцию, а в последующие годы упадет ниже 2000 долларов.
