По данным отчета Всемирного платинового инвестиционного совета. Уделяем внимание общим показателям, а также инвестиционному спросу.
В первом квартале 2025 года дефицит на платиновом рынке значительно увеличился. Все дело в тарифной политике США и перебоями с добычей в ЮАР, где сильные дожди вызвали наводнения на ряде месторождений. Совокупное предложение платины упало на 10% по сравнению с тем же периодом прошлого года и составило 1,4 млн унций. Главная причина – падение добычи, которое не смогло быть компенсировано даже умеренным ростом вторичного предложения.
Спрос, напротив, вырос на 10% по сравнению с прошлым годом — до 2,2 млн унций. Это произошло в основном из-за резкого увеличения поставок платины в хранилища Чикагской товарной биржи в США. Повышенные логистические премии и тарифная политика США стимулировали резкий рост объемов поставок металла в Америку. Спрос со стороны автопрома снизился на фоне сокращения производства и переоценки стратегий автоконцернов, учитывающих возможный рост цен на сырье и комплектующие. Промышленный спрос также уменьшился: рост мощностей по производству стекла в Китае был нивелирован закрытием предприятий в других странах.
Инвестиционный спрос: Китай на пике, США — в упадке
Общий инвестиционный спрос в I квартале 2025 года составил 461 тыс. унций, однако его структура была существенно искажена значительными вливаниями активов в хранилища Чикагской товарной биржи.
Слитки и монеты
Объем мирового спроса в платину в виде слитков и монет выросли на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 70 тыс. унций. Это максимальный уровень с III квартала 2023 года. Основной драйвер — Китай, где спрос на платиновые физические инвестиционные активы достиг рекордных значений. Без учета Китая глобальный спрос на монеты и слитки снизился бы на 17%.
В Поднебесной объемы покупок увеличились на 140% (на 18 тыс. унций) — до 31 тыс. унций, впервые выведя страну на первое место в мире по инвестициям в платину для розничных инвесторов. При этом важно отметить, что результат был столь высок благодаря низкой базе, зафиксированной в I квартале 2024 года. Резкий рост спроса объясняется тем, что небольшие оптовики и продавцы ювелирных изделий в стиле «Шуйбэй» начали распродавать золотые запасы на фоне рекордных цен на золото и переключились на платиновые слитки, которые казались недооцененными.
При этом сегмент состоятельных инвесторов, покупающих слитки весом более 500 г, показал спад: -34% по сравнению с прошлым годом и -7% по сравнению с прошлым кварталом. Причина — высокая база с начала 2024 года, когда состоятельные инвесторы зашли в рынок раньше розницы.
США
Объем спроса на платиновые слитки и монеты в США упали на 16% (на 6 тыс. унций) — до 30 тыс. унций. Это худший результат за первый квартал за несколько лет. Причины следующие: рост распродаж золота и серебра среди частных инвесторов и высокие ставки на рынке лизинга платины, что заставило дилеров активно сокращать запасы. Небольшой интерес проявили крупные инвесторы, которых привлекла растущая разница между ценами на золото и платину.
Европа
В Европе спрос на слитки и монеты вырос на 9% по сравнению с прошлым годом. Улучшение настроений инвесторов на фоне политической и экономической нестабильности, особенно после инаугурации Трампа, способствовало повышенному интересу к твердым активам.
Япония
Японский рынок продолжает быть вялым. Местные инвесторы по-прежнему сосредоточены на золоте. Объемы покупок и обратных выкупов были исторически низкими, а рынок практически сбалансирован: покупка и продажа шли почти в равных объемах.
Платиновые биржевые фонды и биржевые запасы: платина перекочевывает в США
Запасы платины в платиновых биржевых фондах в I квартале 2025 года остались без изменений — на уровне 3,3 млн унций. 30-дневная волатильность цен достигла в марте 6-летнего минимума, цены на платину были стабильны и не мотивировали инвесторов менять позиции.
Биржевые запасы платины резко выросли на 361 тыс. унций — до 636 тыс. унций, что стало максимальным значением с времен пика пандемии коронавируса в 2021 году. Этот рост продолжил тренд IV квартала 2024 года, когда запасы увеличились на 126 тыс. унций. Вероятность введения торговых тарифов со стороны США привели к росту спроса на платину, находящуюся в США, вызвав рост премий. Это выразилось в резком скачке спрэда между фьючерсами в США и спот-ценой в Лондоне — до 60 долларов в январе, что подтолкнуло к активному завозу металла в сертифицированные хранилища Чикагской товарной биржи.
Затем спрэд сузился и даже временно стал отрицательным, но рынок фьючерсов оставался в контанго (то есть выгодно было занимать платину), тогда как внебиржевой рынок находился в состоянии обратного контанго (бэквордации). Это указывает на устойчивое предпочтение в пользу хранения металла именно на территории США. Запасы достигли пика к концу квартала, но резко сократились после того, как стало известно, что на платину и другие драгметаллы в большинстве форм не будут распространяться тарифы.
Прогноз по рынку платины на 2025 год
Прогноз на 2025 год остается крайне неопределенным из-за нестабильной торговой политики США и реакции других стран, что уже оказывает влияние на мировую экономику. На момент публикации отчета был подписан уже третий указ по тарифам за один месяц, что объясняет условность любых прогнозов на текущий год.
На этом фоне сохраняется ожидание серьезного дефицита на рынке платины в объеме 966 тыс. унций. Совокупное предложение, по прогнозу, составит 6,9 млн унций — на 4% меньше, чем в 2024 году. Основная причина снижения — сокращение объемов производства аффинированной платины на 6%. Вторичное предложение, напротив, вырастет на 3%.
Спрос, согласно прогнозу, также сократится — до 7,9 млн унций, что на 4% ниже по сравнению с прошлым годом. Основное снижение придется на автопром и промышленность, но частично оно будет компенсировано оживлением на ювелирном рынке.
Инвестиционный спрос: рост в Китае, восстановление в США, стагнация в Японии
Общий инвестиционный спрос в 2025 году, как ожидается, снизится на 2% по сравнению с 2024 годом и составит 688 тыс. унций. При этом розничные инвестиции (слитки и монеты) вырастут на 30% (+58 тыс. унций), достигнув двухлетнего максимума — 252 тыс. унций. Этот рост обусловлен продолжением сильного спроса в Китае и частичным восстановлением в Северной Америке.
Северная Америка
Спрос в США и Канаде должен вырасти на 18% после провального 2024 года. Инвесторов привлекает рекордная разница в ценах между золотом и платиной. Однако при этом с начала второго квартала импорт платиновых слитков в США облагается базовой пошлиной в 10%, что фактически парализовало рынок. Похожая ситуация наблюдается и в сегменте золотых слитков. В нашем прогнозе предполагается, что проблема будет решена, и во втором полугодии произойдет восстановление ситуации. Если же нет, то в следующем отчете мы пересмотрим прогноз в сторону снижения.
Европа
Ожидается рост спроса на 10% в 2025 году. Главные причины — высокая макроэкономическая неопределенность и снижение процентных ставок, что традиционно подталкивает инвесторов к покупке драгметаллов. Основной интерес инвесторов будет сосредоточен на золоте, но платина также выиграет от тенденции перехода к физическим активам.
Китай
Инвестиции в платиновые монеты и слитки в Китае вырастут, согласно нашему прогнозу, на 48% в 2025 году. Среди факторов, которые повлияют на это, можно назвать следующие: ограниченные альтернативы для вложений, развитие онлайн-продаж и растущий интерес к платине как инвестиционному металлу. Ожидается и рост спроса на крупные слитки, хотя, возможно, не в таких масштабах, как в 2024 году: платина уже заняла весомое место в портфелях состоятельных инвесторов.
Япония
Интерес со стороны японских инвесторов останется ограниченным. Как и раньше, их внимание сосредоточено на золоте. В течение года прогнозируется небольшой чистый отток средств из рынка платины: часть инвесторов воспользуется умеренным ростом цен, чтобы зафиксировать убытки и переключиться на более привлекательные активы.
Биржевые фонды
В 2025 году объем платины в биржевых фондах, согласно прогнозу, вырастет на 100 тыс. унций — до 3,4 млн унций. Рост будет поддержан сильными фундаментальными показателями, покупками на фоне понижения курса, а также сохраняющимся и расширяющимся дисконтом по отношению к золоту.
