Публикуем фрагменты отчета «Oxford Economics», который был подготовлен по заказу Института серебра. Часть первая тут.
Роль серебра в качестве инструмента диверсификации портфеля
Для изучения потенциальных долгосрочных преимуществ от владения серебром, сравним его ценовую динамику с рядом традиционных классов активов, включая акции, облигации, сырьевые товары и золото за период с января 1999 года по июнь 2022 года. Коэффициент Шарпа (который измеряет доходность с поправкой на риск) у серебра за этот период такой же, как и у акций развивающихся стран, а также аналогичен по величине акциям развитых стран и диверсифицированной корзине сырьевых товаров. Следовательно, динамика курса серебра сопоставима с этими основными инвестиционными активами.
Считается, что добиться высокой доходности портфеля с поправкой на риск можно посредством выбора соответствующих активов с низкой корреляцией. Таким образом, целью стратегического инвестирования состоит в том, чтобы выбрать ряд активов, которые с меньшей вероятностью обесценятся в одно и то же время. Портфель также может быть создан с целью получения ожидаемой доходности для заданного заранее отношения к рискам посредством стратегического выделения инвестиций по классам активов с различными характеристиками доходности и волатильности.
Для оценки того, насколько серебро может быть ценным активом для диверсифицированного портфеля, посмотрим на его корреляцию с другими классами активов. Это позволит понять, по-разному ли оно реагирует на изменения рыночных условий, снижая общую волатильность у портфеля и минимизируя его убытки. Согласно подсчетам, у серебра относительно низкая историческая корреляция со всеми классами активов, кроме золота. В частности, корреляция с акциями развитых стран (с большой и малой капитализацией) и облигациями является низкой (0,4), а корреляция с акциями развивающихся рынков и сырьевыми товарами средняя (0,5), тогда как корреляция с облигациями развивающихся стран немного отрицательная. В целом это говорит о том, что у серебра есть ценный потенциал в контексте диверсификации.
Инвестиционная привлекательность серебра основывается на его роли в качестве защитного актива в условиях экономической нестабильности. Курс серого металла рос в условиях 4 из 8 коррекций на фондовых рынках за последние 20 лет, в то время как котировки снижались меньше, чем цены на акции в течение остальных четырех эпизодов коррекции. Серебро уступает золоту с точки зрения защитного актива, но все равно при этом может сократить потери портфеля в условиях экономической нестабильности.
Драгметаллы, в том числе, серебро, являются активами, не приносящими процентного дохода. Если растут реальные процентные ставки, то это означает, что альтернативные издержки владения серебром увеличиваются, поэтому котировки его уменьшаются. Это обстоятельство объясняет положительную корреляцию между совокупной доходностью серебра и облигациями развитых стран, поскольку цена облигаций падает, когда их доходность растет. Тем не менее, величина корреляции в среднем довольно низка и меняется со временем, что является результатом воздействия многих факторов на курс серебра.
Кроме того, тот факт, что курс серебра выражается в американских долларах, объясняет отрицательную корреляцию серого металла с обменным курсом американской валюты. Поэтому серебро может служить хорошим инструментом хеджирования инвестиционного портфеля с долларовыми активами.
Доходность любого класса активов варьируется в зависимости от конкретного периода времени, как и корреляция между классами активов. Поэтому полезно рассмотреть, отличаются ли наши выводы об относительной положительной динамике серебра от показателей в другом периоде. За период с января 2010 по июнь 2022 гг. у серебра также была низкая корреляция с другими классами активов, кроме золота, а корреляция с акциями была низкой.
***
Оптимальный объем вложений в серебро
Средним оптимальным вложением в серебро с учетом 5-летнего периода владения в течение 1999-2022 гг. является 5%. Эти рекомендации основываются на характеристиках серебра, а именно, функционировании его в качестве защитного актива и высокой волатильности по сравнению с другими защитными активами, такими как золото и облигации. При этом на данный момент в среднем в инвестиционных портфелях на долю серебра приходится всего 0,2% капитала.
Оптимальный объем вложений в серебро на протяжении следующего десятилетия
На данный момент настроения у инвесторов пессимистичные ввиду множества проблем, включая замедление экономического роста в Китае, украинский кризис, рост инфляции и ужесточение денежно-кредитной политики со стороны ведущих центральных банков. Однако в такие периоды как раз и следует покупать долгосрочные активы. Чтобы понять последствия текущих экономических условий, мы использовали Оксфордскую глобальную экономическую модель. Она позволила показать потенциальное поведение серебра относительно других классов активов в течение следующих десяти лет, вплоть до 2032 года.
Наш базовый сценарий заключается в том, что мировая экономика избежит серьезного спада в предстоящем году, при этом центральные банки будут вынуждены смягчить свою политику к 2023 году, а уровень инфляции снизится. Крупные фондовые рынки уже обвалились до двухзначных показателей, но мы не ожидаем продолжения этого тренда. Цены на облигации также теперь более или менее сбалансированы, поэтому смогут предоставить возможность диверсификации портфелей. Однако цены на сырьевые товары, скорее всего, снизятся в ближайшее время, как только временные проблемы с цепочкой поставок будут разрешены.
Мы считаем, что цены на золото пострадают в ближайшем будущем, поскольку спрос на защитные активы снизится, а нестабильность утихнет. Динамика котировок серебра, скорее всего, будет и дальше коррелировать с золотом, но при этом серебро будет в определенной степени защищено от коррекции, учитывая, что его курс не был так раздут, как у золота (о чем свидетельствует соотношение золото-серебро). Серебро также выиграет от укрепления промышленного спроса. У серебра хороший прогноз с точки зрения спроса на среднесрочную перспективу, учитывая большое количество «зеленых» технологий. Следовательно, вскоре соотношение золото-серебро развернется в пользу серебра.
На основании наших предположений о доходности активов (скорректированных с учетом рыночного цикла в течение следующих десяти лет), мы изучили потенциальное поведение серебра относительно других классов активов и его роль в оптимальном портфеле в рамках нашего базового прогноза на следующее десятилетие. В итоге мы пришли к выводу, что оптимальным объемом инвестирования в серебро является 5,7%. Эти показатель несколько выше средних оптимальных уровней, рассчитанных с использованием исторических данных, что объясняется более положительным прогнозом для серебра по сравнению с последними несколькими десятилетиями.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой Монетный Дом"!
