Драгметаллы
Золото продолжает консолидироваться в районе $1750 за тройскую унцию, в начале текущей недели - выше этого уровня. Характер рынка за неделю не изменился. Рост стагфляионных рисков, игравший в пользу роста золота, нейтрализован разрядкой кризисной ситуации вокруг Evergrande. Представитель Народного Банка Китая на прошедших выходных заверил, что ситуация вокруг компании под контролем, и «эффекта домино» от ее фактического банкротства не будет. Боковой тренд продолжается, ни публикация протоколов ФРС, ни статистика, вышедшая на прошлой неделе, не дала какого-то импульса рынку ни вверх, ни вниз. По всей видимости, инвесторы решили просто стойко ждать, когда ФРС перейдет от слов к делам, и посмотреть на то, что именно она будет делать в ноябре и/или декабре. Если действия ФРС окажутся мягче консенсуса, золото получит импульс к росту, если жестче, может в очередной раз протестировать поддержки чуть ниже $1700 за унцию.
На фоне стагнации золота наблюдается рост «белых» металлов, которые постепенно оправляется от коррекции, которая, по-видимому, закончилась в начале октября. Их усилению способствует рост инфляционных ожиданий, к которым они более чувствительны, чем золото, которое реагирует еще и на глобальный аппетит к риску. Когда аппетит к риску растет, золото не отыгрывает инфляцию в полной мере. То, что начали расти серебро и платина, говорит о том, что инвесторы перестают верить в мантры о «переходящем» характере инфляции, и ставят на то, что она – всерьез и надолго. Также рост соотношения серебро/золото говорит об улучшении ситуации в финансовом секторе, который до недавнего времени побаивался ситуации с Evergrande. Мы позитивно смотрим и на серебро, и на платину, но, все же, считаем, что устойчивый бычий тренд там должен подкрепляться ростом золота. Без золота они вряд ли уйдут далеко. В силу такого консервативного взгляда мы предлагаем покупать их, но осторожно.
Доллар
Факторы, указанные нами в обзоре недельной давности, похоже, сработали. На фоне легкой истерии вокруг ожиданий начала «тейперинга» уже в ноябре, а так же на ожиданиях сокращения долларовой ликвидности из-за активных заимствований Казначейства США, перекупленный доллар уходит в коррекцию. Работает классическое правило «покупай слухи, продавай факты». После публикаций протоколов сентябрьского заседания ФРС начало «тейперинга» в ноябре считается фактом. Также фактом стало временное поднятие планки госдолга. Доллар и долларовая доходность росли под эти события, сейчас мы наблюдаем фиксацию части спекулятивной прибыли тех, кто торговал этот тренд. Как мы и предполагали, 200-недельная скользящая средняя оказалась «крепким орешком» для EUR/USD, и у тренда не хватило сил пробить ее сходу.
Фундаментальные факторы, тем не менее, складываются в пользу дальнейшего роста индекса доллара в среднесрочной перспективе, а то движение, которое сейчас пошло, вероятнее всего – коррекция к первой волне роста. Мы допускаем развитие этой коррекции вплоть до 91.5 по DXY, после чего предполагаем, что рост индекса доллара возобновится к целям, лежащим в диапазоне 96-97. Для пары EUR/USD это движение будет эквивалентно движению в район 1.12, для USD/JPY– в район 118, соответственно.
Нефть и газ
Спотовый рынок газа, как и рынок газовых фьючерсов, продолжает лихорадить, и все очевиднее, что цена на газ стремится закрепиться выше $1000 за тысячу кубов. В баррелевом нефтяном эквиваленте такая цена соответствует цене нефти далеко выше $100 за баррель, и высокие цены на газ будут и дальше провоцировать энергетический арбитраж, и тянуть за собой вверх нефть и уголь. Фронтальный контракт Brentоттестировал уже $85, - цель, которую мы указывали неделю назад. В районе этой цели находятся максимумы 2018-го года, и пробить их сходу вверх – задача непростая. Тем не менее, это, скорее всего, будет сделано до конца года, и цены на нефть продолжат рост уже в район $100 за баррель. В краткосрочной перспективе, однако, разумно ожидать коррекции перекупленных энергетических активов, которая должна совпасть с коррекцией доллара, который рос на росте инфляционных страхов, а эти страхи, в свою очередь, подпитывались ростом цен на сырье. Это был тот случай, когда динамика доллара и динамика сырья оказались в положительной корреляции.
Рубль
Неделю назад мы советовали отыграть возможную коррекцию нефтяных цен ставкой на рост сильно перепроданной на недельном таймфрейме пары EUR/RUB. Мы предлагали входить в лонг на уровне 83, однако дно оказалось чуть ниже – в районе 82.5. Похоже, там был поставлен локальный минимум, и оттуда началась восходящая коррекция в паре. Считаем, она продолжится на текущей неделе, однако при таких ценах на энергоносители, какие установились в последние недели, эта коррекция затухнет ближе к концу месяца и укрепление рубля, вероятно, возобновится. Что до пары USD/RUB, там, пока что, признаков начала коррекции не наблюдается и вероятен добой вниз до 70.5.
Дмитрий Голубовский аналитик «Золотого монетного дома»
