Декабрь начался с торгов выше $ 57, фиксируя самый сильный рост за десятилетия. Поведение серебра подтвердило гипотезу, озвученную в октябре, во время «золотой паники». Тогда одной из причин резкого взлета цен на драгметаллы стал обоснованный страх того, что значительный объем деривативов и обезличенных обязательств преимущественно лондонского рынка не обеспечен реальным металлом. Тогда панику в золоте удалось погасить, но не сбить цену. Коррекция в 10% от исторического максимума после такого резкого взлета – это несерьезно. Рынок остается бычьим.
Но главные вопросы: что могло быть драйвером всего рынка драгметаллов, и где было его узкое место? В серебре. И это узкое место давно известно всем, кто понимает этот рынок. Рынок серебра по оборотам гораздо меньше рынка золота, и им проще манипулировать с помощью деривативов, что периодически приводит к ситуациям, когда банки, стремясь в рамках своих арбитражных стратегий придавить цену, накапливают очень большой объем непокрытых реальным металлам контрактов на продажу. Пока рынок спокоен, урегулирование таких сделок происходит без обращений к реальному металлу. Это очень удобно маркетмейкерам, которые сами рисуют цену между барьерами, сами же зарабатывают на колебаниях в диапазонах. И все же эту конструкцию иногда прорывает.
И сейчас сложилась ситуация, во многом похожая на ту, которая случилась в конце 70-х годов прошлого века, когда серебро догоняло в своем росте золото. Тогда взлет цен подогревался спекуляциями братьев Хант, справедливо считавшими, что серебро сильно недооценено к золоту. Пик роста пришёлся на 1979 год: цена выросла примерно с $6 до $25 за унцию. К январю 1980 года цена серебра еще удвоилась, с $25 практически до $50 за унцию. При цене около $50 за унцию биржа COMEX объявила, что трейдеры больше не могут покупать контракты на серебро, они могут только продавать или ликвидировать их, а также повысила маржинальные требования по контрактам на серебро, что привело к масштабной распродаже. К концу 1980 года серебро рухнуло $16 за унцию, а братья Хант были обвинены в манипулировании рынком и привлечены к ответственности регулирующими органами.
Возможно, история повторяется. С начала этого года цена на серебро почти удвоилось. И не стоит думать, что это сугубо спекулятивная история. В отличие от прошлых волн ажиотажа, бум этого года был вызван, в том числе, фундаментальными факторами: низким предложением, высоким спросом со стороны Индии, а также потребностями промышленности и тарифами Трампа. Пик индийского спроса традиционно приходится на осень, после окончания сбора урожая. Серебро для небогатых индийских фермеров – замена золоту в качестве средства сбережения, в условиях, когда рынок драгметаллов растет, а национальная валюта неуклонно слабеет к доллару. С начала 2024 года унция золота в рупиях подорожала в 2,25 раза, и это значительнее, чем в долларах. Помимо этого, растет спрос со стороны производителей электрокаров, фотоэлектрики и дата-центров.
Сейчас наблюдается 8-й месяц подряд роста цены серебра. Если этот месяц покажет позитивную динамику, будет повторен рекорд взлета конца 70-х прошлого века. Разумеется, сезонный фактор и охлаждение спекулятивного спроса на фоне резкого взлета цены на серебро, сыграют свою роль в пользу развития коррекции, однако фундамент у бычьего тренда выглядит крепким. Отношение цены золота к цене серебра упало за последние пару недель более чем на 10% – серебро ликвидирует свою недооцененность. Но текущее значение этого отношения чуть выше 70 все еще выше долгосрочного среднего.
Стоит предположить, что 60 за унцию может оказаться новым локальным максимумом, после которого бычий тренд возьмет, наконец-то, паузу, и цена начнет искать равновесие в широком диапазоне $45-60 за тройскую унцию. Ожидать более глубокого падения цены при текущей конъюнктуре в среднесрочной перспективе квартала – полугода весомых причин нет.
Источник: «Finversia»
https://www.finversia.ru/publication/experts/serebro-ustanovilo-novyi-istoricheskii-maksimum-v-chem-prichiny-rezkogo-rosta-metalla-160710
Дмитрий Голубовский, аналитик.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
