Нефть
Нефть Brent, отскочив от $74 за баррель, колеблется вокруг $75, ожидая дальнейшего развития событий на Ближнем Востоке. Диапазонная торговля длится уже достаточно долго, чтобы ожидать резкого движения в среднесрочной перспективе нескольких недель. Направление движения определит геополитика.
Рубль
Пара USD/RUB, похоже, закончила резкое укрепление, спровоцированное позитивными ожиданиями от потепления российско-американских отношений. К участникам рынка, похоже, возвращается осознание факта, что переговоры — процесс непростой и небыстрый, а торговый баланс был близок к многолетнему минимуму уже в конце прошлого года. «Синтетический» USD/RUB закрепился выше 90, межбанковский не сильно от него отличается, что говорит об отсутствии проблем с арбитражем между внутренним и внешним контурами валютного рынка. CNY/RUB консолидируется около 12.4. Возврат выше 12.47 мы будет расценивать как начало возвращения рубля к более адекватной оценке.
Мы по-прежнему считаем, что укрепление рубля носит сугубо конъюнктурный характер, допуская при этом, что консолидация на текущих уровнях затянется до майской экспирации валютных фьючерсов на FORTS. В перспективе первого полугодия пара CNY/RUB должна вернуться в район 13.5 — 14.0, а затем и выше. Возможность долгосрочного сохранения курса рубля на текущих уровнях мы готовы рассматривать лишь в бычьем сценарии для нефти, когда Brent уверенно закрепится выше $90 за баррель.
Доллар
Пара EUR/USD, восстановившись к 1.05, так и не пошла выше. Это — важный уровень сопротивления, работавший поддержкой на протяжение 2023 — 2024 гг. Восходящая коррекция евро выглядит завершенной. Растущие инфляционные и геополитические риски продолжают поддерживать доллар. Прошедшие накануне российско-американские переговоры по украинскому конфликту, в свою очередь, не помогли евро из-за негативного отношения к ним Брюсселя, который придерживается жесткой линии по отношению к Москве вопреки тому, что она вредит европейской экономике.
USD/JPY, в свою очередь, возобновила укрепление, вероятно на ожиданиях снижения дифференциала инфляции между Японией и США и, как следствие, реальной доходности между JPY и USD, что негативно сказывается на стратегиях керри-трейд. Говорить о полноценном укреплении йены, впрочем, пока что преждевременно. Скорее можно констатировать консолидацию диапазоне 150 — 158 по USD/JPY, которая длится с ноября прошлого года. Выход из нее вполне возможен и вверх.
Индекс доллара, в итоге, торгуется в районе 107, упершись в максимумы октября 2023-го:
Его способность закрепиться ниже 108 по итогам прошлой недели говорит об утрате среднесрочного бычьего импульса, с другой стороны, технических предпосылок для дальнейшего снижения тоже нет. Наш среднесрочный взгляд на динамику индекса доллара смещается в сторону нейтрального на горизонте ближайших двух-трех месяцев. Мы ожидаем, что «шумное» начало президентства Трампа приведет к тому, что FOREX, проживший начало года при повышенной волатильности, теперь будет менее чувствителен к громким заявлениям.
Драгметаллы
Золото на момент написания обзора консолидируется у исторического максимума, консолидация носит бычий характер. Ожидаем продолжение роста в краткосрочной перспективе, но отмечаем сильную перегретость рынка на больших таймфреймах:
Цель $3000 за тройскую унцию почти выполнена, и при более спокойном новостном фоне можно было бы ожидать из этого района заметной технической коррекции. Информационный фон вокруг рынка драгметаллов неспокойный. На фоне раздающихся в США призывов провести аудит ФРС, золотого запаса и содержимого Форт-Нокса, по рынку ходят упорные слухи о дефиците физического металла. Еще с начала февраля Банк Англии на фоне рекордного спроса в США увеличил срок отгрузки слитков со стандартных 14 дней до 3-4 месяцев, нарушив собственный регламент. На рынке драгметаллов и производных от них инструментов возможен резкий рост волатильности и дисконтов производных к спотовому рынку.
Слухи относительно дефицита физического золота потянули за собой аналогичные слухи относительно серебра, деривативы на которое часто используется в комбинированных стратегиях на рынке «бумажных» драгметаллов. По коротким позициям в производных на серебро возможен шорт-сквиз, цена физического металла может получить импульс к росту.
При всем сказанном выше, надо иметь в виду, что возможности управления рынком производных у маркет-мейкеров и регуляторов достаточны для того, чтобы сбить краткосрочную волатильность и удержать его под контролем. Мы не рекомендуем делать спекулятивную ставку на возможные экстремальные сценарии. Однако среднесрочные тенденции к росту драгметаллов при каком-то драматическом сценарии развития событий будут усилены, что позволяет рассматривать сценарий продолжения планово наращивать длинные позиции.
Пока что серебро восстанавливается после прошедшей на прошлой неделе краткосрочной коррекции и уверенно закрепляется выше $32 за тройскую унцию:
Платина и палладий по-прежнему пассивны чуть ниже $1000 за тройскую унцию.
Дмитрий Голубовский, аналитик
P.S. В момент публикации данного обзора котировки золота установили новый исторический максимум чуть выше $2946.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
