Материал Маркуса Эшворта из агентства «Bloomberg».
Курс золота окончательно вышел из диапазона, в котором он находился с начала этого десятилетия, достигнув в этом месяце рекордных 2195 долларов за тройскую унцию. За недавним ралли, скорее всего, стоит резкий рост покупок из Китая, однако некоторые из более традиционных факторов, которые обычно способствуют росту курса желтого металла, тоже сыграли свою роль.
Китай диверсифицирует свои государственные иностранные резервы за счет золота на протяжении большей части последнего десятилетия, хотя отчетность об этой деятельности была не всегда полной. Теперь неизвестно, продолжит ли Китай пополнять свои запасы при текущих рекордных ценах, но интерес к золоту со стороны богатых людей Поднебесной, похоже, не снижается.
По данным Федерального таможенного управления Швейцарии, объем экспорта золота в Китай из Швейцарии в январе вырос почти в 3 раза (122 тонны). Это указывает на то, что китайские граждане стремятся использовать древнейшую форму защитного актива на фоне нестабильности на рынках недвижимости и фондовых рынках страны.
Есть и другие признаки того, что спрос на золото растет. Согласно данным аналитиков из банка "Societe Generale SA", в феврале был зафиксирован рекордный ежемесячный приток средств в золото со стороны управляющих фондами - 11,3 млрд долларов. За последние две недели по фьючерсам на золото на бирже "COMEX" наблюдался самый большой за последние 5 лет прирост новых чистых длинных позиций, хотя объем открытых позиций все еще не достиг рекордного уровня - 426 тыс. контрактов в настоящее время по сравнению с 550 тыс. контрактов в конце 2019 года.
Уменьшение доли средств, принадлежащих золотым биржевым фондам, по-прежнему вызывает недоумение. Как правило, они соответствуют динамике золота, но с конца 2022 года их позиции резко разошлись. В феврале наблюдался отток средств из золотых биржевых фондов уже в течение 9 месяца подряд, - до сих пор в этом году было продано 5,7 млрд долларов. Тем не менее, этот отток не идет ни в какое сравнение с бурным спросом со стороны центральных банков, который уже 2 года подряд превышает 1000 метрических тонн в год.
Динамика курса золота в последние годы ставит аналитиков в тупик. Согласно общепринятой логике, золото должно было достичь новых максимумов, когда Федеральная резервная система запустила свою масштабную программу денежно-кредитного стимулирования. Однако последовавший за этим всплеск инфляции, вызванный в основном ростом цен на энергоносители, сопровождался приостановлением корреляции золота с другими классами активов. Рост процентных ставок должен был бы плохо сказаться на золоте, а геополитические конфликты - благоприятно, но реакция драгметалла была минимальной.
По мнению Криса Уотлинга, основателя инвестиционной консалтинговой компании "Longview Economics", есть три основных фактора, влияющих на цены на курс золота: доллар, инфляционные ожидания и прогнозы по процентным ставкам. Теперь эти факторы с запозданием начинают давать о себе знать.
Индекс доллара упал почти на 4% с начала ноября, что делает металл более дешевым. Инфляция постоянно замедлялась в течение некоторого времени, поэтому трудно назвать это большим плюсом для недавнего роста золота. Лучший способ отследить связь золота с монетарной стороной экономики - следить за доходностью облигаций с поправкой на инфляцию. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, учитывающих инфляцию, упала на 20 базисных пунктов, до 1,8% с середины февраля; снижение реальной доходности подкрепляет ралли золота, поскольку размещение денег в облигациях становится относительно менее привлекательным. В то же время снижение процентных ставок ФРС, которое участники рынка фьючерсов ожидают во второй половине этого года, должно поддержать рост цен на золото.
Для "золотых жуков" желтый металл привлекателен тем, что он выгодно отличается от валют, которые ничего собой не представляют, кроме расточительных властей. Например, по данным Бюджетного управления Конгресса, дефицит бюджета США будет постоянно расти в течение следующего десятилетия. Сопутствующий рост эмиссии долговых обязательств не остановится, что еще больше укрепляет веру инвесторов в драгметалл. Несмотря на то, что недавние рекордные максимумы биткоина были вызваны появлением криптовалютных биржевых фондов, в основе спроса на них лежит схожее разочарование в бумажных валютах.
Инвесторы не просто интересуются, купил или не купил Китай очередную партию слитков, у них есть и менее осязаемые аргументы в пользу того, чтобы вкладывать больше денег в металл. Эскалация геополитической напряженности, перспектива неспокойных выборов в нескольких странах и все более благоприятный экономический фон для золота. Эти факторы должны проложить путь к новым максимумам для курса желтого металла.
