Нефть
Последний прогноз ОПЕК пересмотрел в сторону небольшого роста дефицит предложения нефти во втором полугодии, но мы скептически относимся к этим вводным. Спрос скорее сбалансируется, так как последние данные танкерных перевозок указывают на охлаждение спроса в Китае. В нефти, судя по динамике цен, все еще происходит ликвидация рекордной перепроданности, возникшей весной. Когда процесс закончится, нефть снова может подешеветь. Мы не ожидаем роста барреля Brent выше $90 в среднесрочной перспективе, если только этому не поспособствуют ближневосточные риски. На наш взгляд, текущий уровень геополитической напряженности уже в цене, но она может еще вырасти.
Рубль
Пара CNY/RUB на московском рынке стабилизировалась чуть ниже 12, волатильность торгов упала. Есть вероятность, что волатильность снова вырастет августе, когда истечет срок, отпущенный Минфином США на прекращение операций с НКЦ. В краткосрочной перспективе рубль может несколько ослабнуть, к концу месяца его традиционно поддержит налоговый период. Текущий курс рубля остается некомфортным для бюджета, и мы ожидаем, что правительство предпримет дополнительные меры к ослаблению рубля, еще больше смягчив требования к продаже валютной выручки экспортерами. Ближе к концу года рубль, вероятно, существенно ослабнет от текущих значений, вернувшись в диапазон 95 — 100 по USD/RUB и выше 13 по CNY/RUB.
Доллар
Последнее выступление Пауэлла в Конгрессе на назовешь обнадеживающим для рисковых активов. По-прежнему нет уверенности в подавлении инфляции (и это, действительно, так), снижение ставки в сентябре остается туманной перспективой. При этом ФРС продолжит сокращение баланса. Если сопоставить эти вводные с тем, что Казначейство должно рефинансировать значительный объем долга в 3-м квартале, перспективы усиления давления на долларовую ликвидность видны достаточно явно. Казалось бы, это повод для начала коррекции в рисковых активах и усиления доллара, но подобной реакции рынков не наблюдается. Похоже, что рынки просто не верят в то, что в текущих условиях ФРС будет выдерживать жесткую линию. Американские фондовые индексы снова обновили максимумы, индекс доллара в моменте выглядит слабо, снова опустившись ниже 105.
Учитывая вводные от ФРС и сохраняющиеся высокими геополитические риски, мы по-прежнему считаем, что доллар должен, скорее, усиливаться, а европейская валюта в моменте переоценена. Что до японской йены, ее потенциал падения в условиях сохраняющейся жесткой денежной политики ФРС все еще не до конца исчерпан. Также мы полагаем, что на рынки постепенно начнет давить приближение окончания финансового года в США. Исторический паттерн волатильности фондового рынка говорит о том, что во втором полугодии она имеет тенденцию к росту. Большинство коррекций обычно развивается во втором полугодии. Против этого фундамента в моменте играет психология рынка и вера в то, что рисковым активам не дадут обвалиться до американских выборов. Возможно, это так и будет, но мы на это не поставили бы. Наш взгляд на доллар на второе полугодие остается умеренно позитивным, на горизонте до саммита в Джексон Хоуле в августе — нейтральным. На этом традиционном ежегодном мероприятии FOREX может получить какие-то новые вводные, которые прояснят среднесрочные тренды.
Драгметаллы
Золото развивает растущий тренд и, вероятно, в ближайшие недели установит новый исторический максимум. После этого весьма вероятна коррекция и возвращение цены обратно в район $2300 за тройскую унцию:
Серебро движется в хорошей корреляции с золотом и, вероятно, также установит новый локальный максимум:
Платина и палладий ростом золота не воспользовались, что косвенно указывает на сохраняющиеся рецессионные риски. Мы по-прежнему считаем, что наступило время формирования долгосрочных позиций в этих металлах, но в случае развития ощутимой коррекции в рисковых активах и роста рецессионных рисков цены на них снова могут припасть несколько ниже $900 за тройскую унцию (уровень актуален для обеих металлов, которые сравнялись в цене).
Дмитрий Голубовский, аналитик компании «Золотой Монетный Дом»
Данная информация относится к аналитической, рекламной (маркетинговой), не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. ООО "Золотой Монетный Дом" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо способы инвестирования, упомянутые в данной информации.
