Совокупный показатель снизился на 7%, составив 831 тонну. Отток паев из золотых биржевых фондов перевесил увеличение объема спроса из других источников. При этом в прошлом году биржевые фонды привлекли очень много инвестиций за третий квартал.
За отчетный период показатели спроса на ювелирные изделия, слитки и монеты, а также со стороны производителей технологических изделий, были намного выше в годовом исчислении. Если в прошлом году центральные банки немного уменьшили совокупный объем мирового золотого резерва за третий квартал, то в этом году наблюдался прирост. Объем предложения драгметалла снизился на 3% в годовом исчислении по причине уменьшения показателя переработки.
Увеличение темпов роста мировой экономики положительно отразилось на рынке ювелирных изделий: спрос увеличился на 33% в годовом исчислении, достигнув 443 тонн. Объем инвестиций в слитки и монеты вырос на 18% в годовом исчислении, дойдя до уровня 262 тонн. Коррекция котировок золота в течение квартала позволила потребителям и инвесторам купить как можно больше изделий.
Небольшой отток паев из мировых золотых биржевых фондов (-27 тонн) сильно повлиял на совокупный показатель спроса на золото по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, учитывая значительный приток (272 тонны) паев за третий квартал 2020 года.
Центральные банки продолжили покупать золото, но в меньшем количестве, чем за предыдущие кварталы. Мировой объем золотых резервов вырос на 69 тонн в третьем квартале, а в целом до сих пор за год показатель составил 400 тонн.
Спрос на золото со стороны технологического сектора вырос на 9% в годовом исчислении благодаря улучшению ситуации в этой отрасли. Показатель составил 84 тонны, что соответствует среднеквартальному уровню спроса за период, предшествовавший пандемии.
Обзор спроса на золото в третьем квартале и прогнозы
Курс золота на протяжении третьего квартала вел себя достаточно неоднозначно: начало было вдохновляющим, в середине квартала особых изменений не наблюдалось, а в конце драгметалл подешевел.
Начало третьего квартала было очень хорошим для золота. ФРС продолжала проводить мягкую, адаптивную политику, а номинальная и реальная доходность 10-летних казначейских облигаций резко снизилась. Реальная доходность упала до рекордного минимума (-1,2%) в начале августа. Однако положительная динамика драгметалла быстро ушла в небытие: в августе курс упал на 0,6%.
В сентябре курс взбодрился на фоне хороших новостей, но в месячном исчислении снизился на 4%. Всему виной увеличение индекса американской валюты. Курс золота за квартал упал только на 1,2%, несмотря на отток паев из золотых биржевых фондов и сокращение чистых длинных позиций на фьючерсных рынках.
Стабильность курса золота на фоне очевидного ослабления инвестиционного спроса объясняется увеличением спроса со стороны потребителей и центральных банков, а также некоторых не совсем очевидных факторов:
- объем спроса со стороны европейских и азиатских золотых биржевых фондов в этом году является достаточно высоким, несмотря на сокращение аналогичного показателя у американских организаций;
- рекордный объем спроса на слитки и монеты наблюдался в этом году в США и Германии; другие источники физического спроса также поддерживали курс золота;
- объем внебиржевого спроса на золото был неплохим в 2021 году, не следуя за трендом позиционирования на рынке фьючерсов (биржа «COMEX»), которое стало стабильно сокращаться с начала 2020 года.
Котировки золота держались на достаточно неплохом уровне, несмотря на «очевидное» уныние среди инвесторов. И это хорошая новость. Еще следует сказать в этом контексте о понижении показателей на рынках акций и облигаций. В третьем квартале никому не везло на финансовых рынках, особенно в сентябре. Одновременное понижение котировок облигаций и акций (-4,7% и -0,9% соответственно) обескуражило инвесторов, привыкших к другой динамике за последние два десятилетия. Если ситуация не изменится в лучшую сторону, то золото станет очень привлекательным активом в контексте хеджирования рисков.
Прогноз
Увеличение объема спроса со стороны потребителей, центральных банков и на внебиржевых торговых площадках компенсирует отток паев из золотых биржевых фондов на фоне замедления темпов роста добычи.
Аналитики Всемирного золотого совета считают, что объем спроса на ювелирные изделия превысит показатель 2020 года, учитывая понижение цен на драгметалл. Восстановление экономики после коронакризиса поможет этому сектору. Есть только одно обстоятельство, которое угрожает реализации этого прогноза: проблемы с рынком недвижимости в Китае и перебои в подаче электроэнергии могут негативно повлиять на объем спроса в 4-м квартале. Однако неожиданно высокий показатель спроса в Индии поможет компенсировать понижение аналогичного показателя в Китае. В целом, прогнозный диапазон объема спроса на ювелирные изделия в течение 2021 финансового года таков: 1700-1800 тонн.
В 2021 году объем инвестиционного спроса понизится, что неудивительно, учитывая последние данные. Напомним, что в прошлом году показатель был в этом контексте очень высоким. Объем спроса на слитки и монеты является впечатляющим, но отток паев из золотых биржевых фондов сильно ударил по совокупному показателю. Спрос на слитки и монеты будет расти в условиях повышения уровня инфляции и усугубления экономической нестабильности. В США объем спроса оказался самым высоким за всю историю наблюдений, проводимых Всемирным золотым советом. Этому даже не помешало ослабление позиций по биржевым фондам и фьючерсам на бирже «COMEX».
Спрос на паи биржевых фондов окажется меньше, чем в прошлом году. В целом, высокая вероятность повышения процентных ставок вызывает больше беспокойства у инвесторов, чем «временное» увеличение уровня инфляции.
Уменьшение объема позиций на бирже «COMEX» до 6-месячного минимума предполагает, что объем внебиржевого спроса мало чем будет отличаться от показателя биржевых фондов, учитывая их связь. Прогноз объема внебиржевого спроса пока остается оправданным.
Ниже укажем на факторы, которые обусловили текущую ситуацию:
- Проблемы, с которыми столкнулась биржа «COMEX» в 2020 году, никуда не исчезли. В сочетании с резким контанго в 2020 году, неудивительно, что определенный объем инвестиций был перенаправлен из фьючерсов в другие формы золота.
- Есть признаки восстановления объема запасов драгметалла в 2021 году. Как известно, в прошлом году запасы были практически исчерпаны по причине спроса со стороны крупнейших стран-потребителей. Спрос на ювелирные изделия тоже важен для прогнозов Всемирного золотого совета о повышении внебиржевого спроса.
- Объем спроса на паи биржевых фондов уменьшился в этом году, но это коснулось в основном американских организаций. Объем спроса в Европе и Азии был достаточно высоким. В США при этом усилился спрос на слитки и монеты.
Спрос со стороны центральных банков удивил своим ростом в течение 2021 года. Объем приобретений к концу третьего квартала составил 393 тонны, а учитывая историческую динамику и данные опроса, проведенного Всемирным золотым советом, к концу года показатель вполне может превысить отметку в 450 тонн.
Уменьшение карантинных ограничений и благоприятные экономические условия могут оказать положительное влияние на объем добычи в текущем году. Однако прибыль производителей продолжает снижаться с конца 2020 года. Если тренд не развернется в противоположную сторону, то рост добычи может приостановиться.
Согласно прогнозу, объем переработки в этом году немного снизится – на 50-150 тонн. Дело в том, что в течение двух прошедших лет большая часть запасенного материала была пущена в ход, темп экономического роста повысился, а курс золота в 2021 году просел.
