В последние десять лет золото абсолютно доминирует на рынке драгметаллов в качестве финансового актива. Инвестиционный интерес к «белым металлам» снизился, что выражается в их низкой относительной стоимости к золоту. Наиболее пострадавшим в этом отношении металлом выглядит платина, для которой на протяжении последних десяти лет характерен практически линейный тренд падения ее цены относительно золота, причем все это время постоянно переписываются исторические минимумы. Если для палладия и серебра справедливо сказать, что они относительно дешевы, но бывали и дешевле, о платине уже довольно долго можно повторять «дешевле некуда», и все же она продолжает дешеветь. Одной из причин такого поведения, возможно — основной, стал крупнейший экологический скандал с занижением данных по выбросам дизельных двигателей, случившейся с Volkswagen, случившийся около десяти лет назад, и получивший неофициальное название «дизельгейт». Этот скандал негативно повлиял на рынок автомобилей с дизельным двигателем в целом, спровоцировав снижение спроса на такие автомобили и простимулировав рост рынка электромобилей. Платина активно использовалась в дизельных двигателях в качестве катализатора в системах очистки выхлопов. Эти достаточно давние события задали тренд, который существует до сих пор, поддерживаемый постоянным предложением автокаталитического лома.
Ситуация, однако, может измениться. Выросшая в последние годы инфляция издержек поднимает себестоимость производства платины, и она уже в среднем по отрасли перешагнула рубеж $900 за тройскую унцию. При этом рыночная цена в среднем в последнее время колеблется именно относительно этого уровня, большую часть времени лишь немного превышая его. В таких условиях в ближайшие несколько лет неэффективные производители продолжат ускоренно уходить с рынка, а доля крупных игроков с низкой себестоимостью будет увеличиваться, что позволит им, возможно, эффективнее управлять предложением.
Глобальная инфляция в ближайшие годы останется на повышенном уровне из-за торговых войн, экологические скандалы давно в прошлом, рынок электромобилей уже прошел свою первую фазу бурного роста, так что значительная часть негатива, отражавшегося на индустриальной составляющей спроса, осталась в прошлом. При этом золото рядовым потребителям начинает казаться уже достаточно дорогим. На это, в числе прочего, указывает охлаждение спроса на ювелирную продукцию в Китае. И это может подтолкнуть рост спроса на «белое золото», как иногда в прошлом называли металлы платиновой группы.
Если проанализировать рост отношения золото/платина с точки зрения волнового анализа, отталкиваясь от динамики 2020 — 2021 года как от базового коррекционного паттерна, то рост близок к завершению. Сейчас это отношение составляет 2.9, и мы не ожидаем, что оно поднимется выше 3.2. Из диапазона 2.9 — 3.2 мы ожидаем разворота этого отношения и начала долгосрочного усиления платины к золоту. За очень простой ценовой ориентир, при который, на наш взгляд, станет триггером начала роста цены платины, является уровень $3000 за тройскую унцию золота. Он уже очень близок. Ближайшее будущее покажет, сработает ли наша гипотеза относительно платины, или нет.
Дмитрий Голубовский, аналитик.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
