Материал компании «Metals Focus».
В 2022 году спрос на золото в регионе вырос на 10% по сравнению с допандемическим 2019 годом. В прошлом году объем потребления ювелирных изделий из золота на Ближнем Востоке снизился примерно на 9% по сравнению с предыдущим годом, сравнявшись с показателями 2019 года. Впрочем, учитывая, что этот показатель все еще на 50% превышал показатели 2020 года, затронутого последствиями пандемии, 2023 год был довольно стабильным с точки зрения потребительского интереса, хотя годовая цена золота в долларах была на 39% выше, чем в 2019 году.
Перенесемся в текущий год: в среднем курс золота вырос примерно на 23% по сравнению с предыдущим годом, а потребление ювелирных изделий из золота в регионе, как ожидается, снизится примерно на 8% по сравнению с предыдущим годом. В условиях повышенной волатильности цен и их активного роста показатель по спросу снизился ненамного, однако опасения по поводу 2025 года сохраняются. Это стало одним из главных выводов недавней конференции по драгоценным металлам в Дубае, которая завершилась две недели назад.
Наши беседы с участниками рынка также показали, что, помимо влияния роста цен на золото, туристический спрос в Южной Азии пострадал после снижения импортных пошлин в Индии (с 15% до 6% в июле этого года). Этот неожиданный шаг, как по времени, так и по масштабам, улучшил настроения в индийской золотой промышленности, однако он нанес ущерб цепочкам поставок ювелирных изделий на тех рынках Ближнего Востока, где проживает значительное число индийских экспатов и наблюдается приток туристов. В отличие от этого, ювелирные компании Индии в настоящее время прогнозируют увеличение выручки на 15-20 % в 2025 финансовом году (с 24 марта 2024 года по апрель 2025 года) и планируют расширить сеть магазинов на 5-10%, уделяя особое внимание городам второго уровня [cредние по размеру города с развивающейся экономикой и инфраструктурой], в то время как спрос на Ближнем Востоке, как ожидается, еще больше снизится в 2025 году.
Если рассматривать страны Персидского залива с точки зрения налога с продаж, то в настоящее время в Кувейте и Катаре он нулевой, в Омане и ОАЭ - 5%, в Бахрейне - 10%, а в Саудовской Аравии с 1 июля 2020 года вводится 15% (по сравнению с первоначальными 5%, введенными в 2020 году), чтобы смягчить влияние пандемии. Значительная часть НДС подлежит возврату туристам (за исключением Саудовской Аравии, которая до сих пор не внедрила механизм возврата НДС), однако это не приносит выгоды экспатам, проживающим в этих странах, что препятствует совершению покупок на местах. Более того, по итогам III квартала 2024 года в целом по региону были зафиксированы потери в двузначных цифрах как в розничном потреблении, так и в производстве ювелирных изделий. В дополнение к последствиям снижения пошлин в Индии, беспрецедентный рост цен на золото также сдерживал объем покупок.
На этом фоне участники рынка золота в регионе сохраняют осторожный пессимизм на ближайшие недели, а также на 2025 год, учитывая возможность высоких или волатильных цен на золото и политическую ситуацию в регионе.
В значительной степени эти опасения уже проявляются в Турции. После восьми кварталов подряд роста в годовом исчислении объем потребления ювелирных изделий в Турции резко сократился в II-III кварталах 2024 года. Стоит кратко проанализировать события, приведшие к такому результату. Экономическая политика конца 2021 года, заключавшаяся в установлении высоких процентных ставках, спровоцировала быстрое обесценивание лиры, что привело к росту импорта до 379 тонн (на тот момент это был третий по величине показатель в истории). Чтобы оценить масштабы турецкого импорта золота, отметим, что в 2022 году в Турции было произведено 163 тонны ювелирных изделий, а в 2023 году - 156 тонн, и страна заняла третье место среди ведущих мировых производителей золотых украшений.
Вслед за этим турецкие власти приняли ряд мер по снижению спроса на золото перед парламентскими и президентскими выборами в мае 2023 года, что, в свою очередь, способствовало снижению премий, которые подскочили до 150 долларов за унцию (а в конце апреля и мае установились на уровне около 100 долларов). На тот момент (к концу мая) инфляция достигла 64%, а учетная ставка Центрального банка составляла 8,5%. После выборов была введена новая экономическая политика, которая должна была помочь снизить инфляцию. Однако она оказалась неэффективной, поэтому спрос на золото снова пошел в рост через несколько месяцев, что привело к введению квоты на импорт золотых слитков 8 августа 2023 года, чтобы помочь снизить дефицит внешней торговли страны.
В декабре 2023 года турецкое правительство объявило о новых изменениях в законодательстве, что привело к значительному росту премий на золото, которые выросли с 40 долларов за унцию в декабре до 200 долларов в марте 2024 года. Незадолго до мартовских муниципальных выборов процентная ставка также была существенно повышена - до 50%. Затем ожидания резкого обесценивания лиры, аналогичного последствиям выборов в мае 2023 года, постепенно ослабли, и премии начали снижаться, поскольку инвесторы переключились с золота на активы с фиксированным доходом.
Это привело к снижению спроса на розничные инвестиции и золотые украшения, поскольку последние также использовались в инвестиционных целях в виде 22-каратных браслетов и цепочек. Снижение также было обусловлено уменьшением доступных денежных средств у населения, учитывая высокую стоимость заимствований.
В этом контексте курс золота в лирах уже вырос более чем на 50% за текущий год (на момент написания статьи), в то время как местные премии остаются на уровне около 60 долларов. Как следствие, рост негативных настроений и падение покупательской способности могут привести к тому, что уровень потребления золотых украшений в Турции будет снижаться и, возможно, вернется к уровню 2022 года, а совокупный спрос на золото на Ближнем Востоке может упасть ниже уровня, наблюдавшегося до пандемии.
