В прошлом году курс золота подскочил на 25%, что сделало этот актив одним из самых доходных в мире. В начале 2021 года желтому металлу не так везет. К настоящему моменту котировки снизились на 4,5% в долларовом выражении. Такого января не было с 2005 года. Подобная удручающая картина наблюдается и в других валютах.
Это можно объяснить следующими факторами:
– рост доходности казначейских облигаций США и укрепление американской валюты;
– понижательный тренд курса золота;
– обеспокоенность инвесторов относительно инфляционного давления.
В начале года курс золота преодолел отметку в 1900 долларов за унцию, достигнув 1959 долларов. Причина может заключаться в политическом кризисе в США и увеличении ожиданий относительно рефляции цен на товарные активы, что отразилось на индексах «Bloomberg Commodity», «S&P GSCI» и в форме ралли котировок нефти марки Brent. Впоследствии цена на желтый металл резко снизилась по причине роста доходности казначейских облигаций США. Доходность 10-летних облигаций превысила отметку в 1% впервые с марта 2020 года. Это обусловлено появлением новостей о том, что Демократическая партия в США взяла под контроль сенат. По этой причине увеличилась вероятность повышения государственных расходов и инфляционного давления, а также укрепились ожидания относительно скорейшего восстановления экономического роста. В течение оставшейся части месяца курс желтого металла находился в узком диапазоне, 40 долларов, встретив сопротивление на уровне 1860 долларов, но обретя при этом поддержку около 1820 долларов. В начале февраля котировки снизились до 1800 долларов за унцию.
Рост доходности казначейских облигаций США не является единственной причиной такой динамики курса золота. Еще надо упомянуть повышение уровня реальных процентных ставок и укрепление доллара США. Американская валюта пошла в рост по причине оптимистических настроений относительно увеличения государственных расходов.
Отрицательная динамика курса также была важным фактором сдерживания роста котировок золота в начале 2021 года. Желтый металл находился в понижательном тренде с момента достижения абсолютного номинального рекорда в 2067 долларов за унцию в начале августа. Инвесторы начали охотнее покупать рискованные активы, поскольку их настроение улучшилось после президентских выборов в США и успешного распространения вакцин против коронавируса.
По нашему мнению, объем притока паев в биржевые фонды в январе (13,8 тонны) после двух месяцев с оттоком, свидетельствует о росте инвестиционного спроса на драгметалл. Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, объем позиций во фьючерсах на бирже «COMEX» также указывает на то, что, несмотря на текущую динамику курса, у инвесторов теплится надежда на повышательный тренд в долгосрочной перспективе.
Хотя в этом году золоту пока не очень-то везет, есть все основания полагать, что инвестиционный спрос на него будет значительным. Инвесторы сейчас переживают из-за неопределенности, им нужно каким-то образом защититься от потенциальных портфельных рисков: раздувания бюджетного дефицита, инфляционного давления и потенциальной коррекции на фондовом рынке. По нашему мнению, положение золота стабильно, и драгметалл способен помочь уменьшить указанные риски.
