Недавно была опубликована книга Брендана Брауна и Роберта Прингла «Путеводитель к хорошим деньгам. По ту сторону иллюзий инфляции активов» (A Guide to Good Money: Beyond the Illusions of Asset Inflation; 2022 год, изд-во «Palgrave Macmillan»), в которой, среди прочего, доказывается необходимость возвращения к золотому стандарту. Приведем перевод важнейших фрагментов этой книги.
***
Расскажем о том, как может функционировать один из физических «якорей» денег. Физический «якорь» означает деньги на основе товара или физического актива. Одним из таких физических «якорей» является система золотого стандарта. Желтый металл существовал в качестве денег на протяжении тысяч лет, но в настоящее время он предан забвению, отвергнут, запрещен (согласно правилам МВФ, страна может принять любой механизм обменного курса, кроме привязки валюты к золоту). <…>
Начнем с описания «якоря» в гипотетической новой системе золотого стандарта.
Предположим существование полноценного международного золотого стандарта, в котором ведущие валюты могут конвертироваться в золото по определенной фиксированной номинальной стоимости. Такие валюты, как доллар США, евро, иена и фунт стерлингов выражаются в фиксированном объеме золота. Банкноты и банковские депозиты самой безопасной категории будут обеспечены золотом и могут быть конвертированы в любое время в золотую монету с соответствующим весом. В регулировании нет необходимости. Существует массовый спрос на безопасные депозиты, которые банки сделают очень привлекательными под давлением конкуренции. Банк с хорошей капитализацией сможет гарантировать обеспечение безопасных дефицитов на уровне, скажем, 80%. Все эти условия будут контролироваться независимой инспекцией (вроде сотрудников, проверяющих меры и весы). Обеспечение денег должно быть юридически закреплено в контексте безопасных депозитов, при этом не смешиваясь с общими банковскими резервами. Общественность решает, сколько денег хранить в различных формах (монеты, банкноты, депозиты и цифровые монеты).
Любой человек может передать физическое золото эмитенту валюты, чтобы его по фиксированной низкой цене переплавили и превратили в монеты с аналогичным весом. Определение денег по весу золота – это первое условие такого стандарта. (В Великобритании при золотом стандарте соверен состоял из 7,32 г золота 0,917 пробы). Правовое определение номинальной стоимости может быть выражено в виде множества денежных единиц – например, 100 долларов равняется 1,67 г золота. Второе условие – свободный ввоз и вывоз золота, что является важнейшим элементом денежного регулирования. Любая страна, налагающая эмбарго на экспорт или импорт золота, отступает от правил золотого стандарта. Дело в том, что не все надземное золото фактически является деньгами. В контексте нашей гипотезы, золотые ювелирные изделия все же не вполне входят в объем денежной массы; переплавка ювелирных изделий или производство изделий из необработанного золота – это источник возможных колебаний предложения денежной массы. Теоретически, можно зафиксировать денежную массу золотых денег вместе взятых в качестве надземного запаса золота в форме используемых в настоящее время монет (долларов, франков, евро и т.п.) или слитков. Обе формы обладают качествами денег, что объясняет, почему при золотом стандарте люди готовы держать их под нулевым процентом, а не в срочных вкладах, векселях и облигациях, которые выражены в золотых деньгах. Спрос на них (слитки и монеты) будет сильным, массовым и стабильным – если будет действительно возрождена международная система золотых денег, существовавшая в прошлом. Золотая монета является формой универсальных денег благодаря своей привлекательности в качестве средства обмена и сбережения; привлекательность слитков состоит в том, что они хорошо функционируют в качестве средства сбережения – при больших запасах денежного богатства именно золотые слитки более удобно хранить по сравнению с огромной массой монет, особенно с учетом того, что первые могут быть перечеканены во вторые по требованию и за небольшую плату – а также отчасти из-за их использования со стороны финансовых учреждений, проводящих сделки в клиринговой палате золота.
Новое добытое золото является единственным источником увеличения общего объема надземного запаса желтого металла. В состав последнего входят, с одной стороны, ювелирные изделия, художественные предметы (например, двери собора во Флоренции), нумизматические коллекции, а также промышленные объекты, а с другой – денежное золото, объем которого варьируется, хотя, как правило, не до такой степени, что может дестабилизировать золотую монетарную систему. Эта гибкость объема денежного золота является преимуществом, фактором, объясняющим, почему драгметалл был хорошими деньгами на протяжении истории.
Например, в условиях рецессии, когда спрос на золотые украшения обычно снижается, цена их перепродажи может в некоторых случаях оказывалась ниже их стоимости при конвертации в деньги; поэтому владельцы переплавляли некоторые изделия, а золото доставлялось на монетный двор для создания монет. Это увеличивало предложение монетарного золота, что становилось стимулом для экономической активности и поддержания ожиданий повышения цен в дальнейшем, а также восстановления и фазы расширения в контексте экономического цикла.
Важнейшей характеристикой системы золотых денег является то, что годовой объем предложения нового, добытого золота всегда составляет очень небольшой процент относительно объема надземных запасов. Геология и экономика добывающей промышленности ограничивает предложение золота. На протяжении долгого периода истории годовой объем добычи в среднем составляет 2% по сравнению с текущим объемом надземного золота. По сути, такая ситуация является результатом постоянных изменений спроса на деньги (в данном случае, на золотые деньги). Так, увеличение объема годовой добычи с 1,5% надземного запаса до, скажем, 3%, означает прибавление надземного запаса на 15% в течение десятилетия. Конечно, не все колебания в объеме добытого золота вызваны изменениями реального спроса на деньги. Отчасти это может быть связано с обнаружением новых крупных месторождений или с революционным прогрессом в технологии добычи. Поэтому мы должны рассматривать добычу золота с обычными результатами геологоразведки и нормальным уровнем технологического прогресса в качестве фактора, способствующего увеличению объема золота со временем, что является желательным моментом, если реальные доходы действительно растут. Кроме того, ключевой характеристикой хороших денег является их способность поддерживать (или даже показывать рост) покупательной силы в долгосрочной перспективе.
Тенденция медленного роста надземных запасов золота и способность золотовалютной системы стимулировать увеличение или уменьшение объемов добычи в качестве реакции на исключительное повышение спроса на деньги – это ключевые аспекты стабильности системы золотых денег. Однако нужно понимать ее несовершенства, которые могут возникнуть из-за возможного шока предложения (например, обнаружения крупных месторождений или значительных улучшений в технологии добычи). Можно сказать, что золотой стандарт предотвращает слишком сильное отклонение предложения монетарного золота от спроса на него, хотя и не всегда хорошо. Отметим, что данное предотвращение осуществляется без какого бы то ни было стороннего вмешательства, то есть, автоматически.
Положение золота в качестве элемента в периодической таблице химических элементов (желтый металл, наряду с серебром и медью, стал одним из первых элементов, известных человеку) подразумевает, что никогда не будет найдено другого сырья с аналогичными качествами, а именно, плотностью, податливостью (легкость изготовления монет и украшений) и красотой. Золото возникло в условиях невероятных температур, возникших вследствие взрыва сверхновой звезды, и такие события происходят всего несколько раз за 100 лет в нашей галактике; золото присутствовало в материи, из которой сформировалась наша Солнечная система. (Некоторые могут возразить, отметив, что платина обладает схожими качествами, но белый металл является чрезвычайно редким, а значит, использовать его в качестве денег для создания монет было бы невозможно, поскольку понадобилось бы делать очень маленькие монеты; у серебра противоположная проблема, поскольку этот драгметалл стоит слишком мало относительно золота, а значит, его хранить дороже, если посмотреть на его цену).
Объем добычи золота положительно реагирует на устойчивый рост реальных доходов и производительности в мировой экономике. Рост производительности в целом (с большими различиями между секторами), как правило, повышает реальную заработную плату, в том числе в золотодобывающей промышленности. Более высокая производительность и заработная плата соседствует с тенденцией увеличения добычи золота в долгосрочной перспективе. Технологический прогресс сам по себе не приведет к превышению объема предложения надземного золота над спросом, если, конечно, при этом данный прогресс не будет происходить быстрее именно в этом секторе экономики, а не в других.
Золотой стандарт критикуют с той точки зрения, что, при нем наблюдаются значительные колебания реальной стоимости золота с течением времени, то есть, с точки зрения товаров и услуг, на которые драгметалл мог обмениваться; мы не можем сказать, насколько крупными будут эти колебания при новом золотом стандарте. Скачки технологического прогресса в золотодобывающей промышленности и геологические характеристики месторождений золота в земной коре (случайные открытия крупных резервов) иногда приводят к довольно резкому увеличению его предложения. Нет никаких гарантий того, что реальная покупательная способность унции золота не будет изменяться в кратко- или среднесрочной перспективах, и действительно, как уже сказано, некоторые колебания вполне возможны, учитывая такие факторы, как рост производительности, глобализация или резкий дефицит ресурсов.
***
Об истории колебаний курса золота и влиянии этого фактора на новую систему золотого стандарта - читайте в следующей части этой серии публикаций…
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой Монетный Дом"!
