Нефть
Нефть Brent откатилась ниже $70 за баррель на фоне того, что не реализовались пока что риски очередного ирано-израильского столкновения. Риски, впрочем, остаются высокими. Пока что Brent остается в диапазоне $65-70, и среднесрочный понижательный тренд — в силе. В сценарии разрядки цена, вероятно, вновь уйдет к $60, в случае развития кризисных явлений в американской экономике и на фондовом рынке — еще ниже. Долгосрочные перспективы, однако, выглядят позитивными, так как на фоне подорожавших металлов нефть выглядит исключительно недооцененной.
Рубль
Как мы говорим уже некоторое время, сила драгметаллов транслируется в силу рубля. Вопреки всем сложностям внешней торговли и нефтяной логистики, CNY/RUB все еще не показывает настроя на ослабление. Текущие колебания пока что укладываются в рамки недельной волатильности, а восстановление CNY/RUB выше 11.0 после очередного теста 10.8 (летнее дно прошлого года) — движением в рамках бокового тренда. Пока сопротивление 11.4 не пробито вверх, боковой тренд остается для нас основным сценарием. При этом, если USD/CNY продолжит снижение, мы не исключаем, что в первом полугодии можем увидеть USD/RUB даже в районе 70. Долгосрчоные перспективы по-прежнему негативны.
Доллар
Индекс доллара DXY резко скорректировался от достигнутого на фоне последнего заседания ФРС минимума в районе 95.5 и вновь начал снижаться:
Формальной причиной краткосрочной коррекции, которая уже выглядит законченной, стал анонс назначения Кевина Уорша на пост главы ФРС. Предыдущего кандидата на эту должность, бывшего советника президента Трампа Кевина Хассетта, инвесторы рассматривали как политически мотивированную кандидатуру, при которой ФРС может растерять остатки независимости.
На наш взгляд, коррекция была просто снятием сильной краткосрочной перепроданности доллара после уверенного пробоя вверх диапазона 1.18 — 1.19 по EUR/USD. Пока что все фундаментальные причины для сохранения слабости доллара (поддержка ликвидности от ФРС и высокие инфляционные ожидания на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставки) остаются в силе, поэтому возобновление его снижения не вызовет удивления. Доллару мог помочь уход от рисков на фоне обострения обстановки на Ближнем Востоке, но там ситуация перестала пока что двигаться в сторону наращивания напряженности. Ближайшие пару недель покажут настрой инвесторов, и если EUR/USD вновь вернется выше 1.19, мы будем ожидать развития среднесрочной волны роста EUR/USD в район максимумов 2020-го, и даже выше, вплоть до 1.25. DXY в этом сценарии снизится до 90.
Также стоит отметить, что с начала года произошло уверенное закрепление USD/CNY ниже минимумов 2024-го, и нет никаких попыток развить коррекцию к достаточно гладкому тренду роста китайской валюты, который означает простую вещь: введенные Трампом на китайский импорт пошлины перекладываются на американского же потребителя. Это поддерживает повышенные инфляционные ожидания и давление на ставки, что в моменте играет против доллара. Так снижение доллара становится самоподдерживающимся процессом, прервать который может возможный всплеск спроса на доллар фоне делевериджа при возможной резкой коррекции рисковых активов. Это вполне вероятный сценарий на середину — вторую половину этого года.
Драгметаллы
Золото уверенно восстанавливается после распродаж конца прошлой недели на фоне стабилизации доллара. Цена тройской унции уже превысила $5000:
В моменте золото корректировалось в район $4400, и теперь этот уровень выступает поддержкой, когда как исторический максимум $5600 — сопротивлением и целью роста. Среднесрочный тренд роста, идущий с конца лета прошлого года, пока остается в силе. Только если он будет уверенно пробит вниз, можно будет говорить об окончании волны роста и начале консолидации. Логично ожидать этого в первом квартале, потому что рост около 50% за полгода уже выглядит чрезмерно агрессивным. Рынок должен остыть.
В сценарии фондового кризиса и делевериджа (сценарий 2008-го года), который остается весьма вероятным, золото может потерять в цене в пределах 30% от достигнутого перед этим максимума, - того, который уже поставлен, и более высокого, - но долгосрочные перспективы золота в любом сценарии по-прежнему остаются позитивными.
Серебро восстанавливается вместе с золотом, отношение золота к серебру, отскочившее на прошлой неделе выше 60, вновь снижается, что указывает на силу рынка драгметаллов в целом и позволяет ожидать восстановление цены серебра обратно к $100 за тройскую унцию:
Платина и палладий также растут. Платина в понедельник падала ниже $2000 за тройскую унцию, но в итоге восстановилась выше старого максимума 2008-го года в районе $2300 и продолжает рост. Палладий падал в район $1600, вернулся выше $1800, продолжает рост. Оба металла, особенно платина, остаются недооцененными к золоту по историческим меркам и сохраняют потенциал значительного роста:
Медь, которую можно рассматривать как хороший индикатор чисто стагфляционных рисков, по итогам прошлой и начала текущей недели закрепилась выше $13000 за тонну.
Дмитрий Голубовский, аналитик.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
